3月10日，地缘局势的剧烈波动正深度重构工业金属的供应链版图。OEXN认为，中东地区关键航道的封锁已成为铝价飙升的最强催化剂，随着霍尔木兹海峡这一核心枢纽面临实质性停摆，全球铝市场的供应焦虑已将价格推向四年来的新高。周一，基准铝价格一度摸高至每吨 3544 美元，这种脉冲式上涨不仅反映了现货市场的极度短缺，更凸显了在运输、建筑及包装等关键工业领域，由于供给链断裂所引发的恐慌性溢价。

　　在供应端面临多重打击的背景下，库存与产能的失衡进一步加剧。行业报告表示，主要供应商 Mozal 冶炼厂因电力协议到期将于 3 月中旬停产，这意味着市场将瞬间失去 560000 吨的年产能。OEXN表示，目前欧洲买家正面临前所未有的压力，由于海湾地区铝供应停滞，且交易所可动用的非受限库存处于低位，这种供应真空期可能比市场预期的更为持久。现货铝价格对三个月期货溢价（Backwardation）一度攀升至每吨 47.4 美元，创下 2022 年 2 月以来的峰值，反映出实物需求的极度紧迫。

　　尽管高企的能源成本和美元走强在一定程度上压制了工业金属的远期需求空间，但短期内的硬性供应短缺依然是价格走势的主旋律。OEXN认为，铝价沿着到期曲线一直延伸到 2036 年的倒价差结构，已经明确展示了市场对当前供应枯竭的定价。市场实时盘面表示，上周五铜价报 12943 美元，锌价攀升至 3327 美元，整个有色板块正处于高波动率的重塑期。OEXN总结认为，只要中东航运风险未能实质性化解，铝价的结构性支撑将难以撼动。

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责任编辑：陈平