【券商聚焦】中信证券:继续看好肉牛原奶周期共振 龙头牧业企业利润改善可期

金吾财讯
Feb 09

金吾财讯 | 中信证券表示,2026年1月散奶价格高位,原奶供需矛盾短期缓解。1月淘汰母牛价格走高,牧业企业加码布局肉牛业务,关注2026年肉牛供给端变化。展望未来,国内液奶需求有望底部企稳,固体乳需求有望延续高景气,叠加供给端因素推动,继续看好肉奶共振下的利润改善。1)原奶:该机构认为,进入2026年,低基数背景下液奶需求有望逐步企稳,固体乳需求有望延续高景气,深加工在头部乳企入场、贸易政策推动下有望加速国产替代。目前行业公斤奶全成本在3.3-3.5元/kg,行业亏损面仍超过70%,2026年仍有望延续去化趋势,行业总存栏料将进一步下降。2)肉牛:2024-2025年以来,能繁母牛或去化超10%,国内牛只供应短缺是本轮牛价上涨的主要推动,上一轮肉牛周期存栏下降11%最终推动育肥牛价格累计上涨超过60%,本轮周期活牛价格提升仍不到20%,考虑到2026年国内肉牛供给存在下降压力,该机构认为肉牛价格仍有上涨空间。2025年商务部公布进口牛肉裁定结果,决定实施“国别配额及配额外加征关税”,该机构测算本次裁定影响约14%-15%进口牛肉,利好国内牛价继续回升。综合来看,该机构继续看好肉牛原奶周期共振,龙头牧业企业利润改善可期。

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