来源：期货日报
3月5日，国内期市能化板块突然“变脸”。早盘时段芳烃系品种集体飙升，苯乙烯、纯苯、PX、PTA期货主力合约强势涨停；尾盘时段却风云突变，部分品种涨幅快速收窄。最终，纯苯、苯乙烯期货主力合约分别收涨6.21%、5.96%，PX、PTA期货主力合约分别收涨3.6%、2.97%。此外，原油期货主力合约盘中一度涨近14%，尾盘也大幅跳水，最终收涨6.43%。
有市场人士认为，近期美伊冲突持续升温，原油价格快速拉升，驱动芳烃系品种价格上涨。
对此，紫金天风期货分析师汤剑林表示，芳烃系品种此轮上涨的核心逻辑清晰：一是地缘冲突推升原油价格；二是有市场消息称国内将缩减成品油出口配额，叠加原油进口存在收紧预期，部分炼厂计划降负，供需预期同步走强。
然而，市场情绪在昨日午后快速反转。随着“伊朗未封锁霍尔木兹海峡”的消息传来，相关品种的涨停板相继打开，部分品种跳水。对此，受访分析师普遍认为，本轮行情的核心驱动，并非基本面好转，而是纯粹的地缘风险溢价交易。
国投期货化工首席分析师庞春艳表示，芳烃产业链高度依赖进口原油，民营炼厂占比提升后，对进口原油的依赖度更高。一旦炼厂因原油供应紧张而降负，供应将直线下降。同时，我国PX、纯苯的进口依存度分别为20%、18%，主要进口国（日本、韩国、新加坡等）同样依赖进口原油，亚洲炼厂降负预期进一步增强。从品种表现来看，下游品种涨幅弱于上游品种，呈现“成本传导、上游更强”的特征。
“若原油供应收紧的逻辑被证伪，能化板块将面临回调风险。短期行情完全由地缘冲突主导，冲突缓和则地缘风险溢价快速回吐，后续市场波动可能增加。”庞春艳称。
新湖期货化工研发总监施潇涵认为，本轮行情超出市场预期但在情理之中。此前市场仅关注冲突对伊朗能化产品出口的影响，而随着冲突升级，亚洲炼厂预防性降负，直接冲击芳烃系品种供应，引发期价补涨，近月合约表现更强就反映了市场对短期供应收缩的强烈预期。当前纯苯、苯乙烯现货与期货市场共振，短线资金流入进一步放大了价格波动。
方正中期期货分析师封晓芬进一步补充道，芳烃系品种自身基本面尚可——3月起行业进入检修季，供应收缩，下游需求逐步回暖。若霍尔木兹海峡恢复通航，地缘风险溢价将快速回吐；若航运持续受限，海内外炼厂降负态势蔓延，供应收缩预期将推动芳烃系品种价格继续走高。
在银河期货高级分析师赵若晨看来，地缘冲突已完全覆盖基本面，成为短期能化板块的唯一主导因素。
“长期来看，一旦美伊冲突缓和、原油价格回落，芳烃系品种成本支撑转弱，前期积累的地缘风险溢价就会快速回吐。短期来看，市场情绪复杂多变，价格急涨急跌将成为常态。”庞春艳称。
展望后市，受访分析师建议重点关注三大信号：一是霍尔木兹海峡实际通航情况；二是国内外炼厂开工负荷变化；三是国内成品油出口政策。在地缘冲突明确缓和前，能化板块高波动的格局将延续，交易者需做好风控措施，理性交易。
责任编辑：赵思远