【券商聚焦】招银国际维持吉利汽车(00175)“买入”评级 料其2026年毛利率将展现韧性

金吾财讯
Mar 19

金吾财讯 | 招银国际研报指,吉利汽车(00175)4Q25收入同比增长22%至约1,060亿元,基本符合预期,季度毛利率环比扩大0.3个百分点至16.9%,较该机构预期低0.8个百分点,差异或主要来自吉利和银河品牌。4Q25研发费用环比增35%至59亿元,较该机构预测高10亿元,主因研发资本化率降低。4Q25净利润同比增4%、环比下滑2%至37亿元,较该机构此前的预测低6亿元。该机构预计2026年毛利率将展现韧性:在规模效应提升、出口增长、车型结构优化(极氪9X/8X、银河M9等)及品牌整合协同效应持续推动下,该机构预测2026年毛利率同比提升0.8个百分点至17.4%。管理层认为零部件涨价对利润率的侵蚀有限,并预计1Q26毛利率不会环比下滑,优于大部分竞争对手。该机构预计吉利2026年出口量有望超出其64万台的目标,且随着其积极与合作伙伴推进区域本土化生产,中长期增长空间可观。管理层指引研发资本化率将继续下降以提升盈利质量,该机构认为这亦反映其对盈利前景的信心。该机构维持2026年340万台销量预测,但小幅下调毛利率预期,同时上调研发费用及汇兑损失预测,将2026年净利润预测下调3%至194亿元,盈利质量明显优于2025年。基于持续降本及研发资本化率下降带来的摊销负担减轻,该机构将2027年净利润预测上调3%至217亿元。维持“买入”评级及25港元目标价,仍基于12x FY26E P/E。

Disclaimer: Investing carries risk. This is not financial advice. The above content should not be regarded as an offer, recommendation, or solicitation on acquiring or disposing of any financial products, any associated discussions, comments, or posts by author or other users should not be considered as such either. It is solely for general information purpose only, which does not consider your own investment objectives, financial situations or needs. TTM assumes no responsibility or warranty for the accuracy and completeness of the information, investors should do their own research and may seek professional advice before investing.

Most Discussed

  1. 1
     
     
     
     
  2. 2
     
     
     
     
  3. 3
     
     
     
     
  4. 4
     
     
     
     
  5. 5
     
     
     
     
  6. 6
     
     
     
     
  7. 7
     
     
     
     
  8. 8
     
     
     
     
  9. 9
     
     
     
     
  10. 10