与顺丰控股（002352.SZ）高达83亿港元的战略性相互持股重大利好后，狂奔的极兔速递（01519.HK）迅速迎来了国家七部门的用工行政指导“重拳”。

　　人力资源社会保障部会同中央社会工作部、中央网信办等七部门日前联合出手，针对新就业形态劳动者权益保障问题，对包括极兔速递在内的16家企业开展专项用工行政指导，要求企业全面落实用工主体责任，改进劳动管理体系。

　　在监管指导、行业反内卷、全球化提速的多重背景下，极兔速递正站在一个关键的十字路口：一边是凭借全球网络与顺丰结盟带来的无限想象空间，另一边则是其高速扩张背后亟待补课的治理短板与信任危机。

　　用工顽疾

　　七部门此次开展用工行政指导不是无的放矢，而是瞄准了极兔等新就业形态企业长期存在的管理痛点。作为快递行业的“后起之秀”，极兔凭借加盟制模式快速铺开网络，短短数年便跻身行业头部，但粗放式扩张也埋下了诸多隐患。

　　回溯过往，极兔速递的用工纠纷与服务投诉屡见报端。

　　新浪报道显示，2022年6月，江苏常州武进湖塘镇网点被曝拖欠10余名快递员工资超30万元，部分员工从当年1月起就未足额获薪，无奈之下只能睡在网点讨薪，导致大量快递积压，客户生鲜包裹腐烂变质。

　　除了拖欠员工工资外，加盟商与总部的纠纷也持续不断。2022年3月，有河北加盟商负责人在社交平台上控诉，极兔在要求其退网时只退押金不退加盟费；2021年8月，据第一帮帮团消息，福州亦有加盟商因拒绝由二级升为一级加盟商，而面临加盟费无法退回的困境。

　　更值得关注的是，2024年8月，据信网报道，青岛城阳一极兔网点取件员在工作中跟腱断裂，极兔速递却以未签订劳动合同为由拒绝承认劳动关系与赔偿，更是将快递员权益保障的脆弱性暴露无遗。

　　在消费者端，截至发稿，黑猫投诉平台上包含“极兔”关键词的投诉量早已超过6万件，内容涉及配送延误、包裹破损、丢件、理赔困难等。

　　这些纠纷的背后，是极兔速递加盟制管理的深层矛盾。

　　不同于顺丰的直营模式，极兔赋予省区代理商极大自主权，总部对末端网点的管控能力较弱，导致服务标准不统一、人员管理松散成为常态。快递员收入缺乏保障，而网点加盟商亦面临派费下调、罚款增多等压力。

　　资本联姻

　　与末端治理的嘈杂声形成反差，极兔速递在资本市场和战略层面完成了一次高光操作。

　　1月15日，顺丰控股与极兔速递联合宣布达成战略性相互持股协议，交易总额达83亿港元。根据协议，极兔向顺丰增发8.22亿股B类股份，发行价每股10.10港元；顺丰向极兔增发2.26亿股H股股份，发行价每股36.74港元。交易完成后，顺丰持有极兔约10%的股份，极兔持有顺丰约4.29%的股份，且设定5年锁定期强化长期合作。

　　这场合作的背后，是双方互补的战略诉求。

　　顺丰看中的是极兔在海外市场，尤其是东南亚、拉美等新兴市场沉淀近十年的末端“地网”。顺丰在跨境干线、航空资源和高品质服务上优势明显，但在海外本地化运营和末端网络覆盖上需要时间与巨大成本。

　　极兔恰恰补上了这块短板。

　　截至2025年，极兔业务已覆盖全球13个国家，在东南亚市场占有率稳居第一，在拉美、中东等新市场增速迅猛。顺丰在公告中直言，合作旨在“共同构建全球一体化物流网络”，借助极兔的末端网络优势提升跨境物流解决方案的竞争力。

　　而极兔也能再次上演“蹭网”“抱大腿”戏码，再一次“战略升级”。

　　通过2021年收购百世快递、2023年收购顺丰旗下丰网以及激进的加盟策略，2024年全年极兔全球市场日均票量就已达到6730万件，跻身第一梯队。

　　但其业务严重依赖低利润的电商经济件，缺乏高端服务能力和跨境干线资源。2025年上半年，极兔中国市场单票收入仅为2.15元人民币，同比下滑13%，仅为同期全国快递行业平均单票收入7.49元的28.7%。

　　绑定顺丰，意味着极兔有望借助后者的品牌背书、航空运力及高端客户资源，提升自身业务结构，并在协同中拓展服务边界。

　　压力山大

　　审视极兔速递2025年上半年的财报，可以更清晰地看到其基本面的变化。财报显示，极兔2025年上半年营收55亿美元，同比增长13.1%；经营利润1.25亿美元，同比增长9%；期内利润8893万美元，同比大幅增长186.6%。

　　更关键的指标是经调整净利润，达到1.56亿美元，同比增长147.1%。这标志着极兔在连续8年亏损、自2024年扭亏后，已进入稳定的盈利通道。

　　分区域看，东南亚市场依然是极兔的“利润奶牛”。

　　2025年上半年，东南亚地区贡献收入19.7亿美元，毛利3.51亿美元，经调整EBIT高达2.35亿美元，利润率可观。同时，极兔在东南亚的市占率已攀升至32.8%，并与TikTok等电商平台形成深度绑定，增长确定性较强。

　　中国市场虽然收入占比最高，为31.37亿美元，但毛利仅为1.4亿美元，经调整EBIT为1295万美元，刚刚实现扭亏。

　　这反映出其在国内市场“以价换量”模式下盈利的脆弱性。2025年7月行业反内卷政策启动后，极兔也开始推出中高端电商件产品“兔优达”，提供优转优派、派前电联等个性化服务，但较之顺丰、京东（09618.HK）等差距仍大。

　　当然，在中东、拉美等新兴市场和跨境业务虽，极兔收入规模虽尚小，却也已开始贡献正向毛利，成为新的增长点。

　　作为步步高系创始人段永平继小天才创始人金志江、OPPO创始人陈明永、vivo创始人沈炜，以及拼多多（PDD）创始人黄峥之后的第五个“徒弟”，极兔创始人李杰从OPPO物流开始，复制中国经验出海；“海归”之后，极兔从一开始的“蹭网”，成功跳出“快递桐庐帮”当年的封杀。

　　这其间，除了拼多多等的鼎力扶持外，极兔盈利改善的核心支撑是李杰推动的“精细化管理”战略——极致压缩单票成本。

　　2024年全年，通过自建转运中心、投入自动化设备、优化干线网络，极兔将中国市场的单票成本从0.34美元降至0.30美元，尽管单票收入仅0.32美元，但微薄的单票利润0.02美元（约0.14元人民币）凭借中国市场“薄利多销”的用工成本，最终汇聚成了可观的利润。

　　也因此，在2025年外卖与即时零售大战背景下，当京东（09618.HK）、美团（03690.HK）等纷纷为员工缴纳五险一金，此次七部门的行政用工指导，成为极兔2026年发展的“达摩克利斯之剑”。

　　一个可以参照的数据是，极兔在东南亚市场的2024年单票成本为0.57美元，几乎是中国市场的2倍。

　　而接连面对“反内卷”和用工指导，李杰和极兔会如何抉择，以对冲用工成本的上升、平衡订单涨价可能带来的丢单风险？

（文章来源：财中社）