黄金行情回顾及主要观点：
春节期间一系列宏观事件与地缘风险交织，推动金价上行。春节期间伦敦现货黄金上涨3.64%，收于5，226美元/盎司。（统计区间为2026.2.14至2026.2.23）
中东紧张局势延续，谈判与军事对峙并行。美国和伊朗新一轮谈判定于2月26日在日内瓦举行。但与此同时，美国在中东地区大规模集结兵力，美军最大航母抵达东地中海重要基地，多架美军机降落以色列。特朗普被曝考虑对伊朗进行“初步打击”，若外交手段失败，未来数月可能发动更大规模军事行动。伊方回应也较强硬，伊朗外交部发言人明确表示，不存在所谓“初步打击”，任何攻击都将被视作侵略，发起者将承担后果。地缘风险的大幅抬升促使避险资金涌入黄金，而2月26日美伊谈判结果将是节后市场关注的焦点。
美国此前对全球加征的对等关税被判违法。美东时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）在全球实施的关税超出总统权限，被判违宪。此裁决将导致此前特朗普基于IEEPA征收的“芬太尼关税”与“对等关税”作废，但不影响基于《贸易扩展法》第232条（针对特定行业）和《贸易法》第301条（针对特定国家）征收的关税。
针对上述裁决，特朗普20日宣布将签署新的行政令，依据《1974年贸易法》第122条，在现有关税基础上对全球额外加征10%的进口关税，为期150天；随后21日特朗普将这一税率进一步提升至15%。但122条款与IEEPA有本质区别：122条款是为解决国际收支危机而设，允许总统在短期内加征附加关税，但无法针对不同国家征收差别税率，并且有明确的时间和程序限制：税率最高可设定为15%，但最长期限为150天，若需延长则必须获得国会批准。因此，这项短期补救难以成为长期稳定的关税基础。
对等关税被作废后，一方面将削减美国财政收入来源，加剧对于美国政府债务负担的担忧；另一方面将缓解美国国内的通胀问题，为美联储降息打开空间。上述两方面或将对黄金形成利好。
展望后市，金价在经历了一段时间的震荡调整后，逐渐显现企稳迹象，波动率亦有明显回落，配置价值逐步显现，建议以稳健大类资产配置理念参与黄金投资。
中长期看，支撑黄金的宏观结构性因素并未发生根本逆转，包括：去美元化下全球央行持续的购金需求、美国“财政主导”政策对美元长期信用的侵蚀压力，以及全球地缘政治格局碎片化带来的系统性风险，黄金对冲“国际秩序崩塌风险”与“主权信用货币风险”的价值突显。
未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）中东局势进展与2月26日美伊谈判结果；（2）美国关税变动。
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人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2026/2/23风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
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