广发期货研究 证监许可【2011】1292号
赖众栋 Z0023571 2026年3月6日 星期五
行情导读：3月6日，由于中东局势依然紧张，引发市场对原油短缺以及炼厂降负的担忧，推动油化工整体强势上涨，截至发稿，合成橡胶期货主力合约BR2604涨超4%。
驱动分析一：中东油运受阻，亚洲炼厂存原料短缺预期，开工率或下降，BR成本支撑走强
受中东紧张局势影响，中东油气运输受阻，致使亚洲部分炼厂负荷陆续调低，将影响亚洲丁二烯供应下滑，且欧洲天然气大涨，进一步抬升欧洲炼厂成本，欧洲丁二烯装置减停产预期增强，或使得欧洲丁二烯出口量下降，因此，中国丁二烯供应存下滑预期且净进口预期下降。另外，从目前丁二烯的港口库存水平来看，节后华东港口库存虽高位震荡，但累库有限，表明丁二烯进口船货减少。丁二烯持续走强，持续压缩顺丁橡胶生产毛利，使得顺丁橡胶生产毛利亏损加剧，行业大面积亏损容易引发顺丁橡胶生产企业减停产，顺丁库存有望高位回落。总的来看，原料短缺预期推涨丁二烯，使得BR成本支撑走强。
展望后市：
成本端由于亚洲部分炼厂降负，国内丁二烯供应预期下滑，且海外丁二烯供应亦存下滑预期，中国丁二烯净进口量或下降，丁二烯港口库存有望去库，预计短期丁二烯偏强运行。供应端顺丁橡胶库存与开工率短期高位运行，但成本端持续上涨，使得顺丁橡胶亏损加剧，顺丁橡胶减停产扩大预期增强，顺丁橡胶有望去库。需求端，预计中国轮胎3月仍有对欧盟抢出口的动作，支撑轮胎开工率。总体来看，短期BR成本支撑加强，且需求支撑尚存，因此，短期BR2604偏强运行，策略方面，由于近期行情波动较大，持有期货多单者需防范冲高回落风险，可选择逢高减仓止盈，或将部分期货多单转换成看涨期权多单，持有期货空单者建议平仓离场。
风险提示：短期内中东油运恢复正常
赖众栋 Z0023571
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数据来源：Wind、SMM、钢联、彭博、隆众、广发期货研究所
责任编辑：李铁民