文｜唐辰同学 唐辰
MiniMax堪称OpenClaw出圈的最大受益者。
在AI厂商、个人用户挤破脑袋涌入，想从“养龙虾”热潮中分一杯羹时，MiniMax已经在账面收益上赢麻了。
根据界面报道，3月10日，MiniMax截至当天收盘，股价上涨22.37%，总市值超过3800亿港元。此前一天，其股价也大幅涨了23.77%。
这距它在港交所挂牌上市不到60天，股价已经涨了6.4倍，市值一度超越百度、京东等老牌互联网公司。
“AI界的拼多多”
不少解读将其渲染是互联网格局的大洗牌，也有人冷静指出，这不过是资本市场情绪被无限放大后的AI幻觉。
还有人将MiniMax定义为 “AI版拼多多”。
在我看来，这类观点将MiniMax比作“AI界的拼多多”，并不是什么贬义，而是对其区别于传统AI大厂的商业模式、成长路径和业务逻辑的精准概括。
MiniMax股价近期持续走强的核心动力，来自OpenClaw（龙虾）的大火。而它凭借低门槛、高性价比的产品，成功接住了这波流量。
作为OpenClaw官方原生支持的大模型供应商之一，MiniMax于2月26日上线了基于 OpenClaw构建的云端 AI 助手MaxClaw。3月9日，MiniMax发布“龙虾”新技能，推出Voice Maker语音模型和Music Maker音乐模型，进一步丰富了其多模态能力。
这种“降维适配” 的策略，与拼多多早年聚焦下沉市场的路径如出一辙：不与传统大厂拼重资产、全场景，而是聚焦 C 端用户，把 “能干活” 的 AI 刚需做成大众可及的服务，把饼做大。
过去很长一段时间，传统大厂多追求“大而全”，尝试跑通“AI云-模型-芯片”的全栈技术路线。头部AI大厂的布局也讲究全产业链覆盖。即重资产投入、死磕核心技术，主攻能带来确定性收入的企业级业务，以此来构建技术壁垒和稳定的商业闭环。
进入Agent时代，“AI要能干活”成为刚需。AI大厂开始在用户端重金投入，希望能赢得AI2C超级入口的争夺战。
MiniMax等AI新势力面对的是一场“不对称”，或者说是“不对等”的消耗战。比如马年春节AI大战，这些大厂超过百亿元的市场投入，对它们造成巨大的生存威胁。
这也决定其选择战略性避让，没有在通用AI助手上与大厂正面硬刚，而是将有限的资金、人员等资源押注在文本、视频、语音、音乐四大模态上。
这种垂直模型分头出击，但又瞄准全模态的自研路线，虽然一开始被质疑为分散研发资源，贪多嚼不烂，但反而使得MiniMax把重心一开始就放在了AI2C。它将大模型产品封装成极简的托管版，实现在C端的轻量、垂直突破。
MiniMax的收入结构印证了其策略的有效性。根据其上市后首份业绩，面向C端的AI原生产品收入占比达67.2%，同比增长143.4%；面向B端的开放平台及企业服务收入占比32.8%，同比增长197.8%。这意味着，MiniMax约三分之二的收入来自C端产品。
这是十分明智的打法，AI2C的作用在于引流，把用户带进来，并进行产品、技术和商业模式的验证，验证成功后再把能力输出到高毛利的B端开放平台。
这也解释了MiniMax为何一开始就明确不做通用模型的战略选择。
虎嗅评价称，MiniMax用四年时间构建了“全模态布局、高频迭代、极致性价比”三位一体的护城河，甚至在多个核心赛道实现了对海外巨头的追赶。
这个战略有两个收效：一是帮助MiniMax可以绕过敏感的“数据墙”，吃到海外市场的红利。2025年，其国际收入占比达73.0%，累计服务全球200多个国家和地区的2.36亿用户。
二是MiniMax 的性价比在 Agent 时代成为核心竞争力。OpenRouter数据显示，2026年2月，中国大模型的全球周调用量首次超越美国，MiniMax M2.5位列全球前五。
这正值“养龙虾”大热，而其代表的Agent生态是名副其实的“Token黑洞”，AI Agent成本结构被重构。在输入价格上，MiniMax M2.5仅为0.3美元/百万Token，而同期Claude Opus 4.6高达5美元；在输出价格上，MiniMax为1.1美元，Claude则高达25美元。
也就是说，同等能力下，MiniMax便宜了10到20倍。这种极致性价比帮助它赢得更多的市场关注和用户，也几乎坐实“AI界拼多多”的名头。
打破AI幻觉
客观上需要承认，MiniMax拥有硬核技术。比如，在视频生成领域，海螺系列模型，早已跻身全球视频生成赛道第一梯队；语音智能领域，Speech 2.6 模型，覆盖 200 多个国家和地区，成为全球应用最广泛的 AI 语音模型之一。
同时，作为上市公司里为数不多的AI原生企业，MiniMax的优势和稀缺性在这轮“养龙虾”热潮中，被无限放大，承载了太多市场对未来高增长的预期。
有分析机构就称，公司正处于AI Agent产业爆发的关键节点，短期收入高增长和长期生态卡位价值兼具。随着OpenClaw安装用户量增长，或进一步拉动MiniMax模型Token量大幅增长及推理算力、上云需求。
但从AI发展的长期角度看，这一轮靠流量和情绪撑起的高市值，更像是一场由AI幻觉吹起的泡沫，而非真实价值的体现。也可以说，这并不是说其他AI厂商掉队，或者路线错了。
一个逐渐形成的共识是，“养龙虾”是一时的潮流，未必是用户的长期刚需。
我此前也分析，这只龙虾还很“生”，短板明显，远没有某些卖课者鼓吹的那么神乎其技。比如安全漏洞（系统级风险、数据泄露）、高昂的使用成本（Token消耗、硬件门槛）、以及技术的不稳定性（死循环、误操作）等，都是OpenClaw普及需要正面的问题。
特别是安全层面，工信部及时泼来一盆冷水，发布紧急提醒：“龙虾”在默认或不当配置情况下，极易引发网络攻击、信息泄露等安全问题。工信部建议相关单位和用户在部署和应用时，要充分核查公网暴露情况、权限配置及凭证管理情况，关闭不必要的公网访问，完善安全机制。
一旦OpenClaw热度退潮，大众新鲜感褪去，这批泛流量大概率会快速流失。如果没有稳定的用户粘性和刚需场景托底，MiniMax股价和市值随时面临回调风险。
更深层的问题在于，MiniMax的业务线相对单一，还没有跑通商业化闭环，在AI Agent的盈利模式明晰之前，它的高市值带来的压力会更大。
根本上说，AI首要考虑的是“真实需求”。MiniMax加速了AI Agent的大众化普及，目前它赢得了市场先机，但需要更关注如何深耕刚需场景、打磨商业化闭环，把技术优势转化为稳定的营收和现金流。
MiniMax已经意识到这一点。最新财报发布后，其创始人闫俊杰将公司战略锚定为“从大模型公司，向 AI 时代平台型公司迈进”。他认为，互联网时代的平台公司是流量入口，而 AI 时代的平台公司，能定义和推动新的智能范式，并在产品和商业上享受范式红利的组织。
这对整个AI行业来说，也是必经之路：摒弃浮躁的流量炒作，回归技术初心和用户需求，拒绝盲目跟风概念，专注技术落地与价值创造。
这场OpenClaw狂热带来的市值泡沫，终究会褪去，只有实打实的商业价值、技术壁垒和用户刚需，才能把AI的价值发挥到最大，并从AI竞速中突围。