报社(北美)讯 几年前，金价涨至1万美元/盎司还被视为天方夜谭；但如今，越来越多市场人士开始认真讨论这一可能性。Capitalight Research研究主管Chantelle Schieven表示，在全球债务高企、地缘政治撕裂加剧、去全球化持续深化的背景下，黄金正受益于一场更深层次的结构性转变，未来5到7年冲上1万美元并非不可想象。

Schieven在接受Kitco News采访时指出，鉴于全球经济中正涌动着前所未有的不确定性，未来5至7年内金价升至1万美元/盎司，并不是一件难以想象的事。

“按照黄金目前的上涨速度来看，如果这种趋势延续下去，我们到2029年就可能看到这一水平，”她说。她同时指出，真正的关键问题在于，金价要涨到这一高度，是否必须依赖全球环境的剧烈突变，还是说当前已经存在的结构性力量，本身就足以支撑这轮涨势持续推进。

黄金上涨已不只是传统宏观交易逻辑

Schieven表示，推动黄金走强的因素，已经不再局限于传统宏观经济变量，而是源于她所称的全球金融与政治体系正在经历的一场更广泛的“板块式位移”。

她指出，近期金价的剧烈波动，在一定程度上与地缘政治不确定性以及不断出现的新风险事件有关。仅在2月份，黄金就只有4个交易日单日波动未超过50美元，而有12个交易日的价格波动超过100美元。

尽管短线波动明显加剧，Schieven认为，长期投资者依然从整体上行趋势中受益。她表示，那些以更长期视角配置黄金的零售投资者，通常比试图捕捉日内波动的短线交易者更具优势。

“长期动能仍然是向上的，”她说，并补充指出，近期的价格表现实际上已经压制了一部分期货市场中的投机行为，因为越来越多交易员发现，短线走势变得难以预测。

金银价格虽盘整，但下行空间有限

尽管贵金属近期仍处于整理阶段，Schieven表示，她认为黄金和白银的下行风险都相对有限。她直言，不认为金价会跌破5000美元，也不认为银价会跌破60美元。

“要结束当前这一轮周期，必须出现地缘政治情绪的重大逆转，但我看不到这种情况会发生，”她说，“我同样也看不到政府债务会在短期内收缩。”

在她看来，真正支撑黄金牛市的，并不是眼前的政治消息面，而是更深层次的结构变化，而这一变化在俄罗斯入侵乌克兰以及随后西方国家实施制裁后明显加速。

她指出，这些制裁措施促使许多国家和投资者重新评估持有美元计价资产、或将资产置于西方金融体系中的安全性。

“就是从那个时候开始，央行、各国政府以及高净值个人开始意识到，他们并不希望持有那些可能被冻结的美元资产，”她说，“黄金没有这种交易对手风险。”

高债务时代正削弱央行大幅收紧政策的能力

Schieven进一步表示，全球债务水平不断攀升，也正在限制各国央行大幅收紧货币政策的能力。她指出，在政府债务、居民债务以及按揭成本都已高企的背景下，政策制定者若继续大幅加息，将对整体经济造成沉重压力。

“我仍然认为，央行正处在一种进退两难的夹缝中，”她说，“在当前的债务水平之下，把利率提得太高，实际上已经不再是一个真正可行的选项。”

换言之，债务负担本身正在削弱利率作为政策工具的有效性，也让黄金所面临的宏观环境更具支撑性。因为一旦央行难以持续维持高利率，实际利率环境就更可能对黄金保持友好。

地缘碎片化与全球不信任正在成为黄金的长期顺风

与此同时，Schieven认为，全球经济正进入一个长期地缘紧张与碎片化加剧的阶段。中东冲突、台海紧张局势，以及更广泛意义上的去全球化趋势，都在令全球环境变得更加不稳定。

“我确实认为，各国政府之间的全球性不信任还会持续相当长一段时间，”她说，并指出，各国正越来越多地退回到区域经济集团和战略联盟之中。

在她看来，地缘政治风险、债务攀升以及政治极化这三股力量的叠加，正在为黄金创造一个极具支撑性的背景。

“感觉到处都是风暴，”她说，“而黄金正是从这种不确定性中受益。”

黄金太贵之后，白银或成散户新入口

Schieven还提到，随着黄金价格越来越高，普通投资者购买一整盎司黄金的门槛也越来越高，这可能会使白银吸引更多被黄金市场“挤出”的零售买家。

“普通消费者现在已经买不起一盎司黄金了，”她说，并补充指出，白银往往会成为那些希望配置贵金属、但又需要更低门槛价值储存工具的投资者的入门选择。

虽然Schieven承认，很难准确预测黄金下一轮重大上涨会在何时启动，但她表示，驱动当前黄金牛市的结构性力量，已经足以说明这种贵金属的长期轨迹依旧坚定向上。