大华继显:维持友邦保险(01299)“买入”评级 目标价109港元

智通财经
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智通财经APP获悉,大华继显发布研报称,维持友邦保险(01299)“买入”评级,上调2026至2027年OPAT预测3.2%及3.9%,目标价109港元。

报告指,友邦保险2025年新业务价值(VONB)同比增长17%至55亿美元,略低于该行预期,主要由于中国内地及泰国市场的销售增长逊于预期,部分被VONB利润率同比扩阔4个百分点至58.5%所抵销。利润率扩张主要受泰国及中国香港的产品组合策略性转变,以及中国内地的重新定价效益带动。

该行表示,AIA股东回报略胜预期,其宣布总额17亿美元的股份回购计划,略高于该行预期的16亿美元,连同全年股息,2025年总股东回报率达4.1%。期内内含价值同比增长10%至768亿美元,经营ROEV上升90个基点至15.8%,主要受惠于正面的投资及经营差异、VONB增长及外汇收益。

此外,公司营运利润(OPAT)增长加快至8%至71亿美元,主要由合约服务边际(CSM)释放增加及正面经营差异带动。管理层透露,中国内地业务今年首两个月VONB增长超过20%,香港业务动力亦持续至首季。为纾缓市场对私人信贷风险的担忧,集团披露截至去年底相关风险敞口为33亿美元,约占非分红及盈余资产的2%,并无投资于高风险的AI、软件或科技行业特定基金。

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