（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月10日讯（记者 陈晓娟）近日，77家非上市财险公司陆续披露2025年第四季度偿付能力报告，年度投资能力“成绩单”也随之浮出水面。

记者梳理，从行业整体表现看，2025年非上市财险投资能力呈“两头小、中间大”的格局，25家险企综合投资收益率在4%-10%区间，36家在2%-4%区间，9家在1%-2%区间，另有5家不足1%。富邦财险以24.18%的收益率表现位居榜首，鑫安保险10.51%紧随其后，北部湾保险以7.24%位列第三，仅中石油专属财险投资收益率揽得负值，为-0.48%。

业内专家指出，财险公司投资端表现亮眼，得益于权益市场回暖，部分财险公司取得远超行业平均水平的投资收益率，或受益于权益配置比例更高、结构更积极；“固收+”策略精细化运作；另类资产布局更主动以及风险管控与合规能力更强等因素。

富邦财险综合投资收益率24.18%居首，中石油专属财险为-0.48%

记者根据四季度偿付能力报告统计，77家非上市财险公司2025年的投资收益率平均值为3.6%，综合投资收益率平均值则为3.79%。

从综合投资收益率来看，2家财险公司超过10%，25家在4%-10%区间，36家在2%-4%区间，9家在1%-2%区间，另有5家不超过1%，其中1家为负值。

具体来看，富邦财险以24.18%的收益率位居榜首，大幅超过一众财险公司，公司投资收益率亦达到23.15%，表现亮眼。同期，公司实现保险业务收入9.39亿元，净利润1.8亿元，投资端对盈利形成一定拉动。鑫安保险（10.51%）、北部湾保险（7.24%）紧随其后。

就资产配置逻辑以及下阶段操作等问题，记者向鑫安保险、富邦财险等发去采访邮件，截至发稿未获回复。

北部湾财险则在偿付能力报告中表示：“投资管理方面，公司将合理控制高风险资产配置比例，审慎管理市场风险与信用风险，优化最低资本占用结构，实现风险与收益的更优平衡。”

此外，华海财险、永安财险、珠峰财险、锦泰财险、广东能源自保和黄河财险综合投资收益率均在6%以上，泰山财险、泰康在线、国任保险等18家险企的收益率则在4%-6%之间。

将目光转向队尾，东吴财险、永诚财险、法巴天星财险、都邦保险和中石油专属财险5家险企综合投资收益率均不超过1%，分别为0.99%、0.09%、0.02%、0.02%和-0.48%。

其中，中石油专属财险成为榜单中唯一收益率为负值的险企，该公司2025年揽收保费18.08亿元、净利润0.61亿元，近三年投资收益率和综合投资收益率均为1.86%。

（图片来源：蓝鲸新闻记者制表）

投资收益率方面，富邦财险和鑫安保险仍居前列，分别为23.15%、8.61%。其后为永安财险（投资收益率8.39%）、泰山财险（投资收益率6.48%）、广东能源自保（投资收益率6.08%）。而此前综合投资收益率排名第三的北部湾财险则以3.87%的投资收益率落在中游。

此外，有18家险企的投资收益率在4%-6%之间，包括中银保险、国任保险、黄河财险等，中煤保险、安华农险等42家险企则在2%-4%之间，8家险企在1%-2%之间。另有4家险企不超过1%，分别为永诚财险（0.84%）、法巴天星财险（0.02%）、都邦保险（0.02%）、中石油专属财险（-0.48%）。

权益回暖助力投资收益率上升

整体来看，2025年，非上市财险公司投资端表现亮眼，直接带动盈利改善。

记者梳理，77家财险公司中，仅7家出现亏损，分别为东吴财险、融盛财险、法巴天星财险、史带财险、现代财险、太平科技保险和前海联合财险，分别亏损0.18亿元、0.27亿元、0.44亿元、0.48亿元、0.66亿元、0.79亿元、0.85亿元。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾在接受蓝鲸新闻记者采访时表示，2025年非上市财险公司投资收益成绩亮眼，主要是来自于权益资产，去年权益市场回暖，A股主要指数涨幅在20%左右，“在监管的引导和鼓励之下，财险公司作为耐心资本，亦持续加大权益资产的仓位，因此投资收益率出现明显上升，这也是当年利润的主要贡献因素。”

从配置结构看，截至2025年第三季度末，人身险公司和财产险公司股票及基金配置余额合计达5.59万亿元，同比增长35.92%。按两类公司合计资金运用余额测算，股票配置比例约为10%，股票与基金合计配置比例超过15%，均创相关数据披露以来新高。政策环境优化、资本市场阶段性回暖，促使保险资金入市节奏明显加快。

缘何部分财险公司能够取得远超行业平均的投资收益率？

北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生分析，高收益率险企具备一定共性特征。一是权益配置比例更高、结构更积极。在权益类资产（股票、基金）的配置比例高于行业平均水平。二是“固收+”策略精细化运作。通过高评级信用债、利率债等稳健资产为基础，获取稳定的票息收入，并在此基础上叠加权益类资产、可转债、REITs等以增强收益，兼顾“稳”与“弹性”。三是另类资产布局更主动，有助于有效分散组合风险并提升长期收益。四是风险管控与合规能力更强，在信用下沉、权益加仓时，严格控制风险敞口，有效避免了“踩雷”而侵蚀收益。

业内专家建议，“垫底”险企可采取以下措施优化，一是补短板，夯实投研与风控基础能力。搭建专业化投研团队，引入宏观、固收、权益领域的专业人才，或通过与外部资管机构合作，弥补现有投研能力的不足。

二是调结构，从“被动持有”转向“主动配置”。优化固收底仓，在严格控制信用风险的前提下，适度增加高等级信用债、政策性金融债的比例，替代低收益存款；通过期限错配（适度拉长久期）提升票息收益。稳步提升权益配置，从低波动、高股息的蓝筹股和红利基金入手，逐步提升权益比例；通过指数基金、FOF等工具降低选股难度。

三是借外力，依托股东与合作方资源。借助集团/股东的产业资源与项目渠道，通过股东资源获取优质另类资产投资机会，降低项目获取成本与风险。与大型保险资管公司合作，通过委托投资、投顾服务等方式，分享其投研与风控能力，快速提升投资收益。

四是强匹配，提升资产负债管理能力。深入分析负债端特征，准确把握保费期限、赔付率波动、现金流节奏等，制定与之匹配的资产配置策略，避免“短钱长投”或“长钱短投”导致的收益损耗与流动性风险。建立动态调整机制，根据市场环境与负债变化，及时优化资产结构，确保收益与风险的平衡。（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）