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路透综合逾20家机构预测中值显示，内需相对承压，出口不确定性升温，中国信贷增长“开门红”特征不明显，预计中国1月新增人民币贷款CNNYL=ECI为50,000亿元，较上年同期的51,300亿元小幅下滑2.5%，但环比劲增4.5倍。

同时，政府债净融资继续超过万亿元，有力支撑社融，预计1月社会融资规模增量CNSFLM=ECI为70,500亿元，同比减少46亿元，但环比大增2.2倍。

浙商证券指出，当前中国经济弱修复，工业稳增长政策延续，三产增加值呈现震荡，需求侧消费、基建、地产投资等内需相对承压，出口的不确定性升温，内生资金需求仍有待修复，导致信贷呈现“有量但不强”的特征。

“因此整体判断‘开门红’成色不足、特征不明显。”浙商证券预计，1月新增信贷规模为5万亿元，社融增量则为6.9万亿元。

中泰证券认为，预计1月新增人民币贷款规模介于5.1-5.25万亿元之间，其中，对公贷款将高于近年平均水平，主要受春节错位（今年春节在2月中旬）影响，以及今年为“十五五”开年，银行“早投放早收益”，全年信贷投放节奏进一步前置；居民端则可能同比下滑，主要源于商品房交易量下滑。

社融方面，招商证券预计，1月新增社融规模为7万亿元。其中，社融口径下的人民币贷款预计新增5万亿元；当月政府债净融资额为1.18万亿元，上年同期约9,292亿；企业债券融资约4,569亿元，上年同期为4,454亿元。

华源证券预计，1月份社融增量为7.07万亿元，同比几乎持平；预计1月对实体经济人民币贷款增量4.95万亿元，未贴现银行承兑汇票增量3,000亿元，企业债券净融资5,000亿元，政府债券净融资1.1万亿元。

该券商并称，社融增速于2025年7月阶段性见顶，未来几个月社融增速或继续回落，2026年末社融增速或降至7.5%左右。

路透预测中值并显示，中国1月末广义货币供应量（M2）同比增速为8.4%，上月为8.5%，上年同期则为7.0%。

浙商证券认为，一方面，1月信贷投放往往前置，新增贷款在资产端扩张的同时，会通过贷款发放、资金支付与企业、居民账户沉淀，派生出相应的存款增量，从而对M2形成托底。此外，年初企业经营周转、项目开工备付、以及部分财政支出落地也会带来存款回流与派生效应，使得宽货币的总量增速更可能表现偏稳。

花旗银行则指出，2023年1月居民新增定期存款近5万亿元，随着存款利率走低，以及今年1月股票和贵金属提供更高回报，大规模定期存款到期后可能会被重新配置；如果到期存款流出银行体系，M2增速可能会下降。（完）

(发稿 黄斌；审校 田镧沁)

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