美伊冲突推高油价，促使煤炭替代需求升温。

3月12日，港A煤炭股集体爆发。

A股方面，郑州煤电、兖矿能源、陕西黑猫、华电能源涨停，中煤能源、晋控煤业、潞安环能、宝泰隆、上海能源纷纷跟涨。

港股市场同样活跃。兖矿能源涨超8%，中煤能源、兖煤澳大利亚、中国神华、首钢资源、中国秦发等个股纷纷跟涨。

煤炭替代需求升温

驱动本轮煤炭行情的核心逻辑，是美伊冲突升级引发的全球能源供应链巨震。

随着美以对伊朗实施军事打击，霍尔木兹海峡航运近乎停滞。这条全球能源“咽喉”承担着约20%的石油及液化天然气运输量，供应中断形成1500万至2000万桶/日的巨大缺口，直接引爆油价。冲突爆发以来，布伦特原油累计上涨约40%，天然气累计上涨约15%。

尽管国际能源署周三宣布紧急释放4亿桶石油储备，美国能源部也于同日表示将释放1.72亿桶战略石油储备，但今日油价仍持续冲高。截至发稿，布伦特原油日内涨超9%，WTI原油日内涨超8%。市场普遍认为，储备释放难以对冲霍尔木兹海峡长期关闭带来的结构性供应缺失。

而油气价格的持续暴涨，也正加速向煤炭市场传导，引发显著的能源替代效应。煤炭作为当前最具经济性的替代能源，需求预期快速升温。亚洲基准纽卡斯尔煤​炭期货价格3月9日一度跳涨约9.3%，触及每吨150美元关口，刷新2024年11月以来高点。

方正证券分析，历史上两伊战争、阿拉伯之春、俄乌冲突等地缘事件均推动能源价格上涨。如1980年两伊战争爆发，油价涨幅超200%，国际煤炭价格涨幅61%；2011阿拉伯之春能源价格大涨，ARA煤炭价格一度突破131美元/吨。最近的一次2022年俄乌冲突，动力煤一度突破400美元/吨。

国泰君安期货指出，尽管美伊冲突事件并非直接作用于煤炭市场，但仍会通过“油气风险溢价上行→能源替代”、“海运与保险溢价抬升→到岸成本上移”、“中东化工链受阻→煤化工耗煤增加”等链条，对煤价中枢与区域价差形成了推升效应。​

从替代空间来看，若地缘危机持续发酵，煤炭需求端将获得可观增量。长江证券测算显示，若霍尔木兹海峡长期封锁，全球电力用煤需求可能年化增加8486万吨；若国内煤化工装置满负荷运行，仅此一项便将拉动煤炭消费近5000万吨。

机构普遍看多煤炭

从供给端来看，煤炭市场同样迎来收缩预期。

今年2月，作为全球最大的煤炭出口国，印尼宣布计划将全年煤炭产量削减近四分之一至约6亿吨，以提振煤价。印尼煤炭矿业协会当时表示，各矿企的减产幅度将达到40%至70%。

而从实际执行情况看，供给收缩已超预期落地。印尼官方初步统计显示，2026年1月煤炭产量仅为4600万吨，较去年同期的6500万吨下降近30%，创下自2022年1月以来的最低月度水平。与此同时，1月出口量3956万吨，环比下滑22.7%，同比亦下降6.4%。这一轮供给收缩，为国际煤价提供了底部支撑。

展望后市，机构普遍看多煤炭板块。

中信证券认为，中东地缘冲突升级，若油价上涨，或有效推涨煤价；同时，甲醇等化工品贸易物流若受到影响，国内煤化工耗煤需求也有望增加，对煤价形成利好。目前叠加印尼煤炭减量带来的出口扰动，国内煤价预期有望持续向好。

东方证券发布研报称，煤炭市场的传导体现在燃油成本的上升导致海运费用提高、天然气价格飙升促使部分地区增加煤炭发电以替代高价天然气，有望带动煤炭价格反季节性上升。

卓创资讯进一步补充，3月份以来，国内动力煤价格先稳后有承压回调；但由于局部地势关系紧张，油气等能源产品均出现大幅度上涨，市场参与者对煤炭挺价信心得以提振，预计3月煤价或整体高位窄幅震荡为主。