小摩:香港交易所(00388)上季纯利胜预期 本年至今日均成交反弹 IPO管线加快

智通财经
Feb 27

智通财经APP获悉,摩根大通发布研报称,香港交易所(00388)公布2025年第四季净利润为43亿元,按季下跌12%,同比增长15%,较摩通预测高出19%。2025财年利润为178亿元,同比增长36%,较市场预测高出2%。该行预期股价强势,维持对港交所的“增持”评级,目标价为540港元。

该行认为,胜预期主要由于收入带动。交易费及结算费表现较预期为佳,按季分别下跌14%及16%,尽管成交量呈季节性疲弱,现货股票日均成交额按季下跌21%。这些因素抵销了较预期弱的托管费及市场数据费。

盈利同时受惠于非上市股权投资估值产生的1.63亿港元非经常性收益,以及港交所公司资金回报改善,足以抵销给予市场参与者的回赠增加。这些因素带动净投资收益强劲,达12亿港元,按季增长20%,为盈利超预期作出贡献。值得留意的是,即使撇除1.63亿元收益,税前利润为50亿元,仍同比增长16%,较该行预测高出15%。成本控制符合预期,总开支同比上升7%。

对港交所而言,这是强劲的季度,尽管第四季成交量较弱,盈利仍表现坚挺。净投资收益强劲是正面惊喜,并可能成为2026财年盈测获上调的来源。继2025年12月出现季节性疲弱后,成交量已重拾强势,年初至今日均成交额平均约2,600亿港元,即使计入上周较弱的农历新年期间。此外,港交所进入2026年时有超过400宗活跃的首次公开招股申请,较第三季的297宗显著增加。

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