出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
2026年1月28日，合肥酷芯微电子股份有限公司（简称“酷芯微”或“公司”）向联交所主板提交上市申请，华泰国际担任独家保荐人。
在开展C轮融资期间，酷芯微联合创始人将公司65.77万股股份以0元对价转让给了兆易创新、合肥石溪等5名股东，按同期新增注册资本的认购价格计算，该部分股份价值超7000万元。
财务数据显示，2025年前三季度，酷芯微的收入增长停滞，同比出现小幅下滑，经调整净利润虽然扭亏为盈，但经营性现金流大幅恶化，同比骤降1196.10%并由正转负。报告期内，酷芯微合计授出股份支付费用1.17亿元，超过一半都流向了CFO许维。
创始人0元转让股份
酷芯微成立于2011年7月，致力于为创新科技赛道提供高性能自研核心芯片。公司依托智能感知（自研高性能ISP）、智能计算（自研高性能低功耗NPU）、智能传输（专用无线通信基带及射频）三大核心技术，以通信、端侧芯片及其解决方案赋能产业智能升级。
截至目前，酷芯微已完成5轮融资（本文仅指代认购新增注册资本，不包含股权转让），共募集资金11.1亿元，投资者包括华胥广州、湖南钧犀、苏州方广等。截至C轮融资，公司投后估值达33.4亿元。
C轮融资期间，多名股东减持套现。2025年12月，上海迎眸、HK Panorama、扬州芯灏、四川川沪等7名股东集中减持股份194.22万股，合计套现9636.3万元。
其中，上海迎眸向兆易创新、合肥石溪、合肥国正、合肥建汇、湖南钧犀、上海值得等6名股东合计转让65.77万股股份，但总对价为0元。同期，公司C轮融资的认购价格为每股107.98元。据此计算，上海迎眸转让的股份价值7101.57万元。
酷芯微解释称，“该代价是基于相关转让人与承让人之间公平磋商厘定，并综合考量多项因素，包括我们的相关投资者将带来的战略效益，包括兆易创新作为联交所上市公司的市场认可度及信誉，该等相关投资者基于在芯片行业及其他科技行业的丰富投资往绩及战略监管能力的行业洞见，以加速本公司的成长，以及管理团队对本公司长期发展的支援。”
据招股书介绍，上海迎眸为酷芯微联合创始人姚海平、沈泊及钟琪的投资平台，分别持有该公司37.6%、38.3%、24.1%的股份。三人均在公司担任执行董事，姚海平兼任董事会主席及CEO，沈泊兼任CTO，钟琪兼任COO。
IPO前，姚海平、沈泊、钟琪为一致行动人，连同其控制的实体，有权行使酷芯微32.84%的投票权。此外，兆易创新持有公司10.36%股份，为第二大股东及最大外部投资者。
需要指出的是，酷芯微曾向公开发售前投资者授出若干特殊权利，包括但不限于赎回权、优先出售权、清算优先权、优先购买权、随售权、优先认购权、反摊薄权、共售权及信息获取权。其中，赎回权虽然已于公司向联交所提交上市申请前终止，但倘若发生以下事件，赎回权将自动恢复：上市申请被拒绝、公司撤回上市申请，或公司未能于2027年12月31日或之前完成公开发售。
财务数据显示，截至2025年9月底，酷芯微的赎回负债达15.66亿元，约是总资产的3.8倍。因而，公司面临“技术性资不抵债”，资产负债率达418.75%。
更令人担忧的是，同属AI SoC供货商的爱芯元智已先行一步，于2月10日登陆联交所，但首挂收报28.2港元平齐招股价，盘中最高涨幅仅为3.48%，资本市场反响平平。2月11日，爱芯元智进一步下探，截至发稿跌超8.3%。
收入增长停滞 经营性现金流恶化
报告期内，酷芯微的收入分别为1.05亿元、4.49亿元、3.41亿元，净亏损分别为3.08亿元、2.16亿元、0.02亿元。
酷芯微连续两年巨额亏损的主要原因系赎回负债的账面值变动及股份支付费用，加回这两项后的经调整净利润分别为-1.85亿元、-0.09亿元、0.47亿元，2025年前三季度已扭亏为盈，但收入增长停滞，同比微降0.60%。
按产品类别来看，酷芯微的收入主要来自SoC产品及技术服务，后者主要包括非经常性工程，例如产品设计服务及知识产权收入。其中，SoC产品按应用场景划分为无人机、智能物联（AIoT）、智能可穿戴三类，收入占比大致为6：3：1．
2025年前三季度，酷芯微Soc产品的销售收入为3.13亿元，同比下降6.17%。其中，无人机的收入从2.34亿元降至1.94亿元，同比下降17.11%。
不过，虽然酷芯微2025年前三季度的经调整净利润扭亏为盈，但经营性现金流由正转负，即现金流与净利润“倒挂”。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-1.42亿元、0.45亿元、-0.40亿元，最近一期同比大幅下降1196.10%，主要系存货、贸易及其他应收款项增加，导致营运现金使用量上升。
截至2025年9月底，酷芯微的存货、贸易及其他应收款项分别为1.09亿元、1.14亿元，分别较年初增长56.81%、83.77%。为缓解资金压力，公司开始大举借债，短期借款余额增至0.7亿元。尽管现有资金储备能够覆盖债务缺口，但扣除短期借款后的现金及现金等价物仅剩0.32亿元，流动性压力较大。
进一步分析发现，酷芯微的贸易及其他应收款项主要为预付款项，各报告期期末的余额分别为0.42亿元、0.48亿元、0.95亿元，分别占总额的76.33%、76.93%、83.38%。截至2025年9月底，公司预付款项余额较年初翻倍。
值得注意的是，酷芯微存在供应商同为客户的情形。报告期内，公司向供应商I采购传感器，采购额分别为0.21亿元、0.55亿元、0.05亿元，分别占总采购额的12.1%、15.4%、2.1%；向供应商I销售芯片、模块及技术服务，收入分别为0.05亿元、0.07亿元、0.18亿元，分别占总收入的4.5%、1.6%、5.1%。
天眼查根据附注信息可知供应商I为深主板上市公司高德红外，其为酷芯微2023年的最大供应商、2024年的第二大供应商，以及2023年的第五大客户。此外，高德红外的控股股东高德电气是酷芯微的股东。2021年12月，高德电气向公司投资1500万元，IPO前持有公司0.55%股份。
超过一半股份支付费用流向CFO
2023年及2024年，酷芯微巨额亏损，但CFO许维的年薪高达3000万元。
许维于2020年12月加入酷芯微，现任公司CFO、董事会秘书兼联席公司秘书，主要负责监督公司的财务管理、会计、投资者关系及企业管治。
2023年、2024年，许维的薪酬总额分别为3201.9万元、3141万元，其中以权益结算以股份为基础的付款3007.3万元、3007.3万元，约占同期公司股份支付费用的79.24%、37.83%。
2023年、2024年，酷芯微的股份支付费用合计1.17亿元，其中一半都流向了许维。将费用拆解来看，公司计入管理费用的股份支付费用合计6960.6万元，其中超过85%流向了许维。
内地公司赴港上市前普遍会开展股权激励，其根本目的是通过“利益共享、风险共担”的机制，最大化地激发创新活力、绑定核心人才、提升企业长期价值。通常情况下，以研发驱动的高科技企业，其股权激励的对象应聚焦于核心技术人员、研发骨干以及对技术突破有关键贡献的团队成员。
但酷芯微似乎并非如此。
责任编辑：公司观察