本文仅代表作者 (link) （《收入证券顾问》出版商）的观点。

Marty Fridson

路透纽约2月27日 - 金融市场最近达到了两个里程碑。1 月 26 日 (link)，黄金首次触及每盎司 5,000 美元，11 天后 (link)，道琼斯工业平均指数突破 50,000 点。金价首先达到了这个目标--而这是不应该发生的。

试想一下，如果在 2020 年 12 月的预测市场上，有人就哪一个历史性突破会最先发生进行了一场命题押注。当时，道指.DJI已经完成了其大整数关口61%的进度，而黄金XAU=则仅完成了37%的进度。

根据从 1985 年到 2020 年的数据趋势推断，预计道指将在 2027 年达到 50,000 点，而黄金则要到 2035 年才能达到 5,000 美元的目标。

但在过去五年中，黄金的发展轨迹却出现了惊人的急剧上升。仅在 2022 年至 2024 年期间，黄金价格就翻了一番。这一暴涨帮助贵金属以毫厘之差击败了股指。

当趋势线失效时

那么，为什么趋势线无法预测结果呢？

对道指而言，随着大流行病后资金涌入美国市场，该指数在近几年加速上涨，但与黄色金属的快速飙升相比，这一涨势微不足道。

分析师们对黄金涨势急剧加快提出了几种解释。其中一个根本因素是地缘政治不稳定。从历史上看，动荡往往会增加对避险资产的需求。

近年来有很多理由令人担忧，包括现已持续四年的俄乌战争 (link)，中东冲突 (link)，美国总统特朗普的关税风波 (link)，以及他发誓要控制格陵兰岛 (link)。

通胀忧虑进一步增强了黄金的吸引力，而这在许多观察家看来，是特朗普试图加强对美联储政治影响力的举动所助长的。总统长期以来一直呼吁大幅降低利率 (link)。

1 月底，他提名沃什（Kevin Warsh (link)）担任下一任美联储主席，而沃什此前是紧缩货币政策的支持者，这在一定程度上平息了人们的担忧，导致黄金从 1 月 28 日的峰值回落。但黄金仍高于每盎司 5,000 美元的门槛。

与此同时，对潜在通胀回升的担忧削弱了人们对美元的信心。作为回应，一些国家的央行已加紧 (link) 购买黄金以代替美元。

中国的央行当然也朝着这个方向迈进，中国的家庭和投资者也帮助推动了金价的上涨。 世界黄金协会 (link) 报告称，2025 年，中国居民购买金条和金币的数量同比增长了 28%。中国黄金 ETF 去年的资金流入量也创下新高。

简而言之，道指的上涨似乎是现有趋势的加速，而黄金的极速飙升则取决于许多外在因素和一些投机行为--这显然是无法事先预测的。

整数的诱惑

然而，达到这些金融里程碑是否真的重要？

这些成就引发了分析师和金融媒体的一些可预见的论调 (link)。一些人认为，这些资产跨过了 "关键 "的心理门槛，并暗示这样做可以产生朝这个方向发展的动力。

但是，即使像 5,000 美元或 50,000 美元这样的大整数会对投资者产生一些心理影响，这种影响也很可能是短暂的。

想想道指达到之前的 "心理重要 "门槛后发生了什么：1,000 (1972 年 11 月 14 日)，5,000 (1995 年 11 月 21 日)，10,000 (1999 年 3 月 29 日)，以及 25,000 (2018 年 1 月 4 日)。

在其中两个案例中，道指在接下来的 12 个月中以两位数的幅度上涨，但在另外两个案例中，道指却下跌了。无论看到商品或指数突破看似重要的新水平会带来怎样的良好感觉，一旦出现新的市场变动信息，这种感觉就会迅速消退。

有人可能会说，被动投资和基于因子的交易的兴起可能会放大突破一个大整数里程碑所带来的任何积极势头，但黄金最近的走势表明，情况未必如此。

从这些事件中得出的教训是，投资者最好不要过分依赖对过去价格趋势的推断，也不要过分依赖最新头条新闻所带来的持久影响。

里程碑式的成就可以成为伟大的文案，但战略却不稳固。

(本文所表达的观点是《收益证券顾问》（Income Securities Advisor）发行人马蒂-弗里德森 (Marty Fridson) (link) 的观点。他曾任特许金融分析师协会（CFA Institute）理事、联邦储备委员会（Federal Reserve Board of Governors）顾问、纽约市管理和预算办公室（Office of Management and the Budget）主任特别助理（负责递延报酬）。)

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