新华财经上海2月25日电 当地时间2月25日（周三）美股盘后，AI芯片巨头英伟达将公布2026财年第四财季（2025年11月1日至2026年1月31日）业绩。目前分析师普遍对英伟达财报表达了乐观预期。

　　分析人士对新华财经表示，在AI泡沫争议升温之际，英伟达的财报或成为科技板块的“压力测试”。当其业绩超预期成为市场惯性认知时，焦点正从“是否强劲”转向“能否持续”。英伟达CEO黄仁勋对AI需求强度、供给约束以及谷歌等巨头资本开支回报率等问题的答案将成为市场判断的重点。

　　数据中心业务或再加速

　　新华财经统计发现，华尔街投行普遍预计英伟达能够在2026财年第四季度再次实现强劲的增长，并发布乐观的业绩指引，但在近期“AI担忧”引发美股软件股集体大跌的风暴中，英伟达这份财报能否力挽狂澜，仍是一个未知数。

　　分析师认为，人工智能基础设施建设需求的持续释放、下一代芯片放量出货，以及全球数据中心支出保持扩张，共同印证了公司业绩增长动能的稳固与延续性。

　　从上一季度的财报看，英伟达实现季度总营收570亿美元，其中数据中心收入达到512亿美元，占比90%，同比增长 66%。数据中心再度成为英伟达的增长来源。

　　近期，英伟达数据中心业务在新一代架构Vera Rubin的带动下，增长节奏可能再次加快。目前市场普遍预计，英伟达第四财季数据中心营收预计为600.9亿美元，同比增长68.9%。

　　美国综合性银行机构Truist的高级分析师威廉·斯坦（William Stein）认为，这一轮AI算力扩张是结构性基础设施升级，而非普通半导体周期波动，在软件公司股价承压之际，英伟达凭借Blackwell的长期订单锁定，拥有更强的业绩确定性和估值支撑。在Meta、微软、亚马逊和谷歌四大云巨头2026年的AI基础设施投资计划中，Blackwell仍将占据主导地位。

　　英伟达业绩有望迎来多重催化，一方面云厂商资本开支持续上修，并将延续至2027年，另一方面市场对 OpenAI、Anthropic等非传统客户的需求信心持续提升。

　　新华财经数据统计显示，2025年第四季度美国四大云厂商资本开支合计为1260亿美元，同比增长62.0%。2026年资本开支指引合计超6600亿美元，预计同比增长61.0%。

　　“四大云厂商纷纷上调2026年的资本开支预期，其中谷歌和亚马逊的资本开支指引超预期，这保证了英伟达2026年营收的持续性。”韦德布什证券公司（Wedbush Securities）分析师表示，未来云厂商AI基础设施的投资增速将有望跑赢整体资本开支增长，从而进一步支撑英伟达的数据中心业务。

　　英伟达营收指引成后市走势关键

　　市场对英伟达财报的判断，早已不止于“延续增长”，而是要求在强劲增长的基础上，进一步给出更具确定性的下一季度展望，并对当前关于AI泡沫的质疑作出有力回应。目前，美股正面临着AI担忧情绪加重、地缘政治动荡、降息预期减少等诸多外部风险，英伟达等科技股股价处在震荡的行情中。

　　对于此次财报，投资者和分析师关注的不仅是英伟达的自身业绩，还包括整个AI芯片市场的竞争情况，以及在存储芯片价格持续上涨之际，英伟达能否维持高毛利率。

　　2025年末，英伟达以200亿美元（约合人民币1400亿元）收购了AI推理芯片初创企业Groq的技术授权，并把Groq核心团队招入囊中，来补全推理算力拼图。

　　韦德布什证券公司的分析师表示：“我们希望能在此次财报中获得关于Groq核心团队有关后续产品的线索或具体信息，以及收购如何增强英伟达的业务。考虑到ASIC解决方案竞争加剧是对英伟达业绩最大压力之一，我们认为如果能看到明确的 Groq 相关路线图，将能显著缓解投资者担忧。”

　　多位分析师均表示，从此前财报公布后市场走势看，过去几个季度强劲的财报业绩数据并未能提振英伟达股价，超预期的空间越来越窄，投资者的注意力已提前转向3月15日将举行的GTC大会。

　　英伟达财报能否击碎“AI泡沫论”？

　　作为全球AI算力产业链中的核心企业，英伟达的财报不仅关乎公司自身业绩表现，更被视为观察科技板块乃至美股整体风险偏好的“风向标”。在当前市场对AI投资回报周期、资本开支可持续性存疑的背景下，英伟达的业绩增速、订单指引以及毛利率表现，将直接影响投资者对 AI 产业景气度的判断。

　　2026年以来，美股整体走势已经落后于全球主要市场，“科技股七巨头”的走势则因市场担忧其巨额AI投入承压。目前对科技股来说，市场需要等待英伟达财报为美股市场注入稳定性，英伟达的业绩将为外界判断AI支出景气度提供参考。

　　在即将举行的财报电话会议上，黄仁勋的表态或将对整个 AI 行业产生重要影响。全球宏观研究机构Alpine Macro首席股票策略师尼克·乔尔吉表示，截至目前，英伟达的表态一直为其大客户提供重要支撑，对整个AI 生态系统的投资者而言，这一态度具有关键意义。

　　一方面，若财报显示数据中心业务仍保持强劲增长，云厂商资本支出节奏未现明显放缓，同时公司对后续订单和产品周期释放积极指引，或将有效缓解市场对“AI 泡沫”的担忧，提振科技板块情绪，并带动纳斯达克指数乃至标普500指数风险偏好回升。尤其是在“科技股七巨头”估值承压的背景下，英伟达的稳健表现可能成为稳定市场的重要支点。

　　但若财报透露出需求边际放缓、客户资本开支趋于谨慎，或毛利率受到成本及竞争因素挤压，则可能强化市场对 AI 投资见顶的预期，加剧科技股调整压力，并通过权重效应对美股指数形成拖累。考虑到英伟达在主要指数中的高权重，其股价波动往往会放大市场情绪。

（文章来源：新华财经）