2月17日，进入2026年，RYOEX表示，全球贵金属市场正步入一个由波动性主导的新周期。随着美联储货币政策的深度调整以及全球范围内对美元敞口的重新审视，黄金等避险资产的需求格局正在发生根本性变化。

　　近期市场观察到一种反常现象：美国10年期国债收益率从4.30%快速回落至4.00%，但金价并未如预期般出现剧烈拉升。RYOEX认为，这种背离现象并非偶然，而是预示着黄金市场运行逻辑的深刻转型。传统上，10年期实际利率与金价之间存在极强的负相关性，这一逻辑自布雷顿森林体系瓦解以来长期有效。然而，这种经典的定价模型在2022年后开始失效，黄金对实际利率的敏感度显著下降。RYOEX表示，散户投资者的激增、全球地缘局势的动荡以及各国央行的持续购金行为，已成为主导金价的新维度。

　　针对美联储高层的人事变动及缩表预期，RYOEX表示，央行的决策独立性仍是衡量金价波动的关键。若央行的货币政策制定权受到干扰，将直接触发金价的避险溢价。同时，在货币贬值的宏观背景下，虽然美元作为全球储备货币的地位在短期内难以动摇，但各国央行多元化配置资产的需求却在增强。RYOEX认为，作为减少美元敞口的核心手段，央行购金规模自2022年以来已达到往年平均水平的2至3倍，这一趋势已成为支撑金价在高位运行的“压舱石”。

　　此外，尽管AI领域的爆发吸引了大量资本流入股市，导致流向黄金的资金增速放缓，但RYOEX认为，若扣除通胀因素，金价的实际价值已跨越了1980年代的历史高峰（折算至今约3400美元）。这意味着金价目前仍处于长期牛市的轨道中，初期的快速上涨往往伴随着巨大的波动回归。RYOEX表示，投资者不应因短期的震荡而对黄金的避险属性产生怀疑，作为一种高质量的防御性资产，高波动性将是2026年参与该市场的必然伴随特征。

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责任编辑：陈平