作者 | 源Sight 白河

从前担心B站长不大，现在害怕B站老太快。

3月6日，B站发布2025年度财报，凭借广告、游戏和增值服务三大板块协同发力，B站首度实现GAAP口径全年盈利，净利润达到11.9亿元，相较2024年净亏损13.6亿实现扭亏为盈，全年调整后净利润25.9亿元。

来源：企业财报

这份来之不易的“年度首盈”，不仅预示着B站正式熬过资本寒冬、告别用爱发电的挣扎阶段，还洗刷了长期以来有关“B站用户无价值论”和“B站不懂商业化”的质疑。

《蓦然回首，B 站已成 Acfun》，作者：汐笺｜公众号：最小可读

2023年4月，在一份广为流传的“互联网圣经”里，B站用户曾被视作“全中国最没价值的互联网用户”，而B站对中国互联网最大的贡献，则是把这群付费意识薄弱的“穷哥们”牢牢地圈在自己的网站，帮助其他平台提纯。

尽管这个观点有失偏颇却足够势利，B站用户也因此一夜间从圈地自萌的二次元懂哥成了互联网歧视链最底层的白嫖怪。

时至今日，B站终于熬到这群“穷哥们”长大成人，2018年B站登陆纳斯达克时，平台平均用户年龄只有21岁，截至2026年1月，B友们的平均年龄已经超过26岁。

换言之，曾经的学生党、穷哥们，如今已经成了能够独当一面的成年人，他们有着更强的付费意愿、更好的付费能力，甚至在经过一轮社会毒打后，对于理想主义的坚持也开始消弭，眼见一个个熟悉的UP主停更或转战其他收益更高的平台，他们终于认清一个事实：

只有平台和创作者都好好接广告恰饭吃饱了，大家才有看不完的电子榨菜和光明的未来。

从2025年财报数据来看，B站确实更懂赚钱了，它的核心用户也变得更懂事、更有商业价值了，曾经长不大的小破站和B友们都在挣扎中学会了妥协。

问题就在于，B站曾经拥有的所有平台都无可比拟的凝聚力、创造力和吸引力，其实正正是来源于“不妥协”本身。

 把该赚的钱赚了

虽说这次是B站上市以来首次实现年度盈利，但从业务模式上看平台其实并没有特别重大突破，叔叔（陈睿）这回只是把该赚的钱赚够，把能省的钱省到底罢了。

增值服务（119.3亿）、广告（100.6亿）和游戏（63.9亿）三驾马车各司其职，撑起了这份迟到的盈利，每一个板块都带有明显求稳的痕迹。

来源：企业财报

作为B站营收的稳定器，增值服务靠的是用户真金白银充值的大会员、直播打赏和付费课程等收入，随着B站用户年龄增长，付费意愿也在提升，25-30岁的职场青年成为付费核心群体，他们愿意为这种“小钱”买单。

从平台端来看，增值服务的营收增长一方面靠大会员权益升级，吸引用户续费；另一方面靠直播带货、付费内容拓展，让用户的消费场景从“看内容”延伸到“买服务”。

在所有业务板块中，增值服务表现最稳健也是最能体现平台属性，毕竟能让用户直接掏钱付费，某种程度上也是一种平台针对用户的感情变现。

广告业务在2025年录得同比23%的增长，是变化最直观的板块，平台的说法是由于“广告产品供应改善及广告效益提升所致”，结合过去一年B站前段广告霸屏情况来看，这话翻译过来就是B站终于敢“插广告”了。

除了贴片广告这条底线，如今B站的广告呈现几乎无孔不入，从开屏跳转、信息流植入到隐藏在首页推荐的各种相亲、AI、减肥药广告，特别是在每年几度的电商大促期间，整个平台都快成了电商广告部。

不可否认，广告业务的发力是B站实现年度盈利的核心推手之一，毕竟对于内容平台来说，广告从来都是最直接的变现方式。

游戏业务虽然不再是营收支柱，但依然发挥着压舱石作用，和几年前盲目扩张、高价买版权不同，现在的B站游戏业务变得克制，重点放在长线营运和IP衍生、联运上。

B站CEO陈睿在业绩会上表示，如今B站游戏业务有七成收入来自《三国：谋定天下》《FGO》《碧蓝航线》等长线产品。《逃离鸭科夫》热销也为B站自研单机游戏的未来增添了许多想象空间。

三大业务协同增长，直接推动B站毛利率从2024年的32.7%跃升至2025年的36.6%，调整后的运营利润率也从2024年的6%提升至2025年的10%。

同时，“节流”管控成效显著，2025年经营开支99.9亿元，同比下降1%，研发开支35.3亿，同比减少4%。

来源：企业财报

该省省该挣挣，两者结合之下，B站得以摆脱常年亏损的标签，实现首次年度盈利。

 繁荣背后

资本市场为B站的盈利欢呼，B站社区的寒意却仍未从3年前那场停更潮中消散。

“一键三连”成了可有可无的摆设，创作者依旧面临着十万播放只有几块钱流量奖励的困境，当“用爱发电”已经从当初的一句调侃口号，变成与个人收入甚至生存直接相关的现实困境时，UP主们开始集体另寻出路。

平台没有贴片广告，但是创作者可以在视频里硬塞广告。“转转养活半个B站，妙界再承包另外半个”不仅是调侃，更是每一个B站用户的心声。

看点柯南二创，毛利大叔的脖子刚出现，紧接着就是一套妙界专业肩颈按摩仪的丝滑植入；每当画面出现一台旧手机，转转广告总会如期而至，曾经的“圣杯大战”更是一度让B站成了一个少儿不宜的平台。

所有这些毫无节制的植入变现，催生了如今弹幕自发集体发出降落坐标跳过广告的抗议艺术，一场UP主、广告主和普通用户的三方博弈正在席卷全平台。

创作氛围的崩坏和放纵，带来整个社区生态的混乱，擦边、盗版视频封禁一个冒出一批，“B站看片指日可待”从一句口号慢慢变成现实。

所有这些代价，本质上是B站在“盈利”和“社区”之间选择了前者。

短期来看，B站确实拿到了盈利数字，稳住了资本市场，但长期来看，它缩减创作激励、砍掉运营审核预算，把赚钱的压力变相转移到创作者身上，如此种种都在让平台开始失去创作者和用户的信任，舍弃掉了支撑自己长期发展的地基。

B站这种妥协，其实跟如今平台核心用户的成长也有直接关联。

随着B站用户平均年龄超过26岁这个分界点，曾经不谈金钱只谈理想的年轻人社区，慢慢成了职场青年聚集地，用户成了一种能够为平台带来直接收益的资产。

去年B站广告业务的五大支柱，分别是游戏、数码家电、汽车、美妆和电商，同时家装行业广告收入同比增长近80%，这个数据侧面显示了B站用户是如何从曾经无忧无虑的少年，变成了如今要考虑置业、购车、自主生活的成年人。

他们不再有大把时间刷鬼畜、追新番，而是开始关注职场技巧、家装知识、美妆技巧；他们不再轻易发弹幕互动，而是更习惯默默观看；他们对平台氛围的变质有着更高的耐受度。

在内心深处，他们或许还相信着B站曾经“你所热爱的就是你的生活”那一套，但同时也学会了对现实妥协，更愿意合理化平台的一切状况，他们开始容忍不完美。

B站面临的困境本质上是“成长的困境”，平台终于长大了，实现了盈利，却开始失去曾经的青春与活力，它开始迎合用户的变化，用户也放下曾经的“不妥协”，最终双方都在这种转变中慢慢失去了原来的核心优势。

其实一个平台的活力，并不完全依靠用户年龄来定义，而是基于社区氛围、创作者生态和内容厚度来支撑，26岁的用户依然有年轻的心态，依然需要一个能放松、能共鸣、能找到归属感的社区，而那些愿意“用爱发电”的UP主，依然是B站的核心竞争力。

B站现在最需要做的，不是一味地告别“小破站”、一味地追求成长，而是在“盈利”和“社区”之间重新找到平衡。

毕竟，中国互联网平台从不缺成熟的、有变现价值的用户，但是觅遍全世界，恐怕都找不到一个地方的用户，他们热爱圈地自萌、不介意自嘲为小破站用户，甚至每当平台上线一部新电影、新番剧时，仍然能自发地集体发出“哔哩哔哩矿业公司”刷屏弹幕，以示对平台的忠诚和感恩。