美国与以色列2月28日对伊朗发动打击，伊朗随即宣布关闭霍尔木兹海峡，并对中东的多个美军基地等目标发动打击。伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，另外，伊朗防长等约40名伊朗官员也在袭击中死亡。美国总统特朗普称，此举将终结一项安全威胁，并给伊朗民众一个推翻统治者的机会。此次打击令周边产油的海湾阿拉伯国家高度紧张，市场对局势升级的担忧上升。以下为本轮冲突可能对全球市场产生影响的主要路径：

油价飙升：中东紧张的“首要温度计”

原油一直是衡量中东局势紧张程度的核心指标。伊朗是重要产油国，且与石油资源丰富的阿拉伯半岛隔霍尔木兹海峡相望——该海峡约承载全球20%的石油供应通道。冲突可能限制原油进入全球市场并推升油价。布伦特原油周五交易于约73美元/桶附近，今年迄今已上涨约20%。据四位交易消息人士周六透露，受袭击影响，部分石油巨头和主要贸易商已暂停经由霍尔木兹海峡的原油与燃料运输。凯投宏观表示，即便冲突得到控制，布伦特也可能升至约80美元——这是去年6月伊朗“12天战争”期间的高点。若冲突延长并影响供应，油价可能跳升至约100美元。

各类资产“剧烈摆动”：波动率或进一步放大

本轮冲突可能加剧全球市场波动。此前市场已因特朗普关税政策与科技股大幅抛售而出现剧烈震荡。有“恐慌指数”之称的VIX波动率指数今年以来上涨约三分之一，美国债券隐含波动率上升约15%。

外汇市场也难以独善其身。澳洲联邦银行指出，在去年6月冲突期间，美元指数曾下跌约1%，但跌势在三到四天后便被修复。在当前背景下，美元下跌幅度取决于冲突预期的规模与持续时间。若冲突长期化并扰乱石油供应，美元可能对多数货币走强(日元与瑞郎除外)，原因是美国为净能源出口国，油气价格上升反而可能带来相对收益。此外，以色列谢克尔几乎肯定也将成为波动焦点。伊朗周六迅速对以色列展开报复。谢克尔在去年6月冲突初期曾下跌5%，在2024年4月以色列打击伊朗驻大马士革领事馆后、以及同年10月伊朗向以色列发射导弹时也出现明显反应。以往冲击多较短暂，随后谢克尔快速反弹。但摩根大通警告称，若冲突与风险溢价更持久，本次情况可能不同。

避险资产“各就各位”：瑞郎、黄金、美债或受追捧

瑞士法郎作为动荡时期的传统避险货币，预计将面临进一步上行压力，这也会给瑞士央行带来挑战。今年以来瑞郎兑美元已上涨约3%。投资者还可能再度涌向黄金——黄金在2026年以来已上涨约22%，并创下强势行情；白银也保持强劲表现。冲突亦可能增加对美国国债的需求。过去几周，美债收益率持续走低，避险资金回流或令这一趋势延续。相比之下，比特币成为“异类”，不再被广泛视作避险资产。比特币周六下跌2%，两个月内累计回撤超过四分之一。

航空与军工股：一个承压，一个或受益

全球多家航空公司周六取消中东航线航班。若冲突扩大并迫使更多空域关闭，航空股可能承压。与此同时，欧洲军工制造商今年以来已上涨约10%，若紧张局势持续，相关需求预期可能进一步升温。