金吾财讯 | 招银国际表示，恒生消费指数开年至今（截至2月3日）上涨 8%，主要由高弹性可选消费板块拉动，潮玩、黄金珠宝等细分领域表现亮眼。2 月消费行业将凸显旺季驱动特征，春节错期效应下，食品饮料、黄金珠宝等传统消费品类迎来动销高峰；9 天春节假期延长有望显着提振文旅、餐饮、零售消费。政策端，九部门印发的《2026“乐购新春”春节特别活动方案》明确加大以旧换新补贴力度，有望进一步提振耐用品消费需求。两会前政策预热窗口临近，积极的消费政策有望进一步提振市场信心，与需求端形成共振，为板块表现提供有力支撑。全年来看，该机构认为居民消费行为的核心约束为“资产端受房价影响持续缩水及收入端预期修复缓慢”，消费确实将延续“降级” 主基调，支出向“不可压缩的刚性需求”与“低成本情绪慰藉”倾斜，可选消费需求弹性走弱。基于此，该机构认为三大主线值得关注：1）消费降级深化：高净值人群降级+大众市场极致性价比；2）需求优先级固化：聚焦“让生活过得下去 + 稍微有点安慰”；3）持续推进业务出海以对冲内需不确定性。选股方面，主线一建议关注高股息标的江南布衣（3306 HK）、基本面稳健的波司登（3998 HK）、体育大年背景下业绩有望反转的李宁（2331 HK）等。主线二建议关注品类延伸支撑增长的农夫山泉（9633 HK）、市场份额降幅收窄且估值具备吸引力的华润饮料（2460 HK）及锅圈（2517 HK）等；以及品类延伸支撑增长的瑞幸（LKNCY US），外在形象提升及悦己相关的颖通控股（6883 HK）等。主线三出海的突破性进展将显着提升上述标的配置价值。