金吾财讯 | 东吴证券发研报指，阳光保险(06963)2025年归母净利润63.1亿元，同比+15.7%；其中2025H2归母净利润29.2亿元，同比+26.5%。2)2025年末归母净资产582亿元，较年初-6.3%，较年中+4.2%。3)2025年ROE10.5%，同比+1.6pct。4)2025年末集团EV为1280亿元，同比分别+4.3%。5)2025年拟每股分红0.19元，同比持平；分红率34.6%。按2026年3月16日收盘价计算股息率5.8%。寿险：银保渠道新单保费、NBV均大增60%以上。1)2025年NBV76.4亿元，同比+48.2%；其中2025H2NBV36.3亿元，同比+49.3%。2025年银保、个险NBV分别同比+64.6%、+18.5%。2)2025年末合同服务边际余额576亿元，同比+13.3%。3)2025年新单保费451亿元，同比+47.3%；其中银保渠道新单保费341亿元，同比+69%，个险渠道新单保费60.5亿元，同比-7.6%。；银保、个险渠道新单保费占比分别同比+9.7pct、-8.0pct。4)2025年传统寿险、分红险保费分别同比+73.5%、+12.7%；其中传统寿险占比高达76.9%，同比+3.5pct。5)2025年代理人活动人均产能2.2万元；其中新人活动人均产能1.8万元。精英队伍月均活动人力保持稳定，人均产能为传统队伍2倍以上。该机构看好公司寿险落地“新阳光战略”；财险业务结构持续优化。该机构上调2026-2027并新增2028年盈利预测，2026-2028年归母净利润为71/90/112亿元(前值为63/65/-亿元)。当前市值对应2026EPB0.57x、PEV0.28x，仍处低位，维持“买入”评级。