得益于主营业务收入增长及降本增效措施，看准科技有限公司（证券简称“BOSS直聘”，02076.HK，NASDAQ:BZ）预计2025年营业收入、净利润均实现增长，其中净利润同比增长71.7%，远超营收12.4%的增速，降本增效、经营效率提升成为业绩增长核心驱动力。

　　BOSS直聘3月18日晚间披露了公司2025年未经审计的财报。分析人士指出，上述业绩表现验证了公司近年来下沉市场拓展、AI技术应用等战略成效，也强化了投资者对其商业模式转型的认可。然而，营收增速放缓、客单价等指标钝化，也引发市场对于公司未来增长持续性的担忧。

　　营收增速放缓至12.4%

　　简单而言，BOSS直聘是一个“人才婚介所”，其商业模式和其他传统招聘平台不同的是，它主要收入来源于对招聘者收费，由于采用预收模式（企业先交钱、后提供服务），公司现金流比利润更充裕。具体而言，公司通过基础会员（按月付费，解锁聊天次数）、道具氪金（牛人炸弹、曝光刷新卡，像游戏买皮肤一样持续付费）、高端服务（竞招职位、批量招聘）三重递进方式实现盈利。2021年以前，公司以“直聊”模式切入白领招聘市场，移动端优先，击溃了前程无忧、智联招聘等传统简历投递模式。2021年公司上市后，烧钱换增长，下沉蓝领市场，2024年开启降本增效，利润优先。

　　这一战略成效显著。2025年，BOSS直聘营业收入达82.68亿元，同比增长12.4%，净利润为26.90亿元，同比增长71.7%，净利增速显著高于营收增速。

　　具体来看，公司收入增长源于公司渗透了更多客户的同时挖掘了不同客户的需求。2025年，公司平均月活跃用户（月活跃用户）达到了6070万，同比增长14.5%。公司蓝领用户、低线级城市及中小企业客户占比继续提升。

　　BOSS直聘称，2025年企业端需求稳步回暖，各行业及职能类别的招聘需求呈现更为均衡、健康的恢复态势，求职者和招聘者的供需关系逐步改善。蓝领领域中，制造业增势显著，这得益于公司在蓝领生态上持续的建设和投入；交通运输、物流仓储及城市服务业亦实现良好增长。AI相关技术类岗位增势强劲，主要白领行业亦呈现回暖趋势。

　　从收入结构来看，公司营收主要来自企业端用户。具体而言，对企业客户的在线招聘服务收入由2024年的72.70亿元增加12.7%至2025年的81.93亿元。其他服务（主要包括向求职者提供的付费增值服务）收入由2024年的8570万元减少至2025年的7480万元。

　　尽管公司收入仍维持增长，但却面临不小的挑战。2022—2025年，BOSS直聘当期营收同比增速分别为5.92%、31.94%、23.58%、12.40%。由此可见，公司营收增速自2023年出现峰值后持续下降。

　　之所以如此，与宏观经济、市场竞争等因素有关。一方面，企业付费意愿下降，蓝领、下沉市场客户付费能力天然低于白领行业，公司客单价并无明显增长；另一方面，跨界玩家分流明显，快手、字节、抖音等流量平台分食在线招聘市场蛋糕。

　　员工人数同比减少14.14%

　　严峻的挑战面前，BOSS直聘不得不采取一系列的措施维持公司的业绩增长——从“烧钱换规模”向“利润优先”转型。

　　在用户结构战略上，公司近年来从“白领精英”转向“蓝领下沉”。背后的逻辑是白领市场饱和、招聘频次低，蓝领4亿人大市场、求职频次高、一旦适配则长期留存。

　　在收费模式上，从“会员订阅”转向“道具氪金”，结合客户特点，将分层服务、道具付费玩到极致。尽管可能牺牲客单价，但用户数量增长，粘性增强。

　　在成本结构方面，公司从烧钱换增长转向降本增效。一方面，公司精简了人员。2025年，BOSS直聘员工总数为4884人，较2024年的5688人减少14.14%，其中各类职能岗位的人员均有所减少，特别是运营岗，2025年该职能岗位的人数为722人，较2024年的1008人减少28.37%（如下图所示）。

图：BOSS直聘员工人数变化情况资料来源：公司公告制表：郭新志

　　上述员工人数的变化也反映到公司的期间费用中。2025年，BOSS直聘的营销费用合计16.93亿元，同比减少18.3%，主要由于广告和营销费用以及员工相关费用减少；研发费用合计16.54亿元，同比减少8.9%，主要由于员工相关费用及云服务费用减少。

　　在缩减员工的同时，BOSS直聘加大了AI方面的投入。2025年，公司继续深化AI在技术、产品、商业及运营等各领域的融合和应用探索。在用户侧，公司面向职场新人推出了AI面试训练机器人、AI辅助用户搜索、AI辅助职位优化的功能等。在现有商业产品中，公司也进行了不同程度的AI功能接入实验，能够帮助提升现有商业产品的交付效率，改善用户的付费使用体验。

　　财报显示，截至2025年底，BOSS直聘客户预付款余额合计1.14亿元，较2024年底的0.90亿元增长26.49%。“客户预付款”是指于若干条件下可予退还并可用于换取BOSS直聘服务的客户预付款项。该指标为前瞻性指标，如此增长表明企业客户对平台服务的持续认可和付费意愿的稳定性，为未来收入确认提供了储备基础，同时也反映出公司在预收模式下的现金流管理能力和客户粘性优势。

　　种种降本增效措施之下，BOSS直聘净利表现亮眼，但似乎并未博得投资者欢心。3月19日，BOSS直聘收于53.25港元/股，跌幅5.92%，公司总市值为515亿港元。Wind数据显示，2026年年初至3月19日期间，BOSS直聘H股股价从79.4港元/股下跌至53.25港元/股，累计跌幅约为32.94%。

（文章来源：经济参考网）