在本次专访中，我们与 Bitget 产品负责人 KH 交流了 Bitget 过去一年在传统金融资产（TradFi）方向的战略布局与产品演进。随着当下用户需求从单一加密资产扩展至更广泛的资产配置，以及 RWA、链上交易（On-chain）基础设施的逐步成熟，加密交易所具备了将股票、外汇、贵金属、大宗商品等传统资产纳入平台的现实条件。Bitget 先后推出链上交易（On-chain） 交易能力、股票永续合约，并通过与 MT5 合作上线差价合约 (CFD) 产品，形成覆盖现货、衍生品与 RWA 的多层次 UEX。在执行层面，Bitget 通过与 Ondo 合作切入 RWA 赛道，依托链上交易（On-chain） 与 1inch 流动性能力，实现 200 余种 RWA Token 的便捷交易，并在早期获得显著市场份额。同时，CFD 产品以稳定币结算、头部做市商流动性和 7×24 小时交易体验，展现出相较传统券商的差异化优势。访谈还重点阐释了 Bitget 提出的全景交易所 (UEX) 长期愿景：以统一账户为核心，融合 CEX、DEX 与 TradFi，实现跨资产交易、保证金复用与更高的资金利用率。整体来看，Bitget 将合规能力、底层基础设施、产品整合能力与 AI + Trading 视为未来竞争的关键支点，目标是在加密与传统金融持续融合的趋势中，构建下一代综合型交易平台。嘉宾发言不代表吴说观点，不构成任何投资建议，请严格遵循当地法律法规。

Bitget 为何加速引入 TradFi 资产？产品是如何一步步演进的？

KH：核心原因有两个。一是我们判断 Crypto 行业正在进入新的阶段，RWA 等解决方案逐渐成熟；二是用户的资产需求已经从单一的 CEX 加密资产，扩展到 DEX 以及 TradFi 资产，这是用户需求结构的自然变化。 对 CEX 来说，引入更丰富的资产品类，也有助于平滑 Crypto 本身较强的牛熊周期波动，为用户提供更加多元、灵活的资产配置选择。从产品节奏上看，我们大概用了一年时间持续推进这条产品线。最早是链上交易（On-chain）相关产品，其次是较早上线的股票代币永续合约，去年 Q4 又推出了 CFD 差价合约，并在今年 1 月全面向用户开放，整体是一个循序推进的过程。在执行过程中，挑战同样不少。比如在链上交易（On-chain）产品上，我们较早实现了在 CEX 账户体系内，无缝交易全量链上资产，并打通了 DEX 的交易体验。随后在去年 Q3，我们率先接入了 Ondo 发行的 RWA Token，通过链上交易（On-chain） 能力桥接了 200 多个 RWA 标的，为链上交易（On-chain） 产品找到了新的突破口。 这些能力并非在一开始就完全规划好，而是在市场变化和用户反馈中不断演进和完善的结果。回过头看，正是这种伴随市场节奏推进的产品迭代，让我们在挑战中不断获得新的机会和收获。

为何 TradFi 直到近年才集中上线？合规门槛起到了什么作用？

KH：从我们自己的实践来看，TradFi 产品之所以在 2025 年前后才开始集中落地，核心原因在于整个产业链的成熟度提升，而不仅仅是交易所单方面的意愿。以链上交易（On-chain） 和 Ondo 的 RWA 为例，Ondo 作为发行方，在底层资产合规、Token 发行和监管结构上，已经解决了大量关键问题，这使得交易所才能在合规框架内参与其中。这是产业链分工逐步清晰后的结果。再比如 CFD 合约，MT5 本身就是 CFD 市场中非常成熟、主流的交易平台，提供了完整的交易系统和技术能力。我们需要做的，是在合规前提下申请和获取相应牌照，并完成与 MT5 的深度集成。 整个过程几乎贯穿了去年一年，也让我们明显感受到，无论是交易所自身，还是与传统金融技术服务商之间的协作能力，都在快速提升。如果放在 2021 或 2022 年，很多机构在合规意识、执行能力以及资源投入上，其实都还不足以真正把这些事情落地。

Bitget TradFi 产品最近的大升级想解决什么问题？

KH：2 月份的这次升级，本质上是我们对 TradFi 产品线的一次系统性重构，而不只是简单加新产品。包括 CFD 差价合约、场内永续合约，以及 RWA 相关的 Token，我们都统一纳入到 TradFi 这一大类资产框架下进行梳理和呈现。这一步是在过去一年多持续建设和迭代的基础上完成的。到这个阶段，我们认为 TradFi 产品已经具备了一个相对完整的基本框架，不论是现货形态的 Token，还是不同类型的衍生品，在交易能力、深度和完整性上都已经比较成熟。我们也注意到，市场上不少交易所都在陆续推出 TradFi 相关产品，但 TradFi 这个词定义和使用不清晰，导致用户对 TradFi 的理解可能有偏差。所以我们的一个目的是为了帮助用户更好的理解与参与 TradFi 市场。TradFi 是 Traditional Finance 的简称，其指代的一大类资产，所以我们希望更准确的定义和引导用户。另一方面，从整体覆盖度来看，在所有主流交易所中，我们的 TradFi 产品线相对更系统、更齐全。因此现在是一个合适的时机，向用户明确传达一个变化：Bitget 一直在沿着 UEX 战略做产品迭代，平台不再只是一个 “交易 Crypto 的 App”，而是一个真正融合了 Crypto 与传统金融资产的统一交易体系。内部我们把这个版本称为 “超级版本”，可以理解为交易平台进入了下一个阶段。随着此次更新，用户在打开 App 时，能够非常直观地感受到这种变化——TradFi 不再是某个二级或三级菜单的子目录，而拥有了与 Crypto 并列的一级入口，这代表着 TradFi 产品每月将获得数百万的新增曝光，我们应该是最早迈出这一步的主流交易所。进入 TradFi Hub 后，用户可找到 TradFi 资产相关的现货、永续合约、差价合约，一站直达。就好像阿里巴巴在外卖大战中将外卖的入口放在了淘宝 App 中最瞩目的位置，彰显其入局外卖的决心，这次更新调整也在向外传达 TradFi 业务在我们内部的战略高度，以及我们在产品层面已做好充足准备的信心。当时，对用户而言，这也是一种 “邀请”，鼓励他们尝试通过 Bitget 这样的 UEX，丰富投资组合，布局全球资产。

UEX 与 TradFi 的关系是什么？这一战略目前走到了哪一步？

KH：UEX 是我们在去年下半年提出的一个长期方向，是对交易所 “下一个版本形态” 的设想，不仅是中心化或去中心化加密交易所，我们认为传统券商也正向 UEX 转型。UEX 的核心特点是通过统一账户和稳定币结算，让用户在一个平台上交易全球主流资产，既包括 Crypto，也包括 TradFi，甚至延伸到 DEX 资产。这个概念最初相对抽象，但随着基础能力逐步完善，正在变得具体。去年我们通过链上交易产品，完成了 CEX 与 DEX 在 Crypto 体系内的融合，而现在，随着 TradFi 产品线逐渐成熟，Crypto 与 TradFi 的融合也已经落地成用户可以真实感知的产品形态。UEX 不再只是概念，而是在 “一个平台、一个账户，交易多类资产” 的实际体验中。从战略周期来看，UEX 并不是只面向 2026 年的短期目标，而是一个三到五年的长期方向。在现阶段，我们更关注的是把产品基础设施和用户体验打牢，而不是追求激进的增长指标。从市场反馈看，表现整体超出预期。Q3、Q4 期间上线的股票合约交易量持续增长，单季度交易量已超过 150 亿美元；Ondo 相关 RWA Token 的月交易量超过 10 亿美元，Bitget 一度占据了 Ondo RWA 资产 90% 的交易份额；今年 1 月上线的 TradFi CFD 差价合约，在贵金属行情推动下，日均交易量也超过 40 亿美元。这些数据验证了方向的正确性，但即便如此，我们当前最核心的目标，依然是持续打磨底层能力和整体体验，为 UEX 的长期演进打好基础。

Bitget 的 CFD 差价合约相比传统券商优势在哪？资产扩展策略如何取舍？

KH：传统 CFD 市场本身已经非常成熟，我们在这一块的核心优势，并不是简单地 “重新做一套”，而是在合规前提下做深度整合。我们花了较长时间完成牌照准备，并与 MT5 进行直接集成。MT5 是全球最主流的多资产 CFD 交易平台之一，这为我们提供了稳定、成熟的底层交易能力。第二个明显优势是结算方式。相较于传统外汇经纪商，我们支持使用 USDT 等稳定币结算，这是从 CEX 演进而来的天然优势，能够显著降低资金进出门槛，后续也会逐步支持更多结算币种。第三个是在交易体验层面，尤其是流动性和点差。目前我们的点差水平已经可以对标 CFD 行业的头部水准，也超过其他接入 MT5 的交易所同行。同时，Bitget 在 CEX 体系下长期积累的能力——包括本地化运营、7×24 小时客服、成熟的风控与资金安全体系，以及持续的产品迭代能力（行情、资讯、AI 辅助等）——共同构成了用户信任和体验上的综合优势。在资产选择上，我们更偏向务实。目前大约 80% 的交易量集中在黄金、白银等贵金属，以及核心股指，因此现阶段重点覆盖的也是这些主流品种，包括贵金属、外汇、股指和部分大宗商品。 对于 全球股票等中长尾资产，用户确实存在需求，但在合规和执行难度上挑战更大，同时真实交易量相对有限。所以我们的策略是优先聚焦头部资产，在确保合规和产品质量的前提下，再逐步评估是否扩展到更多品类。

TradFi 交易量主要来自哪些用户？加密用户还是新增用户？

KH：目前来看，这两类用户是同时存在、共同推动增长的。 第一类是 “重叠型用户”。以 CFD 为例，MT5 本身就有庞大的用户基础，其中有相当一部分与 Crypto 市场高度重合。这些用户原本就在不同平台交易，当发现可以在一个平台内同时交易 TradFi 和 Crypto，并且还能使用稳定币结算时，转化成本非常低，也不需要额外的用户教育，是最容易转化的一群。第二类是偏传统交易者。相较于许多中小型外汇经纪商，Bitget 在平台体量、资金实力、产品体验和安全性上更具优势，也更容易建立信任感。这类用户更看重平台是否稳健、可靠，但他们的转化需要更长时间，依赖持续的产品打磨和市场运营，目前仍处在逐步引入的阶段。此外，还有一部分来自 Bitget 现有的存量用户。在黄金、白银等贵金属行情活跃时，这些用户往往上手很快，会自然尝试 TradFi 相关产品。因此在当前阶段，可以看到一个比较清晰的结构：既有 MT5 与 Crypto 市场重叠的用户，也有平台原有用户在行情刺激下参与 TradFi 交易，这几类用户同时构成了交易量的主要来源。

高波动行情下，CFD 面临的真正挑战是什么？

KH：高波动行情既是机会，也是挑战。CFD 本身是一个非常成熟的市场，日交易规模达到万亿美元级别，核心在于是否具备稳定、可靠的流动性体系。因此在产品设计上，我们一开始就选择与 MT5 进行深度集成，并在流动性侧与行业内最头部的做市商合作，确保在日常行情和极端行情下，都能提供足够的深度和稳定性。从实际效果来看，目前无论是点差水平，还是高波动环境下的流动性表现，都已经可以对标 CFD 行业的头部水准，这也是我们希望达成的基础能力。但真正的挑战，并不只是把 CFD 产品 “接进来”。如果只是做入口级、物理层面的拼接，把一个页面简单嵌入 App，虽然实现快，但体验会非常割裂。我们更看重的是对 CFD 产品特性的理解，以及对成熟市场中已被验证经验的吸收。更大的难点在于体验层面的融合。Crypto 用户和传统交易用户在交易习惯、使用路径和关注重点上差异很大，如何在兼顾双方需求的同时，提供一致、友好的跨资产交易体验，是一项长期工程。这种 “兼容并蓄” 的体验设计，才是我们在高波动行情之外，持续投入和打磨的核心方向。

为什么同样是黄金，Bitget 要同时提供永续合约和 CFD 差价合约？

KH：同样选择黄金这个标的，核心原因在于它本身足够活跃，同时也对应着两类完全不同的用户需求，因此需要用不同的产品形态来承载。第一类是 CFD 差价合约。CFD 本身是一个高度成熟的市场，而黄金一直是其中流动性最好、占比最高的核心资产之一。无论是传统 CFD 用户，还是与 Crypto 市场有重叠的交易者，对黄金 CFD 都非常熟悉，在流动性、杠杆和费率等方面也已经被长期验证。因此，我们通过集成 CFD，把这种成熟、稳定的产品能力引入到 Bitget 平台。第二类是以 XAU、XAG 为代表的黄金、白银代币永续合约，以及已经上线的近 40 个股票代币永续合约。这类产品对 Crypto 用户来说最为熟悉，因为无论是账户体系、保证金模式，还是交易体验，都和数字货币交易几乎一致。用户可以使用统一账户、全仓或联合保证金进行交易，并且在部分热门标的上支持更高杠杆，这对 Crypto 用户来说非常自然、无缝。从定位上看，两种合约服务的是不同人群。永续合约让 Crypto 用户在熟悉的交易框架下，直接扩展到黄金或股票等传统资产；同时，由于这是一个内生市场，用户还能在统一账户下构建跨资产策略，比如同时持有比特币和股票仓位，甚至用加密资产作为抵押品参与传统资产交易。这种灵活性，是两种合约并行存在的核心原因。

股票合约如何实现 7×24 小时交易？定价与风控问题怎么解决？

KH：用永续合约支持股票等传统资产，核心有两个挑战：一是 Crypto 市场天然是 7×24 小时运行，如何让传统资产在这一体系下实现连续交易；二是股票本身存在拆股、分红等复杂机制，需要在合约和系统层面进行适配。在连续交易上，现实情况是传统股票市场仍以 5×24 为主，且隔夜流动性并不充分，真正活跃的交易时间更短。因此我们在机制上区分了交易时段和非交易时段。比如周末没有现货市场和指数价格，就需要引入一套场内定价逻辑来支撑交易。用户最关心的是定价是否合理、公平。针对这一点，我们会以周五收盘价为基准，对非交易时段的价格波动设置区间限制；在重新开盘阶段，也会通过风险预处理机制，降低跳空带来的穿仓或异常波动风险。整体来看，股票类 TradFi 标的在正常情况下波动率相对可控。从更长期的角度看，随着交易逐步活跃，市场本身也可能形成有效定价。甚至不排除一种可能：在周末等传统市场缺位的时间段，Crypto 平台反而有机会率先形成一个可参考的定价市场，这对整个行业来说，可能是一个值得期待的新机会。

为什么 Bitget 能在 RWA 早期快速占据市场？哪些因素起到了决定性作用？

KH：回顾这段经历，我们认为关键主要有两个方面。第一是切入时间和基础能力。当时我们是最早接入 Ondo 的 CEX 之一，同时已经具备相对成熟的链上交易（On-chain）基建能力。由于 Ondo 的流动性通过 1inch 提供，这与我们的链上交易（On-chain）架构高度匹配，使得产品可以非常顺畅地落地。 完成早期集成后，用户可以直接通过 Bitget 的现货账户，一站式交易 200 多种股票代币类 RWA 资产。我们也持续优化体验，比如长期推行零费率策略，订单成交成功率保持在 99% 以上，同时通过 Ondo 的机制，将传统市场的流动性和价格深度有效传导到链上，这是用户愿意留下来的重要基础。第二个因素是市场周期与用户收益的叠加效应。产品上线大约在去年 Q3，当时平台上最大的持仓来自白银相关 ETF，价格在 30 美元左右，随后一度上涨至接近 110 美元。在那个阶段，市场上还缺乏便捷的白银类 Crypto 交易工具，我们正好提供了合适的入口，用户也切实捕捉到了这一轮行情，形成了明显的财富效应。此外，随着 Google 推出 Gemini，不少用户开始看好 Google 及 AI 相关板块，主动配置股票相关 RWA Token，这进一步丰富了 RWA 的交易场景。基建能力、切入时机以及真实的用户收益，这几个因素叠加在一起，最终促成了用户在 Bitget 上的持续交易和沉淀，去年 12 月，我们占据了 Ondo 市场近 90% 的交易份额。

UEX 要真正成立，还缺哪些关键能力？

KH：资产接入只是第一步。我们已经完成了 CEX 与 DEX 的融合，也完成了 Crypto 与 TradFi 的融合，但这更多停留在 “资产可交易” 的层面。UEX 真正要解决的，是在账户体系上把这些能力整合起来，实现一个账户即可交易全球主流资产。对专业交易者来说，最核心的诉求在于资金利用率，以及更精细化的保证金和风险管理能力。这一块目前还有很大的优化空间。比如，一些股票类的 RWA Token 还没有被纳入统一账户体系，也没有完全进入统一的保证金逻辑，因此暂时无法参与到理财、质押或借贷等 Bitget 原有的金融产品中。这些能力，都是后续需要逐步打通的关键环节。只有当资产不仅能被交易，还能在统一账户下被高效利用，并参与到保证金计算、风险管理和资金复用中，用户才会真正感受到 “全面融合” 的价值。从资产整合到资金效率，再到风险与保证金体系的统一，这整套能力的完善，才是 UEX 在更大规模落地过程中最需要时间去完成的部分。

在存量竞争时代，Bitget 的核心竞争力到底是什么？

KH：其实拓展 TradFi 等资产品类，正是为了走出存量竞争的困境。当用户拥有了在一个平台跨资产的配置能力，当某类资产表现不佳时，就可以快速切换到其他资产。当然，UEX 是大趋势，我们也观察到其他交易所也在往这个方向迭代。在竞争中，品牌和客服当然重要，但最底层的竞争力，还是 CEX 多年积累下来的平台基础能力。这包括高性能的交易系统、成熟的风控与清算体系、全球化的本地运营和用户服务能力，尤其是在资金安全和极端行情下的系统稳定性。这些能力需要长期投入，不是短时间内可以复制的。第二个核心在于产品能力。相比偏单一产品的平台，Bitget 这样的综合性平台在产品整合和持续迭代上有更大的空间。比如我们长期看好 Trading 与 AI 的结合，并已在这一方向持续投入。从早期的交易辅助和信息检索，到未来更自动化、智能化的交易形态，AI 有机会重塑整体交易体验，这也是我们希望逐步建立的长期优势。第三个是合规能力，这是一个更长期、但非常关键的竞争点。今年合规本身就是我们的核心战略之一，我们也在持续推进与全球主要监管机构的合作和牌照进展。从更长周期看，合规能力会成为决定平台能否持续发展的重要护城河。整体来看，Bitget 的竞争力并不来自单一因素，而是平台基础设施、产品整合与创新能力、对 AI 等新技术的持续投入，以及系统性的合规建设，这几方面叠加在一起，构成了我们的核心优势。

未来几年，交易所与传统券商会走向竞争还是合作？

KH：当前的大背景是双向融合，每个平台都会成为 UEX。一方面，加密交易平台在推进 TradFi 资产；另一方面，越来越多传统券商也开始支持 Crypto 和稳定币。我更倾向于把这看作一个积极信号，因为双方的起点、能力结构和优势并不相同。我们的核心优势在于 Crypto native。区块链和 Crypto 的技术能力、交易系统和认知方式，是内生于平台基因的。到今天为止，Crypto 已经在高性能交易、便捷结算、以及 Token 的可编程性和可组合性等方面，展现出相较传统金融体系的明显优势，这种代际差异会长期存在。在产品层面，我们也更偏向用户导向，会更激进地打磨体验。竞争越激烈，平台越需要做到极致，才能真正留住用户。从这个角度看，高强度竞争本身并不是坏事，反而会推动行业整体进化，推送用户体验的优化。同时，和传统券商之间的合作也是不可回避的阶段。传统机构在流动性通道、产品机制和基本面研究等方面积累深厚，这些都是我们需要学习和借鉴的。相比 Crypto 世界更多依赖社区和社媒的信息结构，传统金融在研究和信息体系上有完全不同的一套方法。综合来看，未来几年更可能呈现的是一种 “竞争与合作并存” 的状态，而不是简单的替代或对立关系。