根据盈利预警，港股白酒企业珍酒李渡（06979）2025年预计营收、应占净利润同比下滑近50%和约60%，上市后业绩首次出现深度回调。

　　业绩预警发布前不久，珍酒李渡宣布任命汤向阳为首席执行官，全面负责集团整体管理，并主导珍酒、李渡两大核心品牌的业务运营与发展。汤向阳深耕李渡业务已逾十年，此次接任首席执行官后，其基础年薪及酌情花红合计每年约500万元。

　　据《财中社》观察，珍酒李渡近年来管理层薪酬持续走高。2022年至2024年间，公司高管薪酬总额从1349万元增至4716万元，核心管理层成员薪酬涨幅普遍超过200%，显著高于A股白酒行业头部企业水平。与此同时，2025年上半年公司出现员工规模缩减、人均薪酬下滑的现象。

　　在业绩承压的关键节点，公司选择由深耕李渡多年的汤向阳接掌帅印。市场关注的焦点也随之转向，曾成功操盘李渡的他，能否将其经验有效迁移至核心品牌“珍酒”的运营中，进而扭转颓势？

　　业绩腰斩，薪酬翻倍

　　珍酒李渡盈利预警显示，公司预计2025年全年实现营收35.5亿元至37亿元，较2024年的70.7亿元同比下滑47.7%至49.8%；预计实现股东应占净利润5.2亿元至5.8亿元，同比下滑56.1%至60.6%；经调整净利润更是同比下滑65.5%至69%。

　　事实上，业绩下滑的趋势在2025年上半年已显露。公司2025年半年报数据显示，当期实现营收25亿元，同比下滑39.6%；归母净利润5.8亿元，同比下滑23.5%。

　　就在业绩由盛转衰的节点，公司于2025年10月宣布重大人事调整，原首席执行官颜涛卸任，转任执行董事兼董事会副主席，负责湘窖业务；由深耕李渡业务十余年的汤向阳接棒，全面负责集团整体管理，以及珍酒、李渡两大核心品牌的业务运营与发展。

　　这位新任掌舵者的待遇颇为可观。公告显示，汤向阳有权收取年薪及酌情花红合计每年500万元，这还不包含股权激励、退休福利等其他潜在收益。仅这500万元的基础薪酬，就已超过A股逾八成白酒上市公司总经理的年度薪酬水平。

　　《财中社》注意到，珍酒李渡高管团队的薪酬近年来一直在上涨。

　　财报数据显示，2022年至2024年，公司高管年度薪酬总额从1349万元一路攀升至4716万元，三年累计涨幅超249%。其中，原首席执行官颜涛2023年薪酬为659万元，2024年增至1539万元，同比涨幅达133.6%；朱琳、罗永红两位执行董事，2023年薪酬均不足400万元，2024年双双突破1180万元，同比涨幅均超200%。

　　横向对比A股白酒行业，珍酒李渡的高管薪酬水平更是一骑绝尘。东方财富Choice数据显示，2024年A股白酒上市公司中，高管薪酬总额最高的古井贡酒（000596）为2739万元，洋河股份（002304）为1957万元，泸州老窖（000568）为1345万元，行业龙头贵州茅台（600519）2024年高管薪酬总额仅为681万元，不足珍酒李渡的七分之一。

　　在民营白酒上市公司中，珍酒李渡的高管薪酬也处于行业顶端。2024年，水井坊（600779）高管薪酬总额为1729万元，金徽酒（603919）为2274万元，舍得酒业（600702）为1801万元，均远低于珍酒李渡的水平。

　　从核心管理岗位薪酬来看，原首席执行官颜涛2024年1539万元的薪酬，在白酒行业总经理岗位中遥遥领先。2024年，水井坊总经理薪酬为623万元，口子窖总经理薪酬为264万元，古井贡酒总经理薪酬为251万元，后两者都不及颜涛薪酬的零头。

　　与公司高管团队薪酬大幅上涨背道而驰的是，2025年珍酒李渡普通员工的人员规模与薪酬水平，出现了同步下行的反向变动。

　　从公司历年披露的财报数据来看，2022年至2024年，珍酒李渡员工成本总额保持稳步增长，管理层与普通员工薪酬实现同步提升，员工收入水平与公司经营发展保持同频。但在2025年业绩承压的背景下，这一平衡被打破。

　　2025年半年报数据显示，截至2025年6月30日，公司全职员工数量为10988人，较2024年末的11380人，半年内减少了392人；当期员工成本总额为4.95亿元，较2024年上半年的9.89亿元同比下滑约50%，员工人均收入出现显著下降。

　　李渡的操盘手，能救珍酒吗？

　　在业绩承压的关键节点，珍酒李渡为何选择由深耕李渡多年的汤向阳接掌帅印？

　　履历信息显示，汤向阳1989年便加入公司体系，2014年起担任江西李渡酒业有限公司总经理，一手推动了李渡酒的跨越式发展，是李渡从区域品牌成长为全国兼香型白酒第五大品牌的核心操盘手。

　　作为港股白酒第一股，珍酒李渡旗下拥有珍酒、李渡、湘窖、开口笑四大白酒品牌，其中珍酒是绝对的营收主力，李渡则被公司定义为第二增长引擎。2024年，珍酒实现营收44.8亿元，同比微降2.3%；李渡则实现营收13.1亿元，同比增长18.3%。

　　进入2025年，行业下行压力进一步加剧，两大品牌的业绩走势出现更明显的分野。上半年，珍酒实现营收14.9亿元，同比大幅下滑44.8%；李渡实现营收6.1亿元，同比仅下降9.4%，降幅远小于珍酒。从收入占比看，珍酒的贡献从2024年同期的65.4%降至59.7%，而李渡的占比则从16.3%提升至24.5%，成为行业寒冬中公司重要的业绩稳定器。

　　对于业绩下滑，公司在公告中解释，主要是由于市场需求减弱导致白酒消费，特别是商务及社交宴请、送礼场合的消费有所下降，同时2025年下半年公司采取举措进一步减少渠道库存，也对当期收入产生了影响。

　　从行业背景来看，2024年以来白酒行业整体进入深度调整期，消费需求疲软、渠道库存高企、价格体系倒挂成为行业普遍痛点。但珍酒品牌的下滑幅度远超行业平均水平，也远高于公司旗下其他品牌，这也让市场对原有管理层的经营能力产生了质疑。

　　对于新任首席执行官汤向阳而言，摆在面前的首要任务，便是止住珍酒品牌的下滑颓势，同时稳住李渡的基本盘，带领公司走出行业下行周期的困境。

　　从公司目前的战略布局来看，汤向阳的核心抓手，是2025年6月珍酒李渡推出的“万商联盟模式”。该模式针对白酒行业渠道价格体系恶化、经销商利润压缩、财务压力加剧的痛点，通过筛选具备终端团购能力的零售商，搭建全国性的销售网络，同时配套高渠道利润率、严格的市场管控措施，防止渠道压货和价格扰乱。2025年9月，公司进一步配套了联盟商权益支付计划，通过实控人股权赠与的方式强化对核心经销商的绑定。

　　公司在公告中明确表示，2026年会将万商联盟模式作为关键战略优先事项大力推进，预计该模式将在同年带来可观的收入贡献。与此同时，公司在2025年下半年大力推进渠道去库存，虽然短期对业绩造成了拖累，但也为2026年的市场动销扫清了障碍。

　　在产品与市场层面，公司也在调整战略方向，加快次高端及以下价位产品的布局，深化县乡市场渗透率，同时重点拓展婚宴、生日宴等受宏观环境影响较小的宴席消费场景，试图捕捉新增消费需求，对冲商务、礼品消费场景的下滑。

　　但不容忽视的是，汤向阳面临的挑战依然巨大。一方面，白酒行业整体需求疲软的态势尚未出现明显逆转，行业竞争持续加剧，珍酒品牌此前依赖的商务、礼品消费场景仍处于收缩状态，市场环境并未出现根本性改善；另一方面，李渡品牌虽然运营稳健，但其体量较小，2025年上半年营收占比仅为24.5%，难以完全对冲珍酒品牌的下滑缺口。

　　汤向阳能否将李渡的沉浸式体验营销、文化品牌打造、区域市场深耕的成功经验，复制到全国化布局的珍酒品牌上，能否理顺珍酒的渠道体系、稳定价格体系、重塑品牌竞争力，仍存在巨大的不确定性。

　　在白酒行业深度调整的周期里，企业的经营业绩与管理层薪酬、员工利益的深度绑定，是资本市场衡量公司治理水平的核心标尺。珍酒李渡在业绩大幅下滑之际，高管薪酬的逆势上涨与普通员工的裁员降薪形成了鲜明反差，而新任首席执行官能否带领公司走出业绩泥潭，不仅需要拿出切实的经营成果，更需要平衡好企业、管理层与员工之间的利益关系，这也是其能否重新赢得资本市场信心的关键所在。

（文章来源：财中社）