3月16日，浙江凯乐士科技集团股份有限公司（以下简称“凯乐士科技”）发布公告，公司于2026年3月16日－2026年3月19日招股，拟全球发售3679.8万股H股，其中香港公开发售占约10%，国际发售占约90%，另有15%超额配股权。发售价为每股16.4港元－20.4港元。每手200股H股，预期H股将于2026年3月24日正式开始在联交所买卖。凯乐士科技此次IPO由国泰君安国际与中信证券联席保荐。

　　值得关注的是，凯乐士科技股东阵容强大，获得了顺丰控股、中金资本、招商局集团有限公司、九州通等知名机构和产业方的投资。对于此次募集资金用途，凯乐士科技招股书显示，募集资金将主要在未来六年内用于推进核心机器人产品线，底层技术的研发及软件能力开发，扩大产能及提升制造能力，以及支持市场开发计划。

　　技术壁垒构筑护城河

　　3年累计研发投入达2.42亿元

　　招股书显示，凯乐士科技成立于2014年，由清华-MIT博士夫妻谷春光、杨艳联合创立，是一家综合智能场内物流机器人提供商。该公司围绕多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）及输送分拣机器人（CSR）三大核心产品线，构建了覆盖存取、分拣及搬运等全场内物流核心功能的机器人产品组合。

　　根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，凯乐士科技已成为中国第五大综合智能场内物流机器人公司，市场份额达1.6%，其中四向穿梭车及极窄巷道自主移动机器人（VNAAMR）等主要类别的尖端智能机器人出货量处于行业领先地位。

　　与市场上单一硬件供应商不同，凯乐士科技打造了“硬件+软件”一体化的智能物流解决方案体系。硬件端，该公司自研的MSR可实现四向穿梭、跨巷道及跨层协同作业，AMR搭载多传感器融合算法与SLAM混合导航技术，CSR则借助视觉识别技术高效完成货物分拣。

　　软件端，凯乐士科技配套自研WMS仓库管理系统、WCS仓库控制系统、RCS机器人控制系统，实现百万级订单数据处理与千台机器人集群调度，构建从任务下发到执行落地的全流程闭环。

　　在产品力持续领跑的背后，是凯乐士科技大量的研发投入。2022年－2024年，凯乐士科技研发开支累计达到2.42亿元，2025年前九个月的研发开支达到4811.3万元。该公司对研发的投入已转化为379项注册专利和三大产品线的技术壁垒，持续浇灌着公司的技术护城河。

　　广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，凯乐士科技构建了业内稀缺的全栈式技术体系，从底层算法到硬件制造形成完整闭环，这种垂直整合能力在智能物流领域具备显著的差异化优势。凯乐士科技持续高强度的研发投入正加速转化为技术护城河，为其抢占智能场内物流制高点奠定了坚实基础。

　　客户结构持续优化

　　经营能力持续提升

　　从客户结构来看，凯乐士科技客户结构持续优化，呈现出显著的多元化和国际化特征。截至目前，业务版图已扩展至29个行业，覆盖19个国家和地区，累计服务客户总数达861家。海外方面，截至2025年12月31日，22亿元待交付订单中，有46个为进行中的海外项目，待交付合同总金额为6.85亿元。

　　尤为关键的是，随着新客户与新兴市场的不断突破，凯乐士科技对前五大客户的依赖度正稳步下降，招股书显示，凯乐士科技前五大客户收入占比从2022年的48.0%降至2025年前三季度的27.4%，最大客户收入占比从14.7%降至6.0%，客户集中度风险得到有效分散。

　　财务数据方面，凯乐士科技呈现收入快速增长、亏损持续收窄的积极态势。2022年至2024年，公司营业收入分别为6.57亿元、5.51亿元、7.21亿元，2025年前三季度实现收入5.52亿元，同比增长60.26%。

　　在利润方面，凯乐士科技年度净亏损从2022年的2.10亿元、2023年的2.42亿元收窄至2024年的1.78亿元，2025年前三季度进一步降至1.34亿元。若采用经调整净亏损（通过加回以权益结算股份支付开支、赎回负债账面值的变动及上市开支来调整的年度╱期间净亏损），该公司亏损已从2022年的1.17亿元大幅收窄至2025年前三季度的1380万元，已接近盈亏平衡点。

　　有行业分析师对《证券日报》记者表示，凯乐士科技此次港股IPO不仅是补充营运资金、缓解流动性压力的关键举措，更是公司从技术验证走向规模盈利的重要转折点。在全球物流自动化渗透率持续提升的背景下，凯乐士科技凭借全栈技术能力、多元化客户结构及持续优化的财务表现，有望在港股市场中展现中国智能制造的新质生产力价值。

（文章来源：证券日报）