本月A股市场受中东局势冲突影响较为显著，一度出现较大幅度调整，市场风格亦随之发生切换。前期涨幅较大的科技板块出现明显回调，获利回吐特征较为突出。与此同时，以HALO资产为代表的传统蓝筹板块则呈现企稳回升态势。
所谓HALO资产，是国际大投行提出的概念，指重资产、低淘汰率的行业，具备固定资产投资大、进入壁垒高、不易被AI替代等特征，主要包括有色金属、煤炭、铁路物流、电力设备、电力等领域。这类资产在AI时代依然具有重要地位，且因重资产属性难以吸引新进入者竞争，因而成为今年新哑铃策略的一端。哑铃的另一端则仍然是科技创新板块。前段时间，政府工作报告再次强调大力发展新质生产力，两会审议通过的“十五五”规划纲要中，重点提及人形机器人、芯片半导体、算力算法、可控核聚变、商业航天、储能、生物医药等方向，这些领域或仍将是未来行情的重要投资主线。因此，我认为今年的新哑铃策略可概括为“科技 + HALO资产”，预计这也将成为全年市场运行的重要特征。
针对市场普遍关注的中东冲突是否会终结本轮慢牛长牛行情的疑虑，我明确表示不会。中东冲突仅是短期扰动因素，对A股长期走势不会构成实质性影响。当前慢牛长牛行情的趋势已经形成，其背后的逻辑未发生根本改变。政策面持续发力支持资本市场发展，证监会主席吴清在两会期间答记者问时进一步强调，支持深化资本市场改革，进一步放宽科技创新行业登陆创业板的条件，为真正具有潜力的科技创新公司开通绿色通道。这一重要表态为市场注入了信心。春季攻势虽因中东冲突暂时中断，但随着年报披露季的到来，业绩超预期的板块和个股正成为新的领涨板块，有望重启春季攻势，迎来一波有力反弹。因此，当前阶段投资者应保持信心与耐心。
在人民币汇率方面，正如我在2026年十大预言中预测的那样，在美元指数回落的趋势之下，人民币汇率将会出现升值。去年我预计人民币兑美元汇率会破7，今年则会进一步出现升值，回到6.8左右。这一预测目前已得到验证。去年年底，人民币兑美元汇率一度跌破7，近期则回升到6.85左右，距离6.8已经越来越近。人民币升值是在预期之内的，因为汇率的长期走势与经济增长、进出口贸易以及货币政策密切相关。
人民币汇率上升的原因主要有以下几个方面：第一，美联储处于降息周期，美元指数预计将逐步回落，从而推动包括人民币在内的非美货币出现升值。过去一年美联储已经多次降息，今年降息时间可能有所推迟，3月份预计按兵不动，但到下半年有可能会择机降息。第二，中国经济正出现边际改善。在一系列稳经济增长的政策出台之后，经济数据已经开始明显改善。近期公布的1至2月份国民经济数据显示，物价数据、工业增加值、进出口贸易、固定资产投资增速均出现边际改善，这对人民币汇率形成了一定的支撑。第三，美股目前处于高位，而A股和港股的估值整体仍处于相对较低的水平，这吸引了许多国际资本流入A股和港股寻找机会。要投资A股就需要换汇，这也提升了人民币的需求。同时，一些外贸企业在前几年持有外汇没有及时结汇，在人民币汇率升值趋势形成时，这些结汇需求集中释放，也共同带动了人民币汇率的回升。我认为，人民币在合理区间内保持稳定波动是比较理想的走势，既不能出现过快升值，也不能出现过快贬值。近期外汇管理局宣布将外汇存款准备金率从20%降至0%，正是为了防止人民币汇率出现过快升值，保持合理波动。总体来看，在人民币升值区间，通常会吸引更多外资流入人民币资产，这有利于推动人民币资产的价值重估。
当前市场已经逐步度过了中东局势冲突带来的短期波动期，正在回归正常的运行节奏。对于后市，我认为投资者应当保持信心和耐心。今年全年的投资机会依然较多，但一定要坚持价值投资理念，从基本面出发去把握机会。追涨杀跌、频繁交易往往是许多投资者亏损的根源。过去十年，我七次赴美现场参加巴菲特股东大会，将巴菲特的价值投资理念第一时间介绍给国内投资者，并提出了中国特色价值投资的理论，得到了广泛认可。今年五一，我将继续带领部分投资者前往奥马哈参加2026年伯克希尔·哈撒韦股东大会，随后前往纽约华尔街拜访摩根士丹利等大型国际投行，希望能够将巴菲特的价值投资理念进一步介绍给广大投资者，让价值投资能够在A股市场生根发芽、开花结果。我坚信，坚持价值投资是治愈投资焦虑的良方，投资者需要不断强化信念，真正从长期视角抓住机会。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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