周三（3月18日），全球金融市场的目光锁定了华盛顿。美联储如期投票决定维持基准利率稳定，但在伊朗战争导致的油价冲击和5万亿企业债违约风险的双重压力下，鲍威尔坦言未来的政策路径已进入“无人区”。在一场充满不确定性的发布会中，鲍威尔不仅否认了经济正滑向70年代式的“滞胀”深渊，更明确表示在继任者确定及针对他的调查结束前，他不会离开美联储。这份“维持现状”的决议，实际上向市场宣告：2026年的高利率折磨仍将继续。

美联储3月会议五大核心要点1. 巨大的不确定性

虽然没有人指望美联储会在本次会议上降息（更不用说加息），但市场始终在寻找后续行动的线索。然而，无论是会后声明、更新的经济预测，还是鲍威尔的发布会，在此方面都乏善可陈。声明仅做了微调，“点阵图”略微向鸽派倾斜，而鲍威尔在发言中使用了不下六次“不确定”一词。

2. 战争成了“大问题”

鲍威尔表示，在美国与伊朗开战的情况下，预测未来并建立政策模型几乎是不可能的。他反复面对关于石油冲击的提问，并强调这严重搅动了美联储的视线。“我真正想强调的是，没人知道（结果），”他说，“经济影响可能更大，也可能更小，甚至可能远小或远大。我们确实不知道。”

3. 降息会来，但时机极不确定

最新的“点阵图”仍指向今年会有一次降息，明年还有一次。但这份预测表看起来更像是一个迷宫而非共识，凸显了联邦公开市场委员会（FOMC）内部几乎没有任何深层共识。例如：对于2027年，一名官员预测加息，三名预测维持现状，四名预计再降息一次，六名看好两次降息，三名预测三次降息，一名看好四次，而最后一名参与者（推测为理事史蒂芬·米兰）甚至给出了五次降息的预测。

4. 鲍威尔留置悬念：暂不离职

在每次发布会上，鲍威尔都会被问及在主席任期结束后是否会继续担任理事。他再次表示尚未决定，这当然保留了留任的可能性。但他明确表示，只要针对他的调查还在进行，他就哪儿也不去。他补充说，他将以类似“临时主席”的身份留任，直到有人（推测为前理事凯文·沃什）被确认为继任者。

5. 鲍威尔拒绝接受“滞胀”论

在鲍威尔面前千万别提“滞胀”这个词。尽管招聘率低迷且通胀偏离美联储目标已达五年之久，但这位主席坚决否认美国经济（拥有稳健增长和低失业率）正走向20世纪70年代式的噩梦。“现在的处境非常艰难，但与70年代的情况完全不同，我会把‘滞胀’一词专门留给那个时代，”鲍威尔说，“也许这只是我的个人看法。”

机构评论

波尔文财富管理集团总裁 Gina Bolvin：“美联储今天按兵不动，但它不需要动。这是一个习惯于等待、观察并保持灵活性的央行。仅预测一次降息告诉了你一切：美联储不急，投资者也不该急。”

Indeed 经济学家 Felix Aidala：“这凸显了美联储未来的艰难路径。它现在面临双重使命（高就业与低通胀）的压力。更复杂的是，领导层往往基于数周或数月前的旧数据做出决策，这可能无法捕捉到经济剧变的规模，增加了决策滞后或基于过时假设的风险。”

21shares 宏观主管 Stephen Coltman：“考虑到局势的动荡，我预计委员会会尽可能减少动作，以免在新主席接手前搞砸局面。”

牛津经济研究院美国首席经济学家Michael Pearce：市场近期正在逐步排除短期内降息的可能性，但这可能是一个错误判断。“我最大的结论是，降息仍然稳稳摆在议程之上。”Pearce指出，美联储公布的更广泛预测显示，尽管经济增长更为强劲，但这并未显著收紧劳动力市场状况。这也解释了为何多数官员仍认为今年存在降息路径。他还称：“从市场定价来看，如果说有什么不同的话，市场认为这一局势对长期通胀的影响更偏向于轻微的去通胀，而非加剧通胀。”

惠誉评级的Brian Coulton：如果中东战争引发的油价上涨被证明是暂时性的，“美联储在6月降息是一个现实可能”。美联储今日如预期维持利率不变，同时表示需要更多时间评估战争对通胀的影响。官员们的通胀预测略有上调。Coulton称：“这可能部分反映了近期油价的跳升，同时也反映了最新核心PCE数据中的一定黏性。”在他看来，美联储仍可能在4月继续按兵不动。如果没有通胀持续顽固的迹象，劳动力市场的走弱“将重新引发对失业率上升风险的担忧”，从而推动6月降息。

Angeles投资公司首席投资官Michael Rosen：美联储的声明与市场预期基本一致，并未改变我们的投资看法。从总体上看，美联储的态度略显强硬，此次会议中仅有一人反对维持利率不变（米兰的观点），而上次会议中有两个反对意见。前瞻性预期（即“点阵图”）也与预期相符，只是未来长期利率有所小幅上调。今年和明年预计会降息一次。

CFRA公司股票市场策略师Sam Stovall：我认为美联储所传达的信息是，他们对油价对通胀的推升作用更为担忧，但同时又告诉我们他们相信经济依然稳定且坚实。他们的看法似乎是，通胀状况在短期内有可能自行得到解决，从而不会对经济造成不利影响：它可能会只是一个减速的障碍，而非一座不可逾越的壁垒。

B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan：这次美联储决议的鹰派程度低于预期，这有点出人意料。不出所料，利率没有变化；更在料之中的是，投反对票的是理事米兰。有趣的是，他们下调了通胀展望，同时上调了经济增长展望。在当前环境下，这样做或许是合适的，尽管他们手头没有任何包含伊朗战争影响的数据。就连今天公布的PPI数据也未将伊朗因素纳入考量。因此，他们能做到的最接近“对前景闭口不谈”的方式就是如此了，而且这还是基于他们已有的数据。我们现在不会再听到他们提及通胀压力是“暂时性”的。

Ameriprise Financial首席市场策略师Anthony Saglimbene：美联储政策声明和利率决定都符合预期，经济预期摘要和声明略微偏鸽。他表示，从我的理解来看，这些经济预测报告略显鸽派——虽然PCE和核心PCE预期均有所上升，但声明仍然指出经济状况良好，就业增长温和，失业率稳定。

道明证券美国利率策略师Molly Brooks：市场反应取决于鲍威尔的新闻发布会，因为政策声明和更新的经济预测摘要“没有提供太多新信息”，本次更新还将长期联邦基金预测略微上调至3.1%。Brooks称，“鉴于中东冲突带来的短期影响存在不确定性，市场更关注2026年、2027年和2028年保持不变的点阵图中位数预测，而不是长期利率预测。”