油市小蓝莓
观点小结
核心观点：中性偏强 供应方面，开工率继续维持极高位置；地缘局势大幅推升出口利润，但未有新的出口配额；节后复合肥开工率持续提升，工业需求暂时偏强。综合来看，国内供需宽松，但国际局势推升潜在出口需求，国际能源形势持续紧张或缓慢传导至国内尿素需求，远月合约影响或更强。
月差：中性偏弱 受能源局势影响，远月出口预期增强，月差或走弱。
政策：中性本周无重要政策出台。
现货：中性偏强 节后国内供应充足，但随着地缘局势升级，国际天然气价格推升国际尿素价格，逐渐受情绪影响后，国内供需两旺，现货销售偏强。
库存：中性 企业库存本周继续去库，但前期货源下沉充分，下游未有超预期需求前提下，企业库存较难持续去库。
出口：中性出口利润大幅走强，但暂时未有新的出口配额。
需求：中性偏强 国内需求维持春耕正常采购节奏，但国际局势持续紧张，下游复合肥和三聚氰胺开工率持续走高，带动尿素需求逐渐增强。总体而言，国际尿素价格持续偏高或将缓慢间接推升国内尿素需求。
现货价格先稳后升
尿素现货日度均价
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国际局势动荡，国内尿素市场稳中偏强。尿素日产继续维持高位，小麦追肥基本结束，工业需求稳中略增，出口额度未有新增，但出口预期增强，现货市场整体偏强。
尿素现货市场价
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氯化铵市场销售迅速，交投气氛活跃，企业开工率环比提升3.23%，但后续提升潜力有限；复合肥企业开工率节后回升迅速，采购积极，联碱企业待发订单充足，库存较低，整体呈现看涨氛围。
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硫酸铵市场持续向好，硫酸铵出口受国际市场影响预期增幅明显，国内需求则以刚需采购为主；国内己内酰胺和焦企开工有限，供应量难以呈现较快增长，整体氛围仍呈现偏强格局。
尿素现货出厂价
尿素现货国际价
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国际尿素出口利润在地缘局势的影响下进一步走高，但目前暂时没有新的出口配额。
开工率已达极限
尿素开工率
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下期尿素日产预计仍将维持21万吨以上的高位。
尿素产量
企业继续去库，港口库存低位
尿素库存
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上周尿素企业库存环比下降12.79%，节后库存快速下滑，复合肥开工率提升，下游需求较好。
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港口库存已经降至低点，出口政策未有变化前，港口库存或持续维持低位窄幅波动。
尿素月度库存
出口配额暂无新增
尿素进出口量
数据来源：海关总署，紫金天风期货
国内需求维持春耕刚需
尿素预收天数
复合肥价格
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受原材料价格上行影响，节后复合肥价格逐渐走高，企业销售顺利，春耕刚需维持，短期内复合肥价格或维持强势。
复合肥的开工率与产量
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节后复合肥企业为应对较好的需求，开工负荷持续提升。
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根据隆众资讯，华北地区复合肥装置开工率回升。华鑫、天脊装置运行正常，丰喜两条线运行；河北地区，限产停车装置计划近期恢复。
复合肥的库存与需求
三聚氰胺价格
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国内三聚氰胺短期上涨强劲，山东地区价格较节前的累积涨幅已经超过7%。春节期间，重庆建峰、新疆宜化等装置运行不稳，叠加四川玉龙、四川金象等企业的临时停车，供给上有所收紧。成本端则受国际局势推动尿素上行的影响明显抬升。
三聚氰胺开工率与产量
三聚氰胺成本利润
尿素消费量
国际天然气价格推升国际价格
天然气与尿素价格
动力煤与尿素价格
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煤炭价格近期稳中有升，煤头企业利润尚可，或持续维持较高开工率。
国内合成氨市场价
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合成氨市场分化显著，南方因氨企检修较多，价格涨幅超过百元，北方则应临时放量，价格承压；内需和外发顺畅，整体价格偏强势。
国际合成氨市场价
期价震荡向上，5-9月差偏弱
尿素期货价格
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素基差
尿素月差
数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
尿素仓单
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3月仓单注册仓单开始大幅增加，企业库存继续下降。
平衡表
尿素平衡表
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复合肥需求回升，我们小幅调高了下游需求。
作者：康健
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