2025年，医药板块可谓“风头无两”。

　　BD交易额创下新高、政策暖风频吹、国产创新药在国际上频频出圈，医药板块一度站上市场【C位】，成为投资者眼中的香饽饽。 

　　但随着“预告式BD”越来越多，市场对创新药出海的期待也有些审美疲劳。

　　大家开始更关心：首付款值不值？管线实不实？临床推进顺不顺？医药板块也随之从“高光时刻”转向“震荡调整”。

　　但这种转变，其实正是板块走向长期行情的必经之路。

　　进入2026年，医药板块正在悄悄回暖——政策暖风、基本面修复、估值回归合理……种种迹象似乎都在说：医药，或许正站在新一轮周期的起点上。

　　那么问题来了：想抓住这波医药复苏机会，怎么布局更高效？

　　于2026年2月24日起发售的恒生生物科技ETF华泰柏瑞（认购代码：513933，交易代码：513930），有望凭借其聚焦港股创新药与CXO两大核心板块、涵盖产业优质龙头以及配套股指期货等优势，成为助力布局医药板块的重要工具。

　　一、 医药投资，为何是现在？

　　虽然2025下半年医药板块经历了震荡，但支撑其长期发展的逻辑其实没变，反而更清晰了——需求、供给、政策三大力量正在形成合力，有望为新一轮上涨蓄力。

　　需求端：医疗是“刚需”，增长不止

　　医药行业的底层驱动力，始终是需求。

　　人口老龄化、健康意识提升，让医疗消费从“可选”变“必选”。慢病管理、肿瘤治疗、罕见病用药……需求正在“升级+扩容”。

　　与此同时，我国医疗卫生支出占GDP的比重还有很大提升空间。随着收入增长和医保体系完善，这个比重“缺口”或是未来的增长空间。

　　供给端：中国创新药，正在走向世界

　　过去几年，中国医药产业完成了从“仿制”到“创新”的转身。如今，我们不再只是“跟随者”，而是“并行者”，甚至在某些领域开始“领跑”。

　　研发方面，2025年，中国创新药管线数量占全球近30%，国产新药频频亮相ASCO、ESMO等国际顶级学术会议、展示突破性临床数据。

　　出海方面，中国药企BD海外授权（License-out）交易额高速增长——2025年全年BD交易总额达1357亿美元，同比增长超161%，占全球49%，超越美国，成为全球第一。

　　2015年-2025年我国创新药出海授权交易总额及交易数量

　　政策端：从“控费”转向“赋能”

　　2025年6月，国家医保局联合卫健委出台16条措施，首次为创新药打造“研发—准入—使用—支付”全链条支持体系。这意味着政策已从“被动控费”转向“主动赋能”。

　　同年12月，国家医保局还推出了首份《商业健康保险创新药品目录》，19种高价值创新药被纳入，“医保+商保”的多元支付体系正在为行业打开新的增长空间。

　　三重因素共振，2026年，医药板块，尤其是港股医药，值得更多期待。

　　二、港股医药板块，为什么特别？

　　相比A股，港股凭借更灵活的上市制度和外资主导的市场环境，已成为中国创新药企的“主阵地”和“出海口”。 

　　2018年，港交所推出18A章，允许未盈利生物科技企业上市，打破了传统盈利门槛，让更多创新型药企得以在“最需要钱的时候”拿到融资。

　　得益于此，超70家具备全球竞争力的创新药企、CXO（医药外包服务）公司及前沿医疗器械企业纷纷登陆港股。相较之下，A股市场仍以仿制药、中药等成熟赛道为主，对创新型医药企业覆盖相对有限。

　　而随着2026年底香港药械监管中心（CMPR）的设立以及“科企专线”等配套机制的深化，港股作为全

　　因此，港股医药板块的主要标的，往往具备更强的国际化属性和BD（业务拓展）能力，有望更直接兑现海外授权（如License-out）带来的估值跃升。

　　在美元走弱、美债收益率下行的环境下，正是依托港股独特的制度基础与市场生态，在2025年以来的医药行情中，港股医药板块表现明显超越A股。

　　部分医药板块指数走势对比图

　　而在主要港股医药指数中，恒生生物科技指数以82.75%的区间涨幅脱颖而出。

　　恒生指数和主要港股医药板块指数区间涨跌幅

　　数据来源：Wind，2025/1/2-2026/2/13

　　三、恒生生物科技指数，凭啥脱颖而出？

　　我们不妨从四个维度来看看这个指数的“硬核实力”。

　　1） 编制特色：精选top30龙头，汇聚核心力量

　　恒生生物科技指数精选可通过港股通交易、港股市值TOP30的生物科技企业作为成份股，选样范围包含通过港交所18A章节上市的生物科技公司。成份股以中大市值龙头企业为主，平均市值达863亿港元，显著高于部分港股医药类指数。

　　恒生生物科技指数前十大成份股

　　这些龙头企业在各自赛道中占据领先地位，研发和国际化能力突出，涵盖生物科技核心环节，既能享受行业增长红利，也有望抵御行业波动与政策变化的影响。

　　指数每季度调整一次成份股，快速纳入新龙头、剔除基本面走弱的公司，确保指数始终代表行业的出色战力。

　　同时，指数采用流通市值加权，并对药品分销类公司给予0.5的折让系数，有效降低低成长业务的影响，使指数“成长属性”更鲜明。

　　2）成分结构：聚焦景气赛道，锁定成长核心

　　恒生生物科技指数的核心优势之一——创新药（权重79%）+ CXO（权重11%），两者合计权重达90%，精准覆盖医药产业链中研发强、弹性高的核心环节。

　　l 创新药：作为医药行业的核心引擎，有望受益于政策扶持、研发加码、商业化提速，成长空间广阔。

　　l CXO：作为创新药产业链的“卖水人”，凭借成本优势和工程师红利，持续承接全球订单，景气度有望回升。

　　两大赛道协同共振，构建了指数的长期底盘。不仅如此，指数还纳入了AI+医疗等前沿领域的优质标的，在坚守创新主线的同时，映射生物科技产业的演进方向，使其有望在医药创新周期的不同阶段均具备出色的价值捕捉能力。

　　恒生生物科技指数行业分布

　　在行业分类中，创新药赛道主要涵盖化学制药（39%）与生物制品（40%），CXO（医药研发外包）赛道主要涵盖医疗服务（11%），AI+医疗赛道主要涵盖医疗商业（6%）与医疗器械（4%）。

　　3）市场地位：港股目前仅有的拥有指数期货的医药主题指数

　　恒生生物科技指数还拥有一项差异化优势——当前港股仅有的配备指数期货的医药主题指数。

　　生物科技行业天然是“高成长+高波动”的组合，而“ETF+期货”或正好提供了更完善的风险应对方案：

　　l 风险管理：指数期货提供了风险对冲工具，在配置ETF助力捕捉成长性的同时，也有望用更多交易策略对冲波动风险

　　l 流动性提升：指数期货交易带来的关注度和资金活跃度，增强相关ETF的流动性，使得投资者能更便捷、高效地参与港股生物科技板块的成长。

　　恒生生物科技指数凭借期货工具的加持，在港股医药类指数中脱颖而出，不仅完善了投资生态，也巩固了其作为港股医药核心资产标杆之一的地位，有望成为布局中国创新药核心资产更具吸引力的选择。

　　4）估值优势：处于历史估值相对低位

　　经过前期调整，恒生生物科技指数估值已回落至历史低位区间。

　　Wind数据显示，其市盈率（PE-TTM）为30.01倍，处于发布以来约21%的历史分位，远低于纳斯达克生物技术指数（81.88倍）和中证生物医药指数（45.43倍），估值优势较明显。

　　恒生生物科技指数市盈率PE（TTM）和指数走势

　　恒生生物科技指数成份股多为港股创新药和CXO龙头，普遍具备扎实的研发实力和清晰的商业化路径。随着管线落地、订单兑现，盈利有望稳步释放。当前估值与成长潜力形成“剪刀差”，修复动力或正在积蓄。

　　对长期投资者来说，现在或许是一个不错的布局窗口——用相对合理的价格，通过恒生生物科技ETF华泰柏瑞（认购代码：513933，交易代码513930），助力一键配置中国医药优质资产。

　　写在最后 

　　当市场聚焦成长、回归基本面，那些真正有创新力、国际化视野和护城河的企业，迟早会被时间证明。

　　而精选港股生物科技板块top30龙头、聚焦创新药+CXO高景气赛道、标的指数配有指数期货的恒生生物科技ETF华泰柏瑞（认购代码：513933），或许就是助力你一键布局港股医药板块核心资产的得力工具。

　　如果你也相信，中国创新药的故事才刚刚开始，那就不妨从这里，与时代同行。

责任编辑：宋雅芳