Tiger Brokers

【券商聚焦】信达证券维持布鲁可(00325)“买入”评级 指短期盈利能力小幅下滑主要系公司着眼长期发展

金吾财讯
Mar 17

金吾财讯 | 信达证券发研报指，布鲁可(00325)2025全年公司实现收入29.13亿元(同比+30.0%)，经调后净利润为6.75亿元(同比+15.5%)；25H2公司实现收入15.75亿元(同比+31.9%)，经调后净利润为3.55亿元(同比+21.3%)。该机构表示，受益于新品放量、客群扩张，以及出海步伐加速，公司收入实现稳健增长；短期盈利能力小幅下滑主要系公司着眼长期发展，产品结构变化(平价占比提升)以及深化研发能力&销售渠道。25年公司毛利率为46.82%(同比-5.8pct)、经调后净利率为23.2%(同比-2.9pct)。该机构判断，盈利承压主要系现阶段公司新品推广阶段，销售&研发费用率维持高位；同时公司全价格带同步扩张，低价产品占比提升。全年费用率为34.9%(同比-15.8pct)，其中销售、研发、管理、财务费用率分别为13.3%、9.1%、3.4%、0.06%(同比分别+0.6pct、+0.5pct、-17.4pct%、-0.03pct)。管理费用大幅节降主要系上市开支&股份支付费用基数变化导致。公司表示26年将充分利用AI工具持续赋能、提升产研效率；并继续加大对销售及营销领域的投入，重点深化海外渠道拓展(特别是北美和欧洲区域)，该机构判断未来整体费用率或将维持平稳。该机构预计公司2026-2028年经调整净利润分别达7.7/9.8/12.7亿元，对应PE分别为17.5X/13.8X/10.6X，维持“买入”评级。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10