TradingKey - 目前，布伦特原油价格在100美元附近，WTI原油价格维持在90美元上方。尽管低于上周一度接近120美元的峰值，但较年初水平已上涨约65%。

本周以来，原油波动较为平缓，但摩根大通（JPM）大宗商品主管Natasha Kaneva团队研报指出，布伦特和WTI的相对平稳并不代表全球供应充裕。根据报道，阿曼原油和迪拜原油期货价格均已超过150美元。

摩根大通指出，目前的价格平缓是一种假象，是由地区库存缓冲、基准定价结构偏差和政策干预共同制造出来的。

布油美油为何价格平稳？

《金融时报》报道称，由于石油买家争相寻找海湾原油的替代品，从挪威到哈萨克的全球各类原油价格飙升。阿曼原油期货在本周二触及了每桶152.58美元的历史新高。

标普全球普氏表示，5月装船的迪拜原油现货评估价在本周二达到了创纪录的每桶157.66美元，超过了2008年布油期货创下的147.50美元的历史高点。

摩根大通强调，布伦特和WTI原油虽然是国际基准原油，但体现的是“大西洋盆地基准”，其定价更多由欧美当地的供需决定，而非全球整体情况。这与中东的断供之间存在明显的错位。

由于欧美地区在2026年初的商业石油库存都较为充足，且市场对美国战略石油储备（SPR）释放的预期缓解了对原油紧缺的焦虑，布伦特和WTI原油价格受原油中断的影响最小。

迪拜和阿曼原油作为中东基准，由于直接受到原油出口中断的冲击，其价格直接体现了海湾地区运输原油的难度。

亚洲首当其冲 欧美尚未波及

由于经由霍尔木兹海峡运输的大部分原油都运往亚洲，此次供应中断的影响最集中地体现在亚洲市场。根据摩根大通数据，在中东冲突爆发前，每天总计有约1120万桶的原油和140万桶的精炼油经海峡流向亚洲地区，印度、日本和韩国是海湾原油的主要买家。

目前，原油中断的实质影响已开始波及亚洲。亚洲各地的炼油商已开始降低加工率，以节约库存。一些国家已禁止成品油出口，后续可能进一步收紧全球市场。成品油价格飙升。亚洲航煤价格正接近每桶200美元，接近本月早些时候达到的约220美元的历史高位。

为应对中东冲突引发的能源危机，泰国、越南和菲律宾等东盟国家鼓励使用电动和混合动力汽车，马来西亚教育部表示，将开会探讨居家办公与线上教学的措施。

摩根大通指出，亚洲和欧洲受到的影响程度不同，部分原因是原油运输的时间差导致了价格差。海湾地区运输至亚洲的典型航程约为10-15天，而运往欧洲需经苏伊士运河，耗时约25-30天。若绕行好望角则长达35-45天。这意味着亚洲受到冲击的时间更早，而布伦特和WTI所代表的大西洋盆地市场得到了更长的缓冲时间。

摩根大通：美油布油价格稳定只是暂时

摩根大通指出，目前的原油中断危机带来的影响不会止步于亚洲。一旦欧美地区的原油商业库存消耗加速，市场将面临更加严峻的供应，届时布伦特原油和WTI原油也会补涨，越过目前约50美元的差价，向中东油价看齐。

摩根士丹利（MS）的数据显示，俄乌战争爆发前，作为全球最大产油国之一的俄罗斯，承担着欧洲约30%的原油进口供应和三分之一的成品油进口供应，合计约300-400万桶/日。当时，市场担忧欧洲失去俄罗斯的供应，布油升至130美元的高价，尽管断供并没有发生。

而在当下，海峡封锁导致全球每日损失原油供应1100-1600万桶，已经超过俄乌战争时期的三倍以上。以俄乌时期的油价为参考，目前的油价仍有补涨空间。

此外，即使霍尔木兹海峡立即重新开放，鉴于中东已经关闭的原油产能，恢复原油流量仍需要数周甚至数月的时间。

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