来源：图虫

看病就医，始终是居民生活中最核心的基础需求之一。

然而，医疗资源分布不均、医护人员紧缺等问题，长期以来困扰着整个医疗体系。

面对这些挑战，能够提升医疗系统效率、缓解医院压力的AI医疗，一直被寄予厚望。

近期，不少人大代表也在建言，要加快推进AI医疗的发展。

在应用层面，蚂蚁阿福、小荷AI医生、讯飞晓医等AI健康应用相继推出，而OpenClaw的火爆，更让AI医疗智能体从概念走向现实，进一步助推了AI医疗的热度。

在此浪潮下，近日健康160股价连续7天暴涨，股价直接翻倍。更让人震惊的是，该公司当前股价151.0港元，自2025年9月上市以来（发行价11.89港元/股），仅半年时间就飙升高达11.7倍！

AI医疗，到底是下一个风口，还是又一个新泡沫？

01

健康160的上市，和AI医疗可谓关系匪浅。

在去年9月成功登陆港交所之前，健康160已经三次提交招股书，但前两次都铩羽而归。

找医生挂号是大多数人对于健康160的普遍印象，但其最主要的盈利模式，还是“卖药”，而挂号不过算是引流方式。

在其整体营收中，医药销售业务贡献了7成收入，但这一项业务的毛利率却只在1%左右。

在此背景下，自2020年以来，健康160已经连续5年亏损，累计亏损超5亿元。

也是因此，尽管健康160三闯港交所，却并不算顺利。

直到AI浪潮来袭，靠着AI医疗的概念和赋能，健康160才于去年9月登上港交所。

登陆港交所后，健康160首日高开，此后股价也稳步上涨。

但就在2月11日，健康160的股价单日暴跌约30%。

逻辑很简单，尽管健康160一直在打造AI医疗的概念，但从业绩上看，AI还并没能给平台赋能。

2025年中报显示，健康160营收2.91亿元，同比微增6.15%，扣非后净亏损1400万元，同比收窄，但仍旧持续亏损。

持续的低毛利率、低增长带来长期亏损局面，导致概念炒作难以落到实处，叠加即将到来的解禁预期，资本市场的热情也就自然退去。

然而，仅仅一个月后，市场情绪突变。

一方面，2026年政府工作报告首次提出要“打造智能经济新形态”。

随着OpenClaw在全球爆火，健康160也迅速宣布推进以OpenClaw为代表的AI智能体在医院场景落地。

此后，公司还官宣引入在智能自动化与智能交互领域颇有研究的褚瑞出任副总裁，负责公司人工智能方向的技术战略与产品研发，赶上了AI医疗的新一波概念。

值得一提的是，2026年2月13日，恒生指数公司公布季度检讨结果，健康160被纳入恒生综合指数，然后次日起，该公司股价止跌回涨，并随着3月6日沪深交易所正式发布港股通标的调整公告，其股价开启非常强势的连续大涨行情。

利好还远不及此。

3月16日本该是健康160的第一批解禁日，但3月13日，公司公告，股东自愿延长解禁期至9月16日。

3月17日，健康160再度发布正面盈利公告，这也是健康160首次录得全年盈利。

公司预计，2025年全年经调整净利润将达到300万至500万元之间，而2024年同期，健康160经调整净亏损3150万元。

在公告中，健康160表示，去年全年盈利是因为收入同比增长带动毛利小幅增长，叠加精细化管理和运营效率提升后，公司年度运营开支大幅减少。公司表示，已将AI智能体全面引入内部运营，目前已应用于产品研发、内容产出及客户服务体系，产品迭代周期已缩短超过60%。

因此，多番利好的集中释放之下，健康160股价迎来惊人的猛涨。

如此惊人的强势上涨行情，背后到底是有什么资金在炒作？我们不得而知。

同时从基本面来看，公司的发展速度能否匹配得上市值增长的速度，也值得认真思考。

健康160的优势在于，平台多年来与各大医院的深层联系。

目前，健康160的生态网络已经覆盖超4.4万家医疗机构、90万名医护人员。

而当AI技术进入医疗体系之时，最重要的或许不是能力上限，而是综合的整合和最终的落地。

也是因此，健康160的AI医疗业务推广相当之迅速。

截至2025年底，健康160已与82家公立二甲及以上医院达成“160AI医院”运营合作，仅第四季度就新增52家，环比增长420%。

如果这一合作模式能够顺利铺开，那么健康160的运营模式将从单纯的“卖药”，转变为给医院提供基础设施的“卖设备”，可谓是天壤之别。

但，凡事都有两面，AI医疗在给健康160赋能之时，也给整个互联网医疗行业带来巨大的不确定性。

02

AI医疗的故事，听起来相当性感，实际上却并不新鲜。

早在生成式AI出现之前，AI已然开始辅助医生进行工作。

而生成式AI出现之后，随着AI功能逐渐完善，AI在医疗中的也不再只是辅助工具，而是逐步成为医疗流程中的协作者。

但这样的定位也注定，这种协作仍旧以医生为主导，未来，AI医疗也势必是AI赋能，帮助提升诊疗精准度，但核心决策和诊断，仍旧需要由医生来主导。

相较于在医疗上的辅助作用，如今的AI医疗更为火热的部分，是其在日常生活中的应用，也即是在分级诊疗中的作用。

要理解AI医疗的模式，首先需要回到传统互联网医疗的经营模式。

过去十年，无论是春雨医生、好大夫在线，还是健康160，其核心商业逻辑都是“连接”。

问题在于，传统互联网医疗无论是连接患者与医生、连接用户与药店，还是连接线下医院与线上入口，并未真正触及医疗服务的核心，也就是诊断和治疗。

而AI大模型的爆发，改变了这一点。

过去二十年，用户获取健康信息主要依赖搜索引擎或垂直医疗平台，无法获得针对性的诊断。

但AI医疗应用，在某种程度上承担了分级诊疗的初步功能，能够针对性地对于一些轻症和检查结果，进行一定程度上的专业分析。

OpenAI的数据显示，在2026年1月推出ChatGPTHealth之前，全球每周已有超过2.3亿人次在ChatGPT上咨询健康问题。

这无疑显示出，用户对于具备专业性的初级诊断，有着相当大的需求。

国内的蚂蚁阿福也是同样。

在去年12月进行品牌升级后，短短一个月内，蚂蚁阿福的月活跃用户数就从1500万迅速翻倍至3000万，如今已然超过1亿。

且数据显示，阿福超半数用户来自三线及以下城市，背后原因是，一二线城市，医疗资源相对重组，而下沉市场医疗资源相对匮乏，因此，对于“AI医院”的需求更为迫切。

在市场旺盛的需求下，OpenAI、谷歌、蚂蚁、腾讯等科技巨头相继加码医疗AI。

政策层面，国家卫健委等五部委也于去年印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确到2027年建立一批高质量医疗数据集和垂直大模型，到2030年实现基层诊疗智能辅助基本全覆盖。

但问题在于，对于资本市场的影响，到底几何？

如今，国内互联网医疗行业早已被各大巨头占据。

对于其他第三方的垂类平台，在互联网医疗上的核心竞争力，或许在于挂号资源、医生签约数量等。

但，随着AI对于医疗行业进行赋能，垂类平台的生存空间或将进一步被压缩。

以OpenClaw为例，当AI智能体能够帮助用户进行病情初步诊断、医生筛选，以及跨平台操作挂号之时，垂类挂号平台的优势可能也会面临挑战。

加上，巨头在于数据和技术建设上具备更大优势，在生态上天然更为有利，如果能将初步诊断和药品买卖形成闭环，则会对流量进行更为巨大的虹吸。

也是因此，未来的AI医疗将演变为生态和技术的双重竞争，一方面，是生态上如何形成闭环，吸引更多用户，另一方面，则是在诊断技术上如何精进，如何掌握更多精准的数据。

事实上，在今年年初的AI医疗热潮中，AI医疗概念股的商业化进展仍旧存在巨大的差异，不少企业仍旧处于亏损状态。

可见，如今的AI医疗，或许仍旧处于产业爆发的前夜，但究竟哪些企业能够从中获益，还很难说。

03、结语

现如今的AI医疗，是一个相当复杂、覆盖面相当广的综合概念。

作为民生之本，不论是从辅助医疗诊断的层面，还是从用户应用的层面，AI医疗的发展前景是确定的。

但具体到目前的单个应用方向来说，或许还仍未可知。

且，医疗作为一个对专业性和准确性要求相当高的行业，行业的准入门槛势必将不断升级。

对于垂类挂号平台而言，如今的转型带来了新的可能，但仍旧面临着相当大的未知，甚至其商业模式也可能面临相当大的改变。

这就是如今所有垂类医疗平台面临的集体难题。

AI医疗的故事很好，但问题在于，这个故事未来还能否成立，又是否能真正转化为收入。

放眼未来，AI医疗的故事或许会不断卷土重来，但投资仍旧要认真分析，谨慎对待。