摘要
回顾上周，美元指数在经历前周下行后回升，呈现明显震荡走强态势。非美货币方面，日元、英镑在内受到美元强势影响表现相对弱势。展望本周，欧元区多国将公布CPI在内的经济数据，欧洲央行行长、澳洲央行行长则将发表公开讲话。总体来说，地缘、政策、数据等多重因素交织。以特朗普国情咨文为代表的地缘政治冲突演变、以美联储、欧洲央行等官员公开讲话为代表的央行政策、各国通胀数据为代表的经济数据表现，将显着影响市场对各国基本面的预期，并影响各大主要货币对的表现，值得重点关注。
全球外汇焦点回顾与基本面摘要
最高法表决推翻特朗普关税政策 地缘政治风险走低背后美元面临挑战
上周五（2月20日）美国最高法以6比3正式推翻特朗普依据《国际紧急经济权力法》，对全球几乎所有贸易伙伴实施的大规模进口关税举措。裁决公布后，市场短期波动加剧。短期看，贸易政策不确定性有所削弱，部分输入型通胀压力将有所缓解。但该裁决同时削弱了美国在贸易谈判中的即时施压能力，切断了美国政府一项重要关税收入来源，并可能触发天量退税，令美国财政赤字前景恶化。
日本通胀数据涨幅回落施压日元 首相财政政策表态缓解市场担忧
日本基本面持续对日元形成制约，核心矛盾集中在通胀降温与货币政策正常化进程放缓。最新公布的1月全国消费者物价指数（CPI）同比上涨1.5%，较12月的2.1%大幅回落。核心通胀的温和表现，令日本央行短期内加息的决策面临显着挑战，日元承压。日本首相高市早苗表态将稳步降低债务占GDP比重、恢复财政可持续性，这一明确立场一定程度上缓解了市场对财政风险的担忧。
基本面疲软叠加技术面破位 英镑短期或将持续承压下行
英镑兑美元上周承压下跌约1.06%。美元表现强劲、政策预期分化为核心原因。市场预期美联储预期时间推迟，而英国央行则将面临更早宽松的压力。数据显示，截至12月的三个月失业率升至5.2%，同时薪资增长放缓，表现出劳动力市场动能减弱。英国通胀降至近一年低点，进一步强化市场对英国央行3月会议降息的预期。受基本面偏空+技术面破位的共振影响，英镑或难扭转短期颓势。
外汇期货与期权走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2026-02-17期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净多头变化2402手，澳元净空头变化2000手，英镑净多头变化5880手，日元净多头变化2678手，加元净多头变化2539手，纽元净空头变化68手，上周没有总持仓多空转换的货币。没有单向总持仓变动超过20%的货币。
2.3、重点货币对展望
澳元/美元
2026年年初至今，澳元在全球主要货币中表现突出，对美元累计升值6.2%，成为表现最亮眼的货币之一。作为典型的商品货币，澳元的走强主要得益于工业金属与贵金属价格的持续攀升，截至2月24日，伦敦金现价格站稳5200美元/盎司上方，避险需求与央行买入进一步支撑金价，间接为澳元提供强劲动能，叠加全球大宗商品市场整体回暖，进一步巩固了澳元的升值基础。
澳大利亚国内通胀压力再度抬头，成为驱动澳元走强的核心内生动力。澳洲联储核心监测指标——截尾平均CPI自2025年7月以来持续高于3%的目标区间，在此背景下，澳洲联储于2026年2月宣布加息25个基点，将现金利率上调至3.85%，成为当年首个加息的主要央行，并明确表态若通胀居高不下、劳动力市场偏紧，将继续收紧政策。目前债券期货隐含利率显示，年末利率或将触及4.2%，对应1-2次25个基点的加息，持续收紧的货币政策进一步扩大澳美利差，利好澳元走势。
展望后市，澳元走势仍受多重因素交织影响。除金属价格与国内货币政策外，中国作为澳大利亚第一大贸易伙伴，其内需复苏节奏及中美贸易关系演变至关重要，中国对华牛肉进口配额调整及美国关税政策变动，均可能影响澳大利亚出口，进而作用于澳元。技术面来看，1月22日澳元/美元有效突破2025年5月以来的温和上升趋势，近期在0.7157遇阻后震荡调整，但短期多头动能仍存，中期关键上行目标看向0.7540。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
跨境制造业企业利用外汇期权实现澳元货款套期保值：2026年至今澳元兑美元累计升值6.2%，受澳洲联储加息、大宗商品走强支撑，短期呈偏强震荡，但中美贸易关系、中国内需复苏节奏仍带来汇率波动风险，成为跨国企业套保的优选货币。某中国跨境制造业企业，主营向澳大利亚出口机械设备，3个月后将收到100万澳元货款，面临澳元贬值导致美元收入缩水的风险。
企业选择买入3个月期澳元兑美元看跌期权，约定执行汇率0.71，支付期权费2万美元，获得到期按该汇率卖出100万澳元的权利（无义务）。此操作既规避贬值风险，又保留澳元继续升值的收益空间，契合澳元当前震荡偏强但存在不确定性的走势。
到期后，若澳元兑美元跌至0.69，企业行使期权，锁定140.85万美元收入，避免2.8万美元损失；若澳元升至0.73，企业放弃期权，按市价结汇获136.99万美元，扣除期权费后仍优于执行价收益。该案例通过外汇期权，有效平衡了汇率风险与收益，适配澳元基本面特点。
后市重要观察指标
