随着投资者静待北京时间周三20:30即将发布的美国2月消费者价格指数(CPI)报告，通胀再次成为华尔街关注的焦点。市场普遍预期，受中东战事升级预期推动汽油价格上涨，美国2月消费者物价大概率回升;而随着冲突持续推高油价，3月通胀料将进一步上行。

上月CPI的预期涨幅，也部分反映了特朗普政府此前大规模关税政策的影响正持续但逐步传导至终端价格。特朗普曾依据一项适用于国家紧急状态的法律推行关税，而该法律已被美国最高法院裁定无效。

不过，市场预计周三发布的通胀报告将显示，得益于二手车与机票价格相对走低，2月核心物价压力仅温和上升。这份报告预计不会对短期货币政策产生影响，美联储下周大概率维持利率不变。

富国银行高级经济学家Sarah House表示：“2月CPI数据或将表明，通胀降温进程再度陷入停滞。”

“尽管中东冲突于2月末爆发，但上月油价与汽油价格已因战事升级预期提前上涨，”House称。

根据一项对经济学家的调查显示，2月CPI料环比上涨0.3%，1月涨幅为0.2%;经济学家预测区间介于0.1%至0.3%。截至2月的12个月内，CPI预计同比上涨2.4%，与1月涨幅持平，这也反映出去年同期高基数效应消退。

其中，经济学家估算，在连续两个月下跌后，2月CPI中的汽油价格预计环比上涨约0.8%。

美国汽车协会(AAA)数据显示，自2月末美以对伊朗采取军事行动以来，全美汽油均价已飙升超18%，至每加仑3.54美元。国际油价一度突破每桶100美元，直至周二特朗普表态战事或很快结束后才有所回落。

冲突或推高食品价格

法国巴黎银行证券高级美国经济学家Andy Schneider指出：“仅近期油价15%的涨幅，就可能推升整体通胀0.15至0.30个百分点，具体影响将取决于冲突如何演变。”

尽管食品价格预计维持温和涨势，但Schneider补充道：“若油价持续高企，将推高化肥与运输成本，可能导致今年晚些时候食品通胀走高。”

剔除波动较大的食品与能源分项后，核心CPI预计2月环比上涨0.2%，1月涨幅为0.3%。二手车价格下跌、房租与机票涨幅收窄，将抑制核心通胀上行。

但服装、家居用品等商品价格可能因企业转嫁关税成本而出现明显上涨。1月生产者物价指数(PPI)报告显示，包括服装、鞋类及配饰零售在内的行业利润空间有所扩大。

尽管企业此前消化了大部分进口关税成本，但经济学家表示，由于美国供应管理协会(ISM)调查显示投入成本持续高企，企业可能难以继续自行吸收这些压力。

针对最高法院的裁定，特朗普已宣布对全球商品加征10%关税，并表示后续将上调至15%。

桑坦德美国资本市场首席美国经济学家Stephen Stanley表示：“问题在于，即便关税水平基本企稳，仍有迹象显示投入成本持续攀升。这种成本传导效应或将持续一段时间。”

截至2月的12个月内，核心CPI预计同比上涨2.5%，与1月涨幅持平，同样受益于低基数效应。

经济学家指出，2月核心CPI数据温和，未必意味着核心PCE通胀也将同步温和。定于周五公布的1月PCE价格指数(因故推迟)，预计将显示核心通胀显著回升。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall称：“权重差异与PPI服务业价格超预期走强，或导致更广泛的消费价格指数涨幅显著扩大。类似影响也可能使4月9日公布的2月核心PCE物价指数面临上行压力。”

市场预期现分歧：3月通胀走向不确定性增大

与对2月数据的相对一致预期相比，预测市场对3月的通胀前景表现出更大的不确定性和分歧。根据预测市场平台Polymarket的数据，交易者对3月同比通胀率的预测分布广泛，且显著高于市场普遍预期。

具体来看，Polymarket参与者对3月年通胀率的预测概率如下：通胀率≤2.0%的概率为2%;通胀率为2.1%至2.5%的概率各为1%;通胀率为2.6%和2.7%的概率各为5%;通胀率≥2.8%的概率高达72%。