来源：The DeFi Report
作者：Michael Nadeau
编译及整理：BitpushNews
无论你喜欢与否，我们认为迷因币（Memecoins）都将长期存在。本文将分享对该行业的宏观观点，并深入探讨我们正在密切监测的meme币。
让我们开始吧。
为什么关注迷因币
我们的方法论
有些人喜欢迷因币，有些人则深恶痛绝。我们试图跳出这种争论，仅对市场进行观察。从我们的观察来看，迷因币已经扎根。从“产品与市场契合度（PMF）”的角度来看，它们似乎是终极的加密“游戏”。人们喜欢交易，喜欢博弈，喜欢社交属性，也喜欢风险与回报的博弈。而且我们认为，参与者非常清楚自己正在玩什么样的游戏。
在目睹了 PEPE 在以太坊生态的成功后，我们在 2023 年底抓住了 BONK 和 Solana。这引导我们更深入地研究该领域，包括链上数据和额外的投资，如 GIGA、PEPE 和 SPX6900。我们的目标是发掘持有者数据中的独特属性，这些属性能够表明该代币的生命力（Staying Power）和持有者的坚定信念。
为什么选择 BONK, PEPE, SPX6900, PENGU 和 USELESS？
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流动性： 每种代币都拥有充足的流动性，并可在主流交易所和零售渠道进行交易。
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受众范围： 每种代币都具有全球性的受众兴趣（而非仅限于特定政治等小众迷因）。
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领导者/嵌入式文化： 每种代币都得到以下至少一项的支持：1) 极具号召力的领袖/持有者群体；2) 已建立的互联网迷因/文化；或 3) 现有的热门品牌。
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历史表现： 每种代币都经历过多次巨幅上涨后的剧烈回调。这种价格走势显示了广泛的市场兴趣，并有助于分散持有者结构，为下一次扩张奠定基础。
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无解锁、无风投： 只有透明的链上数据。
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高贝塔（High Beta）： 每种代币都对 BTC 及其生态系统的 L1 资产表现出高贝塔系数。通过适当的配置（我们目标为 3-5%）、选币和入场点，这可以显著提升风险调整后的收益。
现在，让我们深入链上数据，看看能否去伪存真。
代币持有者总数
BONK： 98.59 万当前持有者（正处于持有量巅峰）。BONK 于 22 年 12 月推出，是 Solana 生态中最大的迷因币，深入集成在各类应用和钱包中。注意，BONK 执行过社区驱动的空投活动，向大量钱包“播撒”，这体现在下表的数据中。
PENGU： 53.41 万持有者（较峰值下降 14%）。PENGU 于 24 年 12 月推出，代表了对热门品牌 Pudgy Penguin（胖企鹅）的社交兴趣。如今 Pudgy Penguin NFT 系列的总市值约为 7850 万美元，而其迷因币市值则为 4.54 亿美元（是 NFT 系列的 5.7 倍，较 27 亿美元的巅峰有所回落）。我们认为 Pudgy Penguin 品牌（一个打入主流的强势加密品牌）的价值很可能会继续流向该迷因币。
PEPE： 50.57 万当前持有者（较峰值下降 1.51%）。PEPE 于 23 年 4 月推出。我们认为 PEPE 是加密货币（尤其是以太坊）中互联网迷因文化最纯粹的表达。它基于全球公认的“悲伤蛙（Pepe the Frog）”，该形象自 2010 年代末以来一直维持着强大的互联网存在感。
SPX6900： 11.3 万当前持有者（较峰值下降 0.33%）。SPX6900 于 2023 年 9 月推出，催生了一个由 Murad 领导的狂热互联网社区，核心理念是“干掉股市（Flipping the stock market）”。该品牌似乎将金融讽刺与一种“类 BTC”的持有者基础结合在一起，持有者态度非常严肃（如下表数据所示）。我们在上一轮牛市中成功交易了 SPX6900，并自 24 年 8 月以来持续分析其社区和链上数据。
USELESS： 3.86 万当前持有者（较峰值下降 5.2%）。USELESS 于 2025 年 5 月推出，作为一种倾向于讽刺的“反实用（Anti-utility）”迷因币。它在去年上线 LetsBONK（当时抢占了 Pump Fun 的市场份额）后，吸引了一个垂直且似乎忠诚的社区。目前其市值为 4400 万美元，日流动性超过 1000 万美元（在熊市低点），我们认为在适当的市场条件下，USELESS 可能会呈现有趣的机遇。
持仓低于 100 美元的持有者
结论：
BONK、PENGU 和 PEPE 已经拥有了非常成熟的持有者基础。SPX6900 则展现出一个更坚定、更忠诚的持有者基础（尽管规模较小）。
持仓超过 1,000 美元的持有者
注意，1,000 美元钱包分类：按代币历史最高价（ATH）时持有的单位数量等于 1,000 美元进行切分。
结论：
SPX6900 在这里脱颖而出，正如我们追踪此项数据以来它的一贯表现。
为了更好地理解 1,000 美元持有者的留存情况，我们将每个代币的历史最高价数据归一化，计算当时成为“1,000 美元持有者”所需的代币单位数量。
然后，我们追踪这些钱包随着时间推移的持仓（单位数量）变化。此举旨在剥离价格波动的噪音，以更准确地了解持有者的留存意愿。
以下是我们的发现：
结论：
在“1,000 美元持有者”留存率方面（以单位数量衡量以剥离价格影响），SPX6900 似乎已从同类中脱颖而出。
持仓超过 10 万美元的持有者
10 万美元钱包分类：按代币历史最高价（ATH）时持有的单位数量等于 10 万美元进行切分。
留存率
与 1,000 美元持有者数据类似，我们按 ATH 时的持仓单位对 10 万美元钱包进行分类。
然后，我们追踪这些钱包，确定随着时间的推移，总计“10 万美元钱包”数量（按代币单位计）的变化。
以下是我们的发现：
结论：
再次证明，SPX6900 在 10 万美元级别的代币持有者留存率方面处于领先地位。
巨鲸留存率
监测巨鲸留存的另一种方法是：统计所有曾经持有过价值超过 10 万美元代币的钱包，然后将其与目前仍持有其峰值持仓量（以单位计）50% 以上的钱包数量进行对比。
以下是我们的发现：
动能与 50 周移动平均线（WMA）
相对强度
当我们购买迷因币时，我们会寻找 14 日 RSI 处于或接近超卖区域（30）的入场点。
50 周移动平均线
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SPX6900： 较 50 WMA 交易价格低 64%。
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BONK： 较 50 WMA 交易价格低 62%。
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PENGU： 较 50 WMA 交易价格低 58%。
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PEPE： 较 50 WMA 交易价格低 57%。
较历史最高价的回撤比例
考虑到 SPX6900 拥有更优越的链上数据，它表现得比其他币种相对更强韧并不令人意外。
结语
鉴于该行业的关注度，我们认为加密投资者关注迷因币是明智的。我们发现在监测加密市场中广泛的风险偏好（Risk-on/off）和流动性状况时，迷因币具有很高的参考价值。
更不用说，在适当的仓位大小和入场点下，正确的资产可以为投资组合提供“强效催化剂”。
我们在上一轮牛市中成功捕获了 BONK 和 SPX6900（以极小比例的组合仓位退出，获得了 10 倍以上的收益）。我们将在未来寻找类似的入场机会。
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