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股市担忧并不广泛，巴克莱转而看好风险资产

由于投资者对人工智能摧毁软件行业和大科技公司因可疑的支出计划而烧钱感到恐慌，上周股市遭到抛售。

但以 拉贾达亚克沙（Ajay Rajadhyaksha） 为首的巴克莱资本（Barclays Capital）分析师表示，没有理由对整体市场健康状况感到恐慌。事实上，在连续三周采取中性立场后，他们现在开始看好风险资产。

以下是他们的论点。

债务市场没有威胁。软件只占高收益债券的 2.8%，占投资级公司债券的 3.1%，其中包括微软和甲骨文等优质公司。即使软件违约激增，商业发展公司债务--一个潜在的麻烦点--也只占投资级市场的不到 1%。

抛售过于盲目。网络安全公司已经为人工智能时代做好了准备，而拥有数十年专有数据和保守客户的垂直 SaaS 公司(如政府和制药)，应该不会有问题。真正的人工智能威胁在于横向 SaaS，而非整个行业。

市场不一致。去年夏天，麻省理工学院的一篇论文显示，95% 的公司认为人工智能不会带来任何改善，从而引发了抛售。上周呢？市场恐慌地认为，人工智能的效果会太好，并摧毁价值占标普500指数.SPX10%的商业模式。这两种说法都不可能成立。巴克莱押注科技巨头的大规模人工智能支出是合理的。

实体经济看起来很强劲。2025 年，美国经济增长约为 2.5%，尽管房地产疲软、几乎没有创造任何就业岗位，而且全球贸易战仍在继续。今年，美国将退税 1,100 亿美元，预扣税款减少 1,000 亿美元，投资激励措施以及美元下跌缓解了金融状况。

随着人工智能支出的增加，预算赤字占国内生产总值的5.5%-6%，这看起来并不像衰退领域。与2014-2016年能源崩溃扼杀了商业投资不同，现在的情况恰恰相反。

布雷特尔（Karen Brettell）

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