智通财经APP获悉，随着能源价格飙升加剧了市场对通胀飙升以及经济迈向“滞胀”的担忧与恐慌情绪，交易员们加大了对欧洲央行和英国央行开启加息周期的押注。作为对比，在美国/以色列与伊朗之间的战争爆发前夕，市场一度押注欧洲与英国央行将在下半年延续降息步伐。对于美联储、欧洲央行等全球央行来说，“滞胀”可谓是所有宏观经济难题中最难解决的长期经济困局。
截至发稿，国际原油定价基准——布伦特原油期货价格飙升逾15%，继续位列每桶100美元重要关口之上，此前一度上涨高达30%，核心原因是霍尔木兹海峡油气运输彻底中断后，中东主要产油国纷纷减产。早盘原油价格的涨幅创下自2020年4月以来的最大单日涨幅，也是自2022年6月以来的最高原油价位水平，延续了上周27%的涨势。原油价格在周一一度狂飙至每桶120美元附近，较伊朗战争爆发以来上涨近80%，市场随即把它解读为“更高通胀+更悲观经济”的滞胀冲击。
掉期市场显示，交易员们目前计入欧洲央行今年进行两次各自25个基点加息的概率约为70%，而上周五市场仅计入一次加息且概率徘徊在50%。首次加息则已被市场100%完全计入，预计首次加息为7月或者更早。与此同时，货币市场交易员们目前认为英国央行在年底前宣布加息的概率约为50%，彻底扭转了上周仍存在的降息周期押注。
如上图所示，交易员们已将欧洲央行今年两次加息完全计入市场价格——随着能源价格飙升引发通胀担忧，加息预期可谓激增。
在美国市场，对通胀以及出现概率不断上行的“滞胀”担忧已促使交易员们将对美联储下一次降息25个基点的预期大幅推迟至9月，并且普遍预期美联储今年可能仅仅降息一次。2月底，即美以与伊朗之间的军事战争爆发前夕，交易员们基本上完全定价7月降息预期，且定价美联储今年有望降息两次甚至以上。如今，一些债券期权交易员甚至押注美联储在滞胀恐慌之下，今年可能不会选择出手降息。
来自瑞穗国际市场的策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“欧洲央行和英国央行货币政策制定者们实际上都陷入了两难境地：在油价冲击下放松货币政策会冒着损害抗击通胀信誉的风险，而收紧政策则会危及当前欧洲疲软的经济增长态势。”“我们的倾向仍是欧元收益率继续上行，因为能源价格再通胀风险压倒了任何短期内的通胀回落叙事。”
Gomez-Liechti表示，能源风险压倒了短期“通胀会继续回落”的叙事，原本市场可以讲通“欧洲通胀在降、以后还能慢慢宽松”这个故事，但现在中东冲突推高油气价格，欧洲天然气价格一度大涨、原油也升破每桶100美元，美元汇率继续上行，市场就会担心输入型通胀重新抬头，进而迫使欧洲央行至少更久维持高利率，甚至重新考虑加息。
在周一欧盘时段早期，德国国债价格继续大跌(国债价格大跌意味着收益率大涨)，其中对货币政策变化最敏感的短期债券领跌。两年期德国国债收益率一度上涨16个基点至2.47%，随后回吐部分涨幅至2.39%。意大利国债则受到更广泛的风险资产抛售的剧烈冲击，其10年期国债相对于更安全的德国国债收益率的利差扩大了5个基点，至约80个基点。
与此同时，英国两年期国债收益率一度飙升30个基点至4.17%，随后缩窄涨幅至4.10%。对能源进口依赖较低的美国，其两年期国债收益率则小幅上涨4个基点至3.60%，但是有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率上涨逾7个基点——一举创1月以来最大升幅，徘徊在4.20%附近的近期高点。
市场对于全球经济迈向“滞胀”的悲观预期，在美国总统特朗普最新表态称伊朗部分地区尚未遭到美军和以色列军队空袭打击，并称100美元油价是为“安全与和平”支付的“非常小的代价”之后进一步加速，重创了此前市场对本轮冲突将相对受控的乐观希望。就在几天前投资者们还只是带着试探性的观望情绪交易“滞胀”，如今已转变为更为明确的走势：投资者们正在定价一场更深层次、持续更持久的石油供应冲击——这种冲击可能会挤压全球经济增长，同时重新点燃通胀指标，国债市场收益率应声激增，推动所谓的“滞胀”交易主题。
在最新一轮债市抛售中，欧债相比于其它债市更显脆弱，主要是因为欧洲对外部能源冲击更敏感，而德国国债自身的“避险溢价”也在被结构性削弱。欧洲可谓高度暴露于全球能源市场，而且在这轮冲击里，德国国债还同时受到德国财政扩张预期、欧洲央行缩表导致官方买盘减少、以及外国投资者对欧债收益率更敏感等因素拖累;这意味着欧债难以稳定充当避险资产。
近几日，包括伊拉克与阿联酋在内的中东更多产油国削减产量，且霍尔木兹海峡航运通道仍实际上处于关闭状态，推动全球能源价格再次上涨。周一，欧洲天然气价格一度大幅上涨30%，在上周，卡塔尔停供使欧洲天然气价格单日一度暴涨约50%;而原油期货价格一度接近每桶120美元。
目前市场关注的焦点是，这场能源价格冲击会在多大程度上传导至市场长期通胀预期。一项衡量欧洲通胀风险的指标正迈向自2024年7月以来的最高收盘水平，上涨7个基点至2.23%。英国同类指标也有望录得自3月以来的最高收盘水平。
这正在引发人们对2022年俄乌冲突爆发时期的联想：当年俄罗斯入侵乌克兰大举推高了欧洲通胀，欧洲央行不得不大幅收紧货币政策。欧洲央行执行委员会委员Isabel Schnabel在上周五表示，只要价格增长与目标仍大致接近，央行就无需作出反应，除非消费者开始上调他们的通胀预期。
德国商业银行利率策略师Rainer Guntermann表示：“市场越来越担心，能源价格动态可能会把欧洲央行推出其货币政策舒适区。”“如果通胀预期失控，尤其是考虑到2022年第二轮能源通胀效应的经验，以及外界对其加息过晚的所有批评，这可能会迫使欧洲央行采取行动。”