随着伊朗冲突进入第三周，黄金价格继续在5000美元/盎司附近获得支撑。不过，市场参与者仍在试图判断，这场战争究竟会持续多久、波及范围会扩大到何种程度。RJO Futures高级大宗商品经纪商丹尼尔·帕维洛尼斯（Daniel Pavilonis）表示，如果投资者最终相信这场冲突将比美国政府预估的“六周”更严重、持续更久，那么无论是股市还是贵金属市场，都可能面临新一轮明显下跌。

帕维洛尼斯近日在接受Kitco News采访时表示，他预计黄金和白银短期内仍将跟随美股走势，而美股又与美国国债收益率呈反向关系。就目前来看，他判断美股在不久后仍有进一步下探的风险。

他表示：“金属市场的一切都与能源价格挂钩，焦点则落在收益率曲线上，尤其是10年期美债收益率。只要收益率继续上升，就会对黄金和白银构成压力。”

冲突走向将决定市场下一阶段方向

帕维洛尼斯认为，未来几天对市场而言将至关重要，因为届时投资者或许能更清楚地看出这场冲突的形态、范围以及升级方向。

他指出：“看起来美国正准备向中东调动海军陆战队，甚至可能会有地面部队介入。但另一方面，也有迹象显示，一些印度油轮正在通过海峡，我们已经看到至少有一艘顺利通过。接下来可能还会有更多油轮，甚至包括中国船只。如果真是这样，那基本就意味着此前经由海峡运输的大部分原油仍在恢复流动，这将有助于缓和局势，也能安抚市场情绪。”

在他看来，眼下市场的核心逻辑依旧围绕能源运输风险与利率路径展开。只要油价因中东能源流向欧洲和亚洲面临风险而继续上涨，利率就可能继续走高，而这会拖累贵金属表现。

他表示：“只要利率继续上升——因为油价和能源价格在涨，因为能源输往欧洲和亚洲的通道正面临风险——那么我认为金属价格就会跟着下跌。如果利率回落，你就可能看到黄金和白银上涨，股市也会上涨。但只要油价再次走高，你又会看到所有资产重新承压下跌。”

伊朗意在冲击地区资产与美元体系？

帕维洛尼斯还提出，伊朗袭击周边国家，可能不仅仅是为了破坏对方的石油出口能力，也可能带有更深层次的金融意图——迫使这些产油国出售美债及其他美元资产，以筹措本国安全支出。

他说：“我认为这是伊朗的策略之一。为什么要打迪拜？因为居住在那里的95%以上的人都不是迪拜本地人。如果所有人都撤离，迪拜经济就会陷入崩溃，那他们就不得不抛售美国股票和美国国债，来换取安全保障。那些石油国家的主要收入来源就是石油，它们通常会把资金配置到美国国债、美股以及黄金上。一旦它们需要流动性，最先能卖掉变现的，就是债券和股票，然后才是迅速加固自身安全。”

在他看来，这场冲突也正在暴露美国与海湾国家关系中的一些深层裂痕，尤其是安全承诺与成本效益之间的矛盾。

他表示：“一切都关乎安全。美国高举民主旗帜，可为什么却支持那些王国体制？我们在那边掌控着棋局，但如果我们无法提供安全保障，而那些国家却不断遭到价值2万美元的无人机轰炸，那它们为什么还要持有美国资产？我们的武器当然是最先进的，但问题在于，这种配置可能过于昂贵，甚至有些杀鸡用牛刀。伊朗用2万美元的无人机打击目标，而我们却试图用100万美元的导弹去拦截它们。”

黄金与股市或同步走弱，油价或再创新高

基于当前局势，帕维洛尼斯预计，美股与贵金属仍将延续同步走弱的格局，尤其是白银的脆弱性可能更加明显。

他表示：“股票和黄金现在走的是同一条路，尤其是白银。股市看起来已经非常疲弱，似乎正在酝酿新一轮下跌，类似去年4月那一波。如果这个判断成立，那我也必须假设油价将再创新高，或者至少重新回到此前高点附近。”

他警告称，市场情况在好转之前，可能会先进一步恶化。

他说：“局势在好转之前，可能会先变得很难看。黄金有没有可能重新跌回4200美元/盎司附近？我认为这是有可能的。”

周二，现货黄金继续围绕5000美元/盎司这一关键支撑位窄幅波动，价格运行区间进一步收窄。美市尾盘，现货黄金收报5005.18美元/盎司，日内微跌1.01美元或0.03%。

（图源：FX168）

从当前走势来看，尽管金价在高位仍展现出一定韧性，但若中东冲突持续升级、油价和美债收益率同步攀升，黄金短期内仍可能面临更大下行压力。