美联储设定利率时通常需要在两个目标之间取得平衡：物价稳定和充分就业。伊朗战争导致能源价格大幅上涨，以及2月失业率上升，可能使这两个目标发生冲突。这可能促使美联储在3月17日至18日的会议上维持利率不变，但经济状况的变化可能加剧对于通胀还是就业更重要的分歧。
美联储的平衡术
自1977年以来，美国国会赋予美联储促进充分就业和维持物价稳定的“双重使命”以确保经济强劲。通常情况下，当价格上涨时，美联储会加息以遏制通胀；当失业率上升时，则会降息以降低借贷成本并促进就业。
但在过去一年，美国劳动力市场走软的同时，通胀仍维持高位，这在一定程度上是疫情期间价格快速上涨的后遗症。美国总统唐纳德·特朗普对大量进口商品征收关税的举措可能进一步推高物价，尽管美国最高法院否决了其中大部分关税的法律依据，使政府关税政策的前景蒙上阴影。
与此同时，伊朗战争推高油价可能加大全球通胀压力。战争引发的供应链受阻已开始导致进口商品交付延迟，而更高的燃料价格可能促使消费者削减支出。
美联储主席鲍威尔美联储的目标
美联储政策制定者从未为失业率设定一个精确目标，认为可持续的最低失业水平只能估算且会随时间变化。目前，美联储认为这一水平约为4.2%。若失业率大幅低于这一水平，经济可能面临劳动力短缺并引发价格上涨。
相比之下，物价稳定一直是公众广泛讨论的话题。在应对上世纪70年代的通胀飙升后，前美联储主席保罗·沃尔克曾表示，理想的通胀水平应接近于零。珍妮特·耶伦在美联储任职期间则主张，央行应容忍温和的价格上涨，以支持薪资增长并巩固就业市场。
美联储在2012年1月正式采用2%的通胀目标并坚持至今。
美联储的挑战
美联储相互竞争的双重使命在全球央行中并不多见。多数央行仅负责将通胀维持在特定水平附近或给定区间内。
近几个月来，美联储的任务变得更加复杂。除了关税和油价的不确定性外，移民政策收紧也在减少劳动力和消费者，使得更难评估经济在不对通胀施加压力的情况下能够承受的失业率水平。
这些矛盾体现在经济数据中。一方面，关键通胀指标显示价格仍高于美联储目标；另一方面，2月非农就业人数意外下降，表明劳动力市场可能比先前预期更为疲弱。
这使得美联储处于两难境地：过快或过多降息可能加剧通胀，而维持利率不变则可能推高失业率。
美联储是否存在第三使命？
1913年创立美联储体系的《联邦储备法》的准确措辞有时会让一些人质疑美联储实际上是否拥有“三重使命”，因为法律要求美联储在实现物价稳定和充分就业的同时，还要追求“适度长期利率”。美联储最新的理事会成员斯蒂芬·米兰在9月初的提名确认听证会上提及这一表述，引起部分债券市场观察人士的注意。他们猜测，米兰是否会推动美联储购买债券以压低长期利率。
不过，其他官员不太可能支持这一做法。美联储从未将其视为第三使命，通常认为适度长期利率是实现物价稳定和充分就业的自然产物。
责任编辑：丁文武