来源：险企高参

　　复星保险帝国，不仅数量众多，时间跨度亦是长久的，横跨复星集团生命的三分之二。

　　2025年，中国保险市场稳中向好，我国保险业原保险保费收入为6.12万亿元，同比增长7.4%。其中人身险原保险保费收入4.65万亿元，同比增长9.1%。

　　在众多保司中，冠以“复星”二字的保险公司——复星保德信人寿已连续两年盈利，复星联合健康已经连续多年保持盈利状态，两家公司均保持高速增长态势。

　　2025年，复星保德信人寿保险业务收入达125.98亿元，同比增长 36.18%；净利润6.47亿元，同比增幅高达452.99%。总资产规模增至369.62亿元，较上年末增长42.13%。复星联合健康保险同样表现亮眼。2025年保险业务收入78.41亿元，同比增长50.00%；净利润1.30亿元，同比增长209.52%。总资产达到241.22亿元，较上年末增长43.63%。

　　不过，“复星”的保险版图，远不止复星保德信人寿与复星联合健康两家企业，过去20年，复星集团不断加码保险公司，扩张保险版图。据《险企高参》统计，复星高峰时期拥有过11家保险公司。不仅如此，复星还同友邦、以色列保险谈过收购事宜。

　　复星保险帝国，不仅数量众多，时间跨度亦是长久的，横跨复星集团生命的三分之二。复星集团创始人郭广昌把“实业+投资+保险”模式走的轻车熟路，一举让自己和集团成为“中国巴菲特”“中国伯克希尔”。

　　回顾过去近20年复星旗下保险帝国发展，从2007年首次参股永安财险，到2011 年将保险业务单独列为核心业务板块，再到2013年财报首页的标语也改成“向‘以保险为核心的综合金融能力’与‘以产业深度为基础的投资能力’双轮驱动的全球一流投资集团大步迈进”，以及2016年之后全球收购保险公司，无一不体现复星国际对保险的野心。

　　截至2025年上半年，复星的保险板块权重越来越大，复星国际2025半年报显示，复星国际保险总资产达到2170.53亿元，较2024年末上升13.6%，保险资产占复星国际总资产的29.1%；已是最大单一板块；保险板块总收入达208.90亿元，同比增长13.2%，保险板块收入占集团总收入约23.7%；净利润达12.18亿元，同比增长3.7%，保险板块净利润占集团总收入约173.5%，是带动集团净利润的中坚力量。

　　而这一切，郭广昌无疑是复星保险帝国的塑造者。

　　择善而从：走向“产业+投资+保险”道路

　　1992年，邓小平南巡后，大批在政府机构、科研院所的知识分子受南巡讲话的影响，纷纷主动下海创业，人们称其为“92派”企业家，郭广昌就是其中之一。

　　时间来到1998年，随着国企改革拉开序幕，一手医药一手地产的复星集团，扎进资本收购的队伍。收购手段并不新鲜，基本是低价买入、快速整合，迅速扩张，然后通过贷款、融资、发债再融资、并购上市套现。

　　在这一套“生意经”中，现金流至关重要。2007年7月16日，复星国际在香港上市，融资128亿港元，在当年，是港交所第三大IPO。这次IPO，复星出售20%的股本，以换取各业务板块持续发展的资金需求。

　　但是，从股本换来的现金，终归有“花光”的那一天，找到一个源源不断提供现金流的方式，才是主要任务。

　　悉数金融业几个赛道，银行无疑是吸纳资金的版本“T0”，可是在很长一段时间里，中国银行业不支持并购。但同样拥有聚集资金特点的金融业“T1”——保险，则被郭广昌所关注。不久后，郭就带领复星集团走向巴菲特的“产业+投资+保险”模式…

　　初次染指：2007年参股永安财险

　　冰冻三尺非一日之寒。复星系第一次与保险公司“打交道”是在2007年末。那时，在市场上可选择保险机构并不多，恰逢彼时永安财险受保费上升和亏损双重因素影响，偿付能力出现危机，使得永安财险不得不寻求外部资金支持以增强偿付能力，进而给了复星一个机会。

　　2008年2月第一轮增资开始，当时永安财险的注册资本由3.1亿元骤增至16.632亿元。第一大股东陕西国企陕西延长石油集团参与增发，斥资5.46亿元认购33264万股，认购后持股比例为20%。复星集团则通过旗下三家子公司，复星医药、复星产投和复星工发，拿到永安财险17.2%的股权，位列第二大股东。

　　永安财险不愧是“老牌”机构，积极调整的魄力是有的。2009年永安财险开始大规模、全方位、系统化的改革，并采纳了股东之一复星集团的建议，提请省政府转变公司的管理体制和经营体制，改革公司的高管任命和考核机制，并对管理层进行适当调整。

　　“动力是充足的，效果是显著的。”2009年末，永安财险实现保费收入53.4亿元，净利润9700万元，实现扭亏为盈；2010年，实现保费收入57.9亿元，实现净利润2.9亿元，创历史新高，且首次实现了承保、投资双盈利。同年，永安财险还完成了第二轮增资，复星持股比例升至19.93%，仍为永安保险第二大股东。

　　两年后，复星集团更进一步，拿下永安财险控制权。2012年6月，原大地财险董事长兼总裁蒋明加盟复星集团出任副总裁；7月永安财险董事会便通过了聘任蒋明为永安财险总经理（总裁）的议案。8月10日保监会正式核准蒋明永安财险总经理的任职资格。值得注意的是，蒋明成为总经理的背后，是两大股东之间的一份协议：公司的经营主导权归复星，但国有资产每年要保值增值6%。

　　随后几年，复星不断“加码”永安财险。截至2016年末，复星集团及旗下子公司已持有永安财险40.68%的股权。可以说，复星到这一阶段，已摆脱单一财务投资者角色。

　　浅尝辄止：2010年收购友邦保险未果

　　永安财险的成功经验，给了郭广昌和复星集团信心，意图收购友邦保险。

　　2008年，金融风暴席卷全球，那时友邦保险的股东AIG也深受其害。为此，美国政府向AIG提供了1800亿美元的援助金，为了偿还此援助，AIG一直在出售非核心资产融资，友邦保险正是其一。

　　2010年7月，有海外媒体报道，郭广昌的复星集团与另外三家中国财团就收购友邦保险一案准备一决高下。到了8月，中国人寿、中国信达资产管理和复星集团深入参与友邦保险股权收购当中，而且，这三家机构最终似乎还抱团竞价，组成“中国联合投资体”。但是，最终因价格问题未能达成收购。

　　据媒体透露，在谈判的过程中，友邦保险坚持320亿美元到340亿美元的整体估值水平。如果按照30%的股权转让额度计算，中国投资团将为这次收购付出将近100亿美元。而中国投资团内的三家企业认为友邦的股权估值过高，最终决定退出收购谈判。

　　2010年12月，友邦保险从AIG分离出来，并以19.68港元在香港上市，募集金额达1383.29亿港元，超越工行2006年集资1249.4亿港元的纪录。所有资金将由AIG用于向美国财政部偿还救助贷款，AIG持有友邦保险的股份将降至32.9%，但仍保持大股东身份。

　　2012年3月，AIG以每股27.15港元出售17.2亿股友邦股份。6个月禁售期后，9月，AIG再次以每股26.5港元出售5.919亿股。本次AIG选择将剩余的股份清仓。即，一年之内，AIG从友邦的交易中套现超过1000亿港元。

　　复星与友邦的收购，对前者来讲，既是失败的也是成功的。说它是失败的，是因为错失了友邦保险无与伦比的价值。说它是成功，是因为复星集团和郭广昌看到了保险机构深层次的价值，不久后复星加快了保险业的布局…

　　开基立业：2012年成立复星保德信人寿

　　早在2009年，复星集团就与美国保德信保险公司有所接触。当年9月，复星集团创始人之一的梁信军在纽约参加路演活动时，会见了美国保德信保险公司副董事长迈克·格里尔（MarkGrier）与其共进早餐。这顿饭也是价值投资5亿元人民币险企的起源。

　　在此次交流过程中，格里尔对复星集团的投资能力、业绩表现以及投资理念有了了解。尤为重要的是，复星集团所倡导的“中国动力嫁接全球资源”的理念，给格里尔留下深刻印象。

　　2012年9月，复星保德信人寿成立，复星集团及美国保德信分别出资5亿元人民币，持股均为50%。2012年11月，复星保德信人寿开门纳客。这是中国首家民营与外资合资的保险公司。同时，复星保德信人寿也是2009年以来，保监会批准设立的第一家合资寿险公司。在当时，郭广昌毫不讳言，称要在中国用5到10年的时间复制巴菲特“产业+保险+投资”的业务模式。

　　不过，复星保德信人寿作为中国首家合资寿险公司，“合资病”是普遍存在的问题，即“保险公司听谁的？”

　　复星保德信人寿的解决方式很巧妙，两位股东首先任命一个人事招聘小组，这个小组的成员由双方指派，之后通过人事猎头招聘合资公司的总经理，最后由该总经理负责筹建整个团队，团队人员并不由双方任何一方指定，而是从市场招聘。

　　在高管任职方面，复星集团创始团队成员汪群斌将任复星保德信人寿董事长，当时具有27年寿险管理经验的吴传成任总经理。

　　响应政策：2017年成立复星联合健康

　　2014年8月10日，《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》发布，这是中国第二份保险业“国十条”。在“国十条”中，把“发展多样化健康保险服务”提到重要位置。鼓励保险公司大力开发各类医疗、疾病保险和失能收入损失保险等商业健康保险产品，并与基本医疗保险相衔接。支持保险机构参与健康服务业产业链整合，探索运用股权投资、战略合作等方式，设立医疗机构和参与公立医院改制。

　　2017年1月，复星集团成立复星联合健康。据了解，复星国际出资2.3亿元，联合广东宜华房地产、宁波西子资产、重庆东银控股集团、上海丰实资产、迪安诊断5家股东成立复星联合健康，复星国际在其中持股20%，为该公司第一大股东。复星联合健康也是中国第六家专业健康保险公司。

　　只不过，这一阶段的复星联合健康并未纳入复星国际的保险板块，而是在健康生态中。直到2022年年报中才列入保险板块。

　　名扬四海：2013年至2019年，入主多家境外保险机构

　　郭广昌曾说：“复星眼中的全球化，不止是全球和中国的‘双向奔赴’，还延伸至海内外生态企业的内生式发展，鼓励生态企业在各自领域积极拓展本土以外的市场。”

　　复星集团和美国保德信保险公司的联姻，是郭广昌学习巴菲特“实业+投资+保险”商业模式最实质的动作之一。不过，复星集团的目标更宏大，涉足境外保险机构也更多。

　　过去十多年，复星集团先后入主先后入主鼎睿再保、葡萄牙领先保险公司Fidelidade、秘鲁保险（La Positiva）、列支敦士登保险（The Prosperity Company）、莫桑比克保险（Seguradora Internacional de Moçambique）、Ironshore（百慕大）、Ameri Trust（原名MIG）、加勒比领先保险集团（NAGICO Holdings Limited）等保险公司。还计划收购以色列保险和金融服务公司Phoenix Holdings Ltd，不过这两笔交易未成。

复星集团初次涉及海外保险业务起点是在香港。

　　2012年底，复星集团旗下子公司鼎睿再保险有限公司正式成立，2013年1月，鼎睿再保获香港保险业监理处正式授权，经营初期资本为5.5亿美元的承保业务，这是一家面向亚洲市场为主的财产再保险机构。此外，鼎睿再保险不需要向中国申请单独的牌照，而且第一个客户是中国太保。

　　股权方面，鼎睿再保由复星国际和国际金融公司共同持有，分别持有85.1%及14.9%的股权。其管理团队由共同创办人兼CEO韩润南及共同创办人兼首席核保官罗克勤领导。两人皆为资深再保险业人士，有超过20年的亚太区及全球再保险经验。

　　郭广昌在当时表示：“鼎睿再保险的管理团队将把公司塑造成为亚太区内值得长期投资的领先现代化再保险公司。连同复星其他的保险项目，相信鼎睿再保险的投资将会为复星带来重要的保险业务收入，以支持复星的投资活动，并推动复星继续向全球一流投资集团的目标迈进。”

　　2013年，复星国际年报中，将“向‘以保险为核心的综合金融能力’与‘以产业深度为基础的投资能力’”写到年报封面设计中，可见保险对复星的重要性。

在这之后，复星加快了布局海外保险业务，先后拿下葡萄牙保险、MIG、Ironshore。

　　2013年，葡萄牙面临欧元区金融危机带来的资金短缺，为此，葡萄牙政府实施了一系列的私有化举措，葡萄牙保险集团自然在其中。但对于复星集团来讲，是次不可多得的机会。截至2013年底，葡萄牙保险集团未经审计总资产为128亿欧元，复星2013年底总资产为人民币1831亿元，模拟合并葡萄牙保险集团后，复星的保险资产在总资产的占比将从3%大幅提升至39%。2014年5月，复星集团以约10亿欧元收购葡萄牙领先保险公司Fidelidade，开启在葡萄牙的投资。

　　2015年7月和11月，复星集团相继完成了对Ameri Trust（原名MIG）和Ironshore的100%权益收购，并于2016年合并其全年利润表。

　　资料显示，2015年2月复星集团完成对Ironshore全部流通普通股股份约20%的收购，收购价约4.666亿美元。11月，又以20.52亿美元收购Ironshore的剩余权益。

　　2015年7月复星集团以4.39亿美元对MIG完成100%私有化进程，同月，MIG在纽交所摘牌停止交易。2017年10月，公司名称由‘Meadowbrook Insurance Group，Inc．’正式更名为‘Ameri Trust Group，Inc．’。只是几年后，复星将MIG和Ironshore都卖了，但复星葡萄牙还在。

　　收购以色列保险未果。

　　2015年6月21日，复星国际宣布达成股份买入协议，将收购以色列保险和金融服务公司——Phoenix Holdings Ltd已发行之流通股本52.31%。根据协议及若干协定调整，复星同意收购Delek Group Ltd．（德雷克集团有限公司）持有的“凤凰”股权，收购基础作价为以色列币1763204090元（约合461571751美元），此次收购是迄今为止在以色列保险行业中最大的跨国投资交易之一。但是这次的收购未能成功。

　　2016年2月17日，复星集团发布公告，宣布鉴于并购交易文件中的先决条件未能满足，因此和以色列保险公司的大股东卖家Delek Group合意终止对以色列保险公司PHOENIX HOLDINGS 52.31%股权的收购。同时鉴于触发分手费的情况均未出现，买卖双方均不对对方承担任何责任。对此，复星曾表示，全球动荡是其放弃收购Phoenix Holdings的原因之一。

虽然以色列保险收购未完成，不过复星集团“跑马圈地”并未结束。

　　2016年9月，复星集团通过旗下子公司鼎睿再保完成收购加勒比领先保险集团NAGICO Holdings Limited 50%的股权，并于2021年6月实现对该公司的全资所有。鼎睿再保于2019年成功推出亚洲首个再保险侧挂车交易-Lion Rock Re Ltd。2021年2月时通过其在百慕大群岛注册的专用保险公司Lion Rock Re Ltd．完成其第三次再保险侧挂车（sidecar）交易。

　　此外，2019年至2022年，复星集团通过葡萄牙保险收购了秘鲁保险公司La Positiva的51%及42.9%的股权、列支敦士登保险公司The Prosperity Company的70%股份、莫桑比克保险公司Seguradora Internacional de Moçambique等。

　　复星的保险帝国，从两家冠以“复星”的险企，到境内外多业态的布局延伸，再到“保险+产业”的生态深耕，勾勒出一幅多元化、全球化的发展图景。在行业变革与时代浪潮中，这幅版图既承载着复星的战略野心，也面临着市场竞争的严峻考验。未来，唯有持续坚守长期主义，在深耕中夯实基础，在创新中破解难题，才能在保险行业的高质量发展道路上走得更远、更稳。

责任编辑：曹睿潼