来源：金十数据
油价冲上100美元，全球市场再度动荡。但巴菲特多年前的一笔能源投资正在显现价值，也再次引出一个经典问题：你的投资组合里，是否应该有能源资产？
AI时代持有能源股还是明智之举吗？看看伯克希尔·哈撒韦（BRK.A）（BRK.B）就知道了。因伊朗冲突带来的油价飙升，其能源投资迅速赚取了约20亿美元。
当然，与公司整体规模相比，这笔收益并不算大，毕竟伯克希尔去年净利润为670亿美元，但也绝非微不足道。更重要的是，它可能降低公司整体投资组合的风险。
伯克希尔的能源押注与近期收益
伯克希尔持有美国大型油气生产商西方石油（OXY）2.649亿股股票，并拥有在未来几年以预先约定价格再购买8390万股的权利。
这些对西方石油的投资是在巴菲特于2025年底从伯克希尔CEO职位退休之前做出的。去年由于西方石油股价下跌，这些投资一度在公司投资组合中造成大量账面亏损。去年年底，伯克希尔还达成协议收购西方石油的化工业务。
与许多其他大型能源公司不同，西方石油不会通过衍生品合约提前锁定石油和天然气的销售价格。因此，其股价对油气价格波动的敞口非常大，无论上涨还是下跌。
自以色列与美国于2月28日对伊朗发动联合攻击以来，这一点成了利好消息。全球原油基准布伦特原油在不到三周时间里从约60美元上涨至100美元，涨幅达三分之二。
与此同时，在冲突初期，西方石油股价上涨了多达12%，而标普500指数（SPX）则下跌了3%。
西方石油股价上涨6美元，使伯克希尔持股价值增加约16亿美元，从136亿美元升至152亿美元。伯克希尔还持有认股权证，这实际上是一种衍生工具，允许其以59.62美元的价格再购买8386万股西方石油股票。
虽然这些认股权证没有公开交易，但市场上存在西方石油股票的看涨期权。2028年12月到期、执行价为60美元的看涨期权（允许在该日期之前以该价格买入股票）在几周内从9美元涨至14美元。
由于到期时间更长，伯克希尔持有的认股权证价值应更高，但即便按当前价格计算，这部分持仓价值也已达到12亿美元——自伊朗冲突开始以来增加了约4亿美元。
油价上行风险与投资组合对冲
这些投资为伯克希尔提供了一定缓冲，以对冲油价持续上涨可能给其投资组合其他部分（包括所有其他股票）带来的风险。
尽管周一有所回落，美国原油价格仍维持在每桶90美元以上，而根据美国汽车协会的数据，美国汽油平均价格已升至3.72美元，过去一个月上涨了80美分。
不过，如今的真正看点并不是已经发生的事情，而是接下来可能发生什么。如今到处都是专家预测油价将升至每桶150美元、200美元甚至更高，并警告各种潜在灾难。也许他们是对的，也许不是。对最悲观预测也存在质疑的理由。
但不可否认的是，这至少是一种可能性。如果真的发生，它将对经济以及你的投资组合其他部分构成风险。像西方石油这样的能源股可能会喜欢200美元的油价，而标普500指数中的大多数公司则不会。债券市场可能也不会喜欢：油价上涨会推高通胀，至少在经济被拖入衰退之前如此。
因此，伯克希尔对西方石油的投资实际上成为一种有用的分散工具：即便高油价拖累股票和债券，它也可能上涨。
历史数据：能源配置的分散效果
这一点也值得普通投资者关注。这并不是在做短期预测，更不是试图交易伊朗冲突。
但从长期角度看，分析显示，在传统股票和债券投资组合中加入能源板块，例如配置一个能源行业基金——State Street Select Energy SPDR（XLE），通常可以显著降低波动性和风险，同时实际上还能略微提升长期回报。
自1999年初以来，一个由90%先锋平衡指数基金（VBAIX）和10%XLE组成的投资组合，平均每年比单独持有平衡指数基金多获得0.4个百分点的回报。（先锋基金的配置为60%美国股票和40%美国债券，这是经典的默认投资组合。）
而且，与传统观点可能认为的不同，这种组合的稳定性更高。在2000年代低迷时期，它表现更好；在2022年的能源和通胀危机中，其跌幅只有传统60/40投资组合的一半。
当然，这并不意味着未来一定会如此——正如投资免责声明常说的那样，过去并不能保证未来。
但同样地，你投资组合中的其他资产也没有任何保证。没有人能保证股票未来一定会跑赢债券，甚至无法保证未来10年或20年股票一定能跑赢通胀。
任何人用来判断未来的唯一参考，都是过去。而从历史经验来看，配置能源资产一直是一种非常有用的分散投资方式。
责任编辑：刘万里 SF014