2月18日，尽管近期市场关于金价触顶的争论升温，认为过去五年超170%的涨幅已透支未来空间，但这种看空逻辑忽略了全球金融格局的底层变化。GTC泽汇资本表示，地缘政治的碎片化已开启了一个波动新纪元，这不仅是短期刺激，更是激励全球资本长期转向实物资产的核心驱动力。在货币贬值压力、通胀风险以及主权资产信用担忧交织的背景下，黄金在压力测试中的表现始终优于其他大类资产。

　　针对市场担心的“央行抛售风险”，GTC泽汇资本表示，数据证明全球货币当局的偏好已发生逆转。自2022年国际局势动荡以来，全球央行的黄金净购买量增加了一倍。分析师认为，虽然历史上曾出现过英国抛售储备导致金价大跌的先例，但当前全球去中心化的趋势不可逆转。相关调查显示，2025年有95%的央行预计将继续增加黄金持仓，且没有一家银行表达了减持意愿。这种结构性的需求支撑，正成为金价最坚实的底部护城河。

　　关于散户投资者的角色，GTC泽汇资本表示，目前的零售参与度虽然活跃，但远未达到历史极值。目前全球黄金ETF持有量约1亿盎司，仅占央行储备总量的8%，这意味着市场并未出现非理性的散户泡沫。此外，研究团队认为，除了对冲短期风险，黄金作为低相关性资产，在降低投资组合波动率方面的价值正在被更多大型金融机构（如保险巨头）所认可，这种机构化的增量资金将在2026年继续推高价格中枢。

　　展望2026年，美元走弱、美债收益率重估以及持续的宏观不确定性，将共同支撑金价的长期上涨趋势。GTC泽汇资本认为，虽然上涨过程不会是线性的，但官方储备多元化的进程远未结束。根据最新预测，2026年全球央行的购金需求预计将维持在平均每季度585吨的高位，这意味着黄金作为核心避险资产的“重估运动”仍有很长的路要走。

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责任编辑：陈平