红星资本局3月10日消息，今日晚间，蔚来（09866.HK/NIO.US）发布2025年四季度及全年财报。2025年第四季度，蔚来净利润为2.83亿元，实现公司首次季度盈利。受此消息影响，蔚来美股盘前涨超7%。
在当晚的业绩电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌，蔚来CFO曲玉介绍了对一季度车市的判断，以及大宗材料、内存、碳酸锂等原材料涨价的影响，自研神玑芯片进展，2026年目标等。
蔚来预计一季度的整车毛利率能够保持2025年四季度的水平（18%）。2026年，蔚来目标销量增长40%-50%，力争实现Non-GAAP（非通用会计准则）全年盈利。
截图自蔚来财报
2025年第四季度净利润2.83亿元
首次实现季度盈利
2025年第四季度，蔚来的汽车交付量为12.48万辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%。其中蔚来品牌交付车6.74万辆，乐道品牌交付3.83万辆，萤火虫品牌交付1.91万辆，均创季度交付量新高。
蔚来2025年第四季度的收入总额为346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59%；净利润为2.83亿元，上年同期为净亏损71.12亿元，2025年第三季度为净亏损34.81亿元；经营利润为8.07亿元，上年同期为经营亏损60.33亿元，2025年第三季度的经营亏损为35.22亿元。
蔚来的毛利率显著提升，2025年第四季度汽车毛利率为18.1%，上年同期为13.1%，2025年第三季度为14.7%；综合毛利率为17.5%，上年同期为11.7%，2025年第三季度为13.9%。蔚来2025年全年的汽车毛利率为14.6%，2024年为12.3%；综合毛利率为13.6%，2024年为9.9%。
2025年全年，蔚来共交付新车32.6万辆，同比增长46.9%；全年的收入总额为874.88亿元，同比增长33.1%；净亏损149.43亿元，同比收窄33.3%；经营亏损为140.41亿元，同比收窄35.8%。
蔚来2025年第四季度的研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%，环比下降15.3%；全年的研发费用为106.05亿元，同比下降18.7%。
蔚来2025年第四季度的销售、一般及行政费用为35.37亿元，同比下降27.5%，环比下降15.5%；全年的销售、一般及行政费用为160.88亿元，同比增长2.2%。
截至2025年12月31日，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为459亿元。
称有信心吸收原料涨价风险
力争实现Non-GAAP全年盈利
蔚来预期，今年第一季度的汽车交付量介乎8万至8.3万辆，同比增加约90.1%至97.2%； 收入总额介乎244.82亿元至251.76亿元，同比增长约103.4%至109.2%。
在当晚的业绩电话会上，李斌表示，今年一季度的乘用车市场非常有挑战，相比去年会有小幅下降，但纯电车型将继续保持比较快的增速。
今年蔚来将发展三款全新车型，科技行政SUV旗舰ES9将在今年二季度上市，基于全新ES8平台的大五座SUV将在三季度上市，乐道L80将在二季度上市。加上乐道L90和正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长打下非常好的基础。
蔚来CFO曲玉表示，基于今年公司有五款大SUV在售，以及大车在毛利率上的强势表现，公司有信心能够吸收或者控制原材料涨价带来的风险，把全年毛利控制在合理的水平。2026年蔚来目标销量增长40%-50%，力争实现Non-GAAP（非通用会计准则）全年盈利。
今年一季度，大宗材料、内存、碳酸锂等原材料涨价开始影响汽车行业。曲玉表示，这些负面影响能够控制在合理水平，且由于高毛利车型全新ES8在一季度总交付量的占比不错，蔚来仍然预计一季度的整车毛利率能够保持2025年四季度的水平。
李斌也表示，原材料涨价确实今年给公司的成本和毛利带来非常大的压力，但是目前全年的情况还不那么清晰。蔚来会与供应链一起持续提升效率，减少对毛利的负面影响。
再回应充电、换电之争
第二颗神玑芯片流片成功正在量产
李斌还再次回应了充换电之争：“我们近期也看到了行业内有些公司在充电速度方面的进步，这当然是非常好的技术发展。”
他表示，充电和换电是不矛盾的，是满足不同用户在不同场景下的不同需要。闪充和换电将共同加速油车、增程、插混向纯电转化。
他同时指出，在可见的将来，再快的充电速度和体验也比不上换电。换电的一些作用是充电无法承接的，因为换电能够系统性地解决车和电池寿命不同问题。此外，换电站是一个分布式的储能设施，能够参与电网互动，具有非常大的商业价值，且比一般的储能运营经济性更高。
关于蔚来自研的神玑芯片，李斌透露，神玑公司第二颗面向更广泛客户的先进智能芯片已经流片成功，目前正在量产过程中。
曲玉表示，2026年公司会保持20亿到25亿的季度研发投入，还会持续基于CBU经营机制提升研发效率，避免无效投入，提高同样投入下的研发产出。同时，也会根据2026年的经营情况以及ROI机制，动态调整公司研发的节奏和投入，确保对关键产品和核心技术的投入强度，推动公司长期竞争力提升。
（文章来源：红星资本局）