大约一年前的2025年2月底，百威亚太（01876）交出了一份收入、净利润和啤酒销量全线下滑的财报。也是在同一天，在百威英博工作23年、并在百威亚太首席执行官（CEO）职位上任职7年的杨克选择离任。

　　百威亚太一并宣布，程衍俊接替杨克担任公司CEO和联席主席一职，随后百威亚太多名董事职务也迎来大调整。虽然没有公开表明高层调整的原因，但交出一份全线下滑财报后的人事调整，原因不言自明。

　　新上任的程衍俊也已经在啤酒领域浸淫多年，也曾担任百威亚太大股东百威英博旗下子公司——哈尔滨啤酒的CEO。接手百威亚太之前，他已经是百威英博的全球首席供应链运营官。

　　都说换帅如换刀，但在百威亚太这里并没有得到体现。2025年公司继续交出了一份收入、净利润和销量全线下滑的财报。其中，《财中社》注意到，公司净利润已经刷新上市新低。导致这一结果的，主要原因之一是韩国子公司涉嫌逃税引发的一系列问题。

　　涉嫌逃税盈利滑向谷底

　　2月12日，百威亚太发布2025年财报。2025年公司实现营收57.6亿元美元，同比下降6.1%；实现公司股东应占净利润4.9亿美元，同比减少32.6%。受突发疫情影响的2020年，百威亚太全年实现公司股东应占净利润也超过了5亿美元。这意味着公司应占净利润刷新历史新低。

　　2025年公司啤酒销量为79.7亿升，下降了6%。在上市前一年即2018年，百威亚太啤酒销量为96.3亿升，这之后公司啤酒销量震荡下行。

　　这是百威亚太宣布换帅后披露的首份财报。2025年2月底，百威亚太公布业绩，2024年公司收入、净利润和啤酒销量全线下滑。同一天担任了7年CEO的杨克离任，现任CEO及联席主席程衍俊上任，不过正式任职要到这一年的4月1日。

　　用1960年出生的中国人程衍俊替换1977年出生的比利时人杨克，百威亚太找来了啤酒经验更为丰富的业内人士。只是程衍俊交出的首份成绩单，还是没能扭转前任辞职时，百威亚太的糟糕表现。

　　对于利润的下降，百威亚太表示，主要受到非基础项目所影响。公司年报显示，非基础项目对溢利的影响净额为-1.8亿美元，而上一年为-5200万美元。

　　那么侵蚀百威亚太盈利的非基础项目是什么呢？

　　主要就是百威亚太韩国子公司Oriental Brewery Co., Ltd.（下称“OB公司”）涉嫌海关逃税所致。

　　2025年二季度，OB公司的一名员工因涉嫌挪用公司资金和商业贿赂，以及涉嫌与2023年关税审计申索所涵盖的进口麦芽相关的海关逃税，在韩国被起诉。OB公司、OB公司的附属公司、物流主管以及首席执行官也就涉嫌海关逃税而作为共同被告被起诉。

　　百威亚太表示，OB公司和共同被告将就海关逃税指控进行抗辩。而且预计潜在的罚款风险不会对公司整体造成重大影响。

　　早在2023年，百威亚太就上述事项录得6600万美元的非基础支出。截至2025年末，该事件导致公司另外开支2000万美元。

　　事发的2023年程衍俊还未到任，如今海关逃税事件对百威亚太的利润造成了影响，程衍俊不得已“背锅”。

　　百威亚太特意指出，2025年公司股东应占正常化溢利为6.7亿美元，同比降幅为不到15%，较计入非基础项目影响的股东应占净利润降幅收窄超过一半。

　　费用的刚性也成为影响百威亚太业绩表现的因素之一。2025年百威亚太销售及营销开支为10.9亿美元，同比降幅仅略超3%。行政开支的降幅也不足5%，最终，公司销售净利率首次降至10%以下，与疫情影响的2020年一个级别。

　　即便盈利下滑，百威亚太仍没有降低现金分红。公司计划每股派发5.66美分股息，与2024年保持一致，继续保持上市以来的最高分红。这意味着百威亚太将现金分红7.5亿美元，继2024年分红率首次破100%后，2025年百威亚太分红率超过了150%，继续创下历史之最。

　　向中国市场要增长

　　中国市场成为百威亚太业绩表现的拖累。2025年，公司在中国的销量和收入分别减少8.6%和11.3%。不仅如此，中国市场每百升收入减少3%。这虽不能直接等同于高端化遇阻，但每百升收入减少通常与均价下降相关。

　　百威亚太也表示，这与公司增加对非即饮业务的投资有关。同时，为配合当前的营商环境，公司积极进行库存管理，以维持正常水平。

　　此前的2024年，百威亚太在中国就已经遇到增长压力了。2024年公司在中国销量下降11.8%，市场份额下减少了149个基点。受此影响，公司收入及每百升收入分别减少13%和1.4%。

　　2026年，百威亚太在中国市场的首要目标，就是重新恢复增长。

　　国内竞争对手会不会给百威亚太留下更多时间呢？重庆啤酒（600132）发布业绩快报，2025年公司收入微幅增长，归属净利润增长超过两位数。

　　燕京啤酒（000729）发布业绩预告，公司预计归母净利润15.8亿元-17.4亿元，同比增长 50%-65%，盈利创上市以来最高纪录。

　　2026年百威亚太定调增长优先，新任CEO程衍俊也是2025年4月才正式上任的，随后管理层也进行了大量人员调整。就在2025年12月底，百威亚太首席财务官宣布辞职，但要到2026年4月正式离开。人事调整陆续完成，到了百威亚太CEO程衍俊推进增长的兑现时刻了。

（文章来源：财中社）