来源：活报告

在美股市场，资产管理规模超过1亿美元的机构需要在每个季度结束后的45天内向SEC提交13F文件，披露其管理的股权资产持仓情况。近期，多家明星机构均已披露了截至2025年12月31日的美股持仓。

2025年Q4，坐拥TPU芯片及Gemini人工智能模型的谷歌(GOOG.US/ GOOGL.US)、中国电商三巨头之一拼多多(PDD.US)以及美国AI医疗龙头Tempus AI(TEM.US)等获得多家机构买入，成为市场关注的焦点股票。

一、谷歌：TPU+Gemini崛起，AI实力“后来居上”

过去几年，在AI浪潮的推动下，美股科技七巨头（英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、META、特斯拉）成为美股市场最受瞩目的投资风向。其中，作为七巨头之一的谷歌，此前曾因在AI方面的成绩“不够突出”而表现相对落后。

不过，得益于谷歌推出的自研张量处理单元（TPU）人工智能芯片，形成了可与英伟达匹敌的竞争实力，吸引了Meta、Anthropic等公司的青睐，叠加其Gemini人工智能模型的突出表现，逐渐走出“后来居上”的气势。

过去一年里，美股科技七巨头中，谷歌以70%的涨幅一马当先，正是其AI实力获得市场广泛认可的体现。相比之下，英伟达累涨约47%，已落后于谷歌；微软、亚马逊、META则略有下跌，反倒成为七巨头分化表现中的失败者。

从截至2025年底的13F机构持仓数据中可以看到，市场对谷歌的看好力度在第四季度显著加强：截至2025年底，超过5000家机构持有谷歌-A/C股票，2025年Q4持仓增幅超30%，是科技巨头中被增仓最明显的公司。

明星机构中，柏基投资增持谷歌-C超29%，并增持谷歌-A达166.7%；木头姐的ARK基金也选择大幅增持谷歌-C，加仓逾60%；对冲基金大佬大卫·泰珀旗下Appaloosa增持谷歌-A约28.8%。

中资机构里景林资产大幅增持谷歌约52.8%，使其取代Meta成为组合中的最大重仓股；段永平的H&H、但斌的东方港湾海外基金亦有所加仓。此外，谷歌也是李录旗下喜马拉雅资本的头号重仓股，持仓比例（含谷歌-A和谷歌-C）近44%。

二、拼多多：股价下跌是加仓良机？中资机构共识买入

自去年11月份以来，中国互联网企业股价普遍承压，主要受到字节跳动等未上市巨头侵蚀份额、消费端AI布局进展滞后、反垄断监管调查、互联网增值税潜在上升预期等等因素的影响。

其中，电商三巨头之一的拼多多股价较去年11月份高点已累计下跌超过两成，表现逊于阿里巴巴、京东等竞争对手，也未跑赢整体中概互联网指数ETF(KWEB.US)。

不过，大跌有时候也会被视为绝佳的“逢低加仓”时机。高盛指出，拼多多当前的估值折扣、强大的性价比用户心智以及Temu的增长，有望成为最具竞争力的中概股投资标的之一。

从13F机构持仓数据中可以看到，拼多多在2025年第四季度获高瓴、景林、高毅等头部中资机构以及段永平的集体加仓，成为看多共识最强的中概股之一。

具体看，段永平的H&H于2025Q4加仓35%，持仓市值超13亿美元；高瓴旗下HHLR Advisors加仓25%，持仓市值达12.16亿美元，为其最大重仓股；景林资产加仓18%，为其第三大持仓；高毅资产加仓47%，为其第二大持仓。

三、Tempus AI：ARK持续加注，段永平首次建仓

在AI医疗赛道，Tempus AI(TEM.US)成为多家机构的关注重点。该公司以诊断+数据双轮驱动，构建AI精准医疗操作系统，一边服务临床医生，一边赋能药企研发，是美股AI医疗赛道的核心标的之一。

Tempus AI于2024年6月在美国纳斯达克上市，IPO募资4.1亿美元，目前市值超过100亿美元。财务数据显示，公司2025年前三季度实现收入超9亿美元，同比增长达84%，净亏损1.9亿美元，毛利率超过60%。

13F汇总数据显示，持有Tempus AI的机构投资者超过500家，持仓市值超55亿美元，其中包括软银、柏基投资、谷歌等。2025年Q4，ARK基金、海纳国际等机构均对其有所增持。

作为木头姐高度关注的AI医疗赛道核心标的，ARK基金自Tempus AI上市便开始持续买入，目前已成为ARK基金第四大重仓股，仅次于特斯拉、CRISPR Therapeutics和AMD，2025年11月份以来累计已加仓超1.4亿美元。

值得注意的是，段永平在2025Q4也建仓了Tempus AI。尽管其在同期还建仓了Credo Technology、Coreweave等AI基础设施股，但Tempus AI作为其在AI垂直应用层的首次投资，试水意图明显。