本文仅代表作者 (link) 的观点，作者为路透专栏作家。

Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多3月12日 - "特朗普总是退缩 "的投资策略 (link)，即假定美国总统 (link)，最终会从其更加极端的政策中退缩，从而买入被打压的股票，这种策略在大多数情况下都是有利可图的。但伊朗战争可能会改变这一局面。

2 月 28 日，美国和以色列联合攻击伊朗 (link)，在整个中东地区引发了战争，引发了 自 20 世纪 70 年代以来最大的能源冲击，石油和天然气的波动也创下了历史新高。

迄今为止，美国股市异常平静，部分原因可能是假定特朗普会在必要时收回成命。自2月28日以来，欧洲、亚洲和新兴股市已经下跌了4-7%。标普500指数.SPX 下跌1%，纳斯达克指数上涨0.5%。

但这场冲突可能"TACO" 过头了。

即使特朗普明天宣布结束战争，已经造成的损害也无法迅速逆转，尤其是他自己。

被关闭的石油生产和提炼能力、被炸毁的基础设施以及对全球能源流动的破坏，都不是一笔带过--或一个 "真理社交 "帖子--就能挽回的。要让一切恢复到战前状态，需要几个月，甚至几年的时间。

同样，即使在敌对行动正式结束之后，中东地区的航运成本和船舶保险成本也不可能很快恢复到 "正常 "水平。

"康奈尔大学经济学 教授埃斯瓦尔-普拉萨德（Eswar Prasad）说："虽然全球金融市场已经摆脱了特朗普反复无常的政策所带来的波动和不确定性，但伊朗战争对经济和地缘政治的影响可能会被证明要大得多。

这是霍尔木兹海峡（世界每天 20% 的能源通过的重要水道）第一次被有效关闭。此前该地区发生的任何冲突，包括 20 世纪 80 年代的两伊战争、20 世纪 90 年代初的第一次海湾战争和 2000 年代的伊拉克战争，都没有导致油轮几乎停航。

即使在市场乐观的情况下，即美国迅速结束攻击，特朗普几乎完全无法控制的不稳定局势也可能会继续存在。谁也不知道这种情况会持续多久，或者会变得多么糟糕。

塔科 "战术手册

特朗普在其第二任期内的经济和地缘政治策略一直是将公认的规范、规则和协议的边界推到极限--有时甚至超过极限--然后等待并评估市场影响。如果投资者几乎不眨眼，那就意味着继续甚至加速的绿灯。如果市场崩溃，特朗普就会临阵退缩。

自 14 个月前特朗普重返白宫以来，他已经瓦解了美国与欧洲长达 80 年的联盟关系，危及北约的存在，威胁吞并格陵兰岛和加拿大，废黜委内瑞拉总统，并威胁解雇美联储主席杰罗姆-鲍威尔。

市场在不同程度上对上述每一个事件都做出了反应，迫使特朗普缓和言辞。这反过来又催生了所谓的"TACO交易"。

尽管去年地缘政治动荡不安，但美国股市持续升值，波动性大多保持低迷，风险溢价保持相对良好的控制。

其中最大的"TACO" --至少到目前为止--围绕着去年 4 月的" 解放日 " 关税 (link)。在几天内数万亿美元从美国股市上消失后，特朗普在最具惩罚性的关税问题上做出了让步。

但今天的中东冲突与以往不同，其潜在风险比近几十年来的任何冲突都要大。如果投资者要寻找历史先例，1973-74 年的石油冲击对经济的持久影响可能是一个有用的指南。

石油价格LCOc1 不太可能像当时那样翻两番，尤其是现在美国是世界上最大的能源生产国和出口国。但请记住，虽然OPEC石油禁运只持续了六个月，但它所引发的通胀却在这十年的剩余时间里一直困扰著美国和其他工业化经济体，一直持续到 20 世纪 80 年代。

能源价格的持续飙升和全球供应链的中断很容易点燃滞胀的导火索。投资者现在可能会问，即使特朗普 "临阵退缩"，他是否也无法缓解这场危机。

(本文仅代表路透专栏作家 Jamie McGeever (link) 的观点。)

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