【解剖大盘】

中东战事开启之后，全球没有哪个国家可以置身事外，只有程度深浅的差别，昨日美股跌幅大概在1%附近，今天A股沪指跌0.98%。港股跌2.01%。

抗风险弱的就跌得很惨。如泰国证券交易所(SET)指数今日(4日)当地时间中午12时18分急泻8%，即时触发停牌机制，暂停交易30分钟。韩国综合股价指数(KOSPI)跌超12%，触发熔断。原因是本周海外投资者抛售了超过30亿美元的韩国股票，上月已创纪录地抛售137亿美元。此次抛售潮主要集中在人工智能相关股票上，因为市场仍然质疑该行业的大规模资本支出计划最终能否产生足够的利润。

毫无疑问，短期战事结束根本不可能，因为伊朗新的最高领袖还没选出来，有可能会推迟到下周才会选出。选举也是高危行为，伊朗专家会议办公楼已完全被炸成废墟，当时专家会议成员正在开会选举新的最高领袖，袭击发生在计票期间。还好核心成员提前预警疏散。伊朗伊斯兰革命卫队4日称，卫星图像显示，已击中美军部署在中东地区的第三套“萨德”反导系统。美国全球8套，本土4套，亚太2套，中东3套，起码被摧毁了2套，沙特1套目前看还能维持运作。爱国者导弹防御系统也受损严重，在中东已无法形成有效的防空网。直接的后果就是，如果打到末端极端情况下，沙特、阿联酋的重要油田或许很难保住。

针对霍尔木兹海峡被伊朗封锁，特朗普在社交媒体上作出最新表态，宣布了两个措施：1、已指示美国发展金融公司(DFC)以非常合理的价格为所有通过海湾地区的海上贸易(特别是能源)提供政治风险保险和财务安全保障。这将向所有航运公司开放。2、如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡。不过伊朗方面依然宣布封锁海峡，扬言打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。今天航运股中远海能(01138)、中远海发(02866)均跌超10%。实际下跌的原因并不是这个，因为即便有特朗普这两条，也没人敢冒险。

最重要的因素是沙特阿美正在探索将更多货物运往延布港的选项。沙特拥有一条横贯全国、日输送能力达500万桶的管道，可将东部油田的原油输送至西部红海沿岸。这条线路可以大部分挽救欧洲的供给，因为从好望角绕行是安全的。因此欧洲股市估计会好一些。但韩、日依旧危险，因为红海被胡塞控制，马六甲这边过不来。对其它而言，曼德海峡这条线依旧危险，因此中远海控(01919)下跌就不多。整体看，如果战事时间持续时间长，延布港产能重启也需要时间，供需缺口只会不断增大，油价持续上涨的概率偏大。

中东局势持续升级，引发市场对中东电解铝产区供应链稳定性的担忧，中东六国拥有约700万吨电解铝产能，特别是伊朗近80万吨产能，其原料输入和成品输出正面临双向威胁。在全球铝库存整体抗冲击能力不强的背景下，铝价趋于上涨。中铝国际(02068)涨近8%、南山铝业国际(02610)、智通3月金股中国铝业(02600)、中国宏桥(01378)均涨超5%。

战事风险外溢持续显现，亚马逊云计算服务平台(AWS)本周一晚间表示，其位于阿联酋的两座数据中心及巴林的一处设施遭无人机袭击损毁，导致相关设施离线。包括阿联酋在内的多家主要金融机构经历了暂时的数字服务中断。

另外，奢侈品股成为本周受冲击最严重的板块之一。奢侈品集团路威酩轩(LVMH)、古驰(Gucci)的母公司开云集团(Kering)以及英国户外服装制造商博柏利(Burberry)的股价表现最为糟糕，本周迄今的跌幅已经接近10%。因为该集团在中东地区的业务占比较大。中东一直是欧洲奢侈品行业增长的推动力。

油气这条线暂时受阻，资金转向其它方向，国家能源局组织召开绿色燃料产业发展专题座谈会并推进《氢燃料质量要求》等19项国标征求意见，摆脱石油依赖是最终的发展目标。氢能源个股京城机电股份(00187)大涨超12%、国富氢能(02582)涨超6%。

欧美缺电的逻辑持续上演，燃气轮机概念快速拉升，东北电气(00042)涨近32%、东方电气(01072)涨超11%。

在国防军工方面，中东地区冲突升级，可能推升全球地区军备竞赛的升温，导弹、无人机、防空系统、舰船产业链估值有望提升。智通3月金股中船防务(00317)涨超4%。

国内存储芯片龙头佰维存储(688525.SH)业绩爆表，公司2025年实现营业收入112.96亿元，同比增长68.72%；实现归属于母公司所有者的净利润8.67亿元，同比增长437.56%。ASMPT(00522)：2025年第四季业绩高于指引，收入同比升31%至42.54亿元，涨超4%；兆易创新(03986)涨超6%。

已故伊朗最高领袖哈梅内伊的高级助理穆罕默德·穆赫贝尔3月4日说，伊朗无意与美国谈判，伊朗可以像1980年至1988年两伊战争那样，“想打多久就打多久”。美股黄金、白银股盘前普涨，赫克拉矿业、金田、埃氏金业、哈莫尼黄金、金罗斯黄金、泛美白银、纽曼矿业涨超2%。这两天美元很强，避险资金先选择美元这种流动性最好的现金，但如果中东这块搞不定，美元锚定物石油就很难把控，美元的强势就会进一步削弱，黄金的崛起就是必然。

3月4日15时，全国政协十四届四次会议将在人民大会堂开幕，2026年全国两会正式开启。此外，12时，十四届全国人大四次会议在人民大会堂新闻发布厅举行新闻发布会。十四届全国人大四次会议大会发言人娄勤俭说，中国经济顶压前行，向新向优发展。其重要因素，在于拥有全球规模最大、门类最齐全的制造业体系；在于拥有规模巨大的消费市场；在于拥有坚定不移的对外开放基本国策。中国过去是、现在是、将来也必将是外商理想、安全、有为的投资目的地。

【板块聚焦】

昨日相关部门召集多家猪企开会，会议主要关注联农助农与产能调控，注重预警信息的准确性。此前，华储网发布通知，将于3月4日开展中央储备冻猪肉收储竞价交易，本次收储竞价交易挂牌1万吨。机构展望26年，产能调控政策影响下，猪价或提前止跌回升，叠加上市公司成本或将持续下降，盈利能力或有持续较好表现。

港股主要品种：牧原股份(02714)、中粮家佳康(01610)。

【个股掘金】

第一拖拉机(00038)：全球农机龙头业绩超预期加速推进 出海战略海外贡献提升

全球农机龙头约翰迪尔2026年一季报超预期，小型农业与草皮业务(SA&；T)实现收入21.7亿美元，同比增长24%(26年全年公司指引增长15%)；生产与精准农业业务(PP&；A)实现收入31.6亿美元，同比增长3%(26年全年公司指引同比变动-5~-10%)；公司同时上调全年利润指引，从40-47.5亿美元提升到45-50亿美元。

点评：全球农机龙头业绩超预期，给国内农机龙头带来了较好的预期，大中型拖拉机市占率超30%，稳居第一；200马力以上高端机型市占率超50%。海外业务是公司的重点布局方向，公司正以“打造世界级品牌”为目标，加速推进出海战略。公司有望受益农机设备升级，出口业务将成新增长点。2025年上半年海外拖拉机销量5445台，同比增长29%。其中非洲、中东欧市场表现亮眼，销量同比增长超过50%。海外农机市场广阔，公司2025年上半年海外收入仅占总营业收入的9.5%，对比工程机械行业平均50%的海外收入占比仍有较大提升空间。

一拖股份不断提升其全球竞争力，2025年以来，公司派遣服务团队赴尼日利亚、塔吉克斯坦等多国开展主销机型维修保养、解决方案等技术培训，提供全方位一站式技术服务，获海外经销商高度认可。市场拓展方面，公司通过海外农机展、田间演示会等多渠道强化品牌渗透，凭借产品本地化适配能力与优质服务体系，在加纳、塞尔维亚、印尼等地成效显著。

亮点：1)智能农机/无人驾驶：公司与华为合作智驾系统，北斗导航、自动驾驶、无人拖拉机已验证。2)中俄贸易/出海：海外市场拓展，出口高增，受益“一带一路“。3)高端替代：大马力、动力换挡/无级变速拖拉机，替代进口。智能化落地：东方红智驾2.0万亩级验证，智能拖拉机批量交付。行业回暖粮价回升，公司高端化/智能化放量：大马力、智能拖拉机占比提升。公司成为国际农机主流品牌，海外贡献提升。