FX168财经报社(北美)讯 在与伊朗的冲突爆发之前，美国总统特朗普——无论是有意为之还是“恰逢其时”——似乎正在三个关键金融市场上得到他想要的结果：油价更低、美国国债收益率更低，以及美元走弱。

但美国与以色列在上周末对伊朗发动的空袭，以及伊朗的反击，正在打破这一局面。随着战火笼罩中东，原油价格飙升，通胀担忧随之升温，并使美联储再次降息的路径变得更为复杂。

在此背景下，美债收益率也出现上行，这与特朗普政府希望10年期国债收益率下降（其是企业贷款与房贷利率的重要基准）的目标相悖。

（图源：彭博）

与此同时，美元重新夺回“终极避险资产”的地位，对几乎所有主要货币走强。如果这一趋势延续，可能削弱美国出口竞争力，并对特朗普推动制造业回流与扩大生产的政策议程构成掣肘。

虽然本周美股整体表现尚算“扛得住”，但对白宫而言，真正的风险在于：若战争拖延，能源价格长期高企将打击投资前景与消费者信心。在民主党把“生活成本与可负担性”作为政治主攻方向、试图夺回国会之际，这种压力将更具政治敏感性。

Schroder Investment投资组合经理Mina Krishnan表示：“这些非预期后果会成为特朗普实现目标的‘刹车’，尤其是在中期选举年。他最在意的指标是标普500、汽油价格和房贷利率。他把成功归功于这些指标，也就意味着他会与这些指标的任何失败绑定在一起。”

特朗普本任期并非首次搅动市场，相比其4月推出高关税时引发的剧烈波动，本周市场反应相对温和。但华尔街警告，特朗普参与推动的这场战争，可能更难控制其外溢影响。

“2022年噩梦情景”再被提起

彭博美元现货指数本周上涨逾1%，10年期美债收益率上行约20个基点。不过，与特朗普去年就职时相比，美元与收益率整体仍处于更低水平——在一定程度上也与特朗普政策及其不确定性对劳动力市场的影响有关。

今年1月，特朗普曾表示对美元近期走弱“感到舒服”，一度强化市场对政府偏好弱美元以提振出口的预期，美元随后下跌；但之后财政部长贝森特强调强势美元政策，美元又出现修复反弹。

（图源：彭博）

随着战事拖长，投资者开始提及“2022年噩梦情景”：当年俄乌战争推动油价升破100美元/桶，叠加通胀环境迫使美联储激进加息，美元走强并导致债券与股票大幅下跌。

目前交易员仍将这一结果视为“尾部风险”，而非基准情景。周三标普500上涨、美元回落，原因是有报道称伊朗通过间接渠道与美方接触谈判（伊朗否认）；但周四战事进入第六天后，油价、收益率与美元再度齐升，美股转而大幅下跌。

Horizon Investments首席投资官Scott Ladner表示，这种价格表现“符合市场正在给伊朗局势定价为相对较短的冲突持续期”。

从相对表现看，美国作为净原油出口国，其资产表现优于许多高度依赖能源进口的欧洲与亚洲地区。本周美股跑赢全球其他市场的幅度，为4月以来最大。

油价上行令通胀与降息预期再度承压

尽管如此，随着油价本周上涨超过20%，美国国内通胀压力再度成为焦点。特朗普上月在国情咨文中强调汽油价格下行，并称通胀正在“快速下降”。

油价飙升同样与其降低政府融资成本的目标相冲突。特朗普一直强力敦促美联储降息，部分原因在于希望降低联邦债务利息支出——该成本每年约高达1万亿美元。

但自战争爆发以来，交易员已下调对美联储宽松的预期。市场目前对今年两次25个基点降息的信心下降，而上周五时甚至倾向于预计年内会有三次降息。

Wealth Enhancement Group董事兼高级投资策略师Ayako Yoshioka表示：“这场战争可能打击市场对更低通胀和更低利率的希望。”

本周也标志着美债市场的明显反转。此前2月，投资者为躲避股市波动涌向债市，推动基准收益率触及数月低位；但周一冲突爆发、油价飙升后，10年期国债价格创下自去年10月以来最大单日跌幅——这对贝森特尤为关注的债市指标不利。

Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示：“市场走势反映地缘政治现实，而它们并不总是与国内政策目标一致。”