瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点：

美联储在昨日的议息会议上将联邦基金利率维持在3.50-3.75%区间，符合市场普遍预期，并与近期前瞻指引保持一致。尽管政策利率未做调整，但会议声明整体基调依然偏向宽松。如市场所料，美联储提及中东地区地缘局势的不确定性加剧。本次会议仅有1名委员反对降息，较上次会议减少一人。

最新的点阵图中位数显示，未来两年内仍预计有两次降息。不过，通胀预测有所上调，这表明政策制定者愿意动态评估近期油价上涨的影响。本次点阵图未出现“中位数不再降息”的鹰派情形，但部分委员将2026年利率预测调整为不降息，显示鹰派风险有所上升。值得关注的是，经济增长预期显著改善：美联储上调了2026-2028年GDP增速预测，累计上调0.6个百分点，反映出对供给侧持续改善的乐观预期。2026年整体PCE通胀预期上调0.3个百分点，核心PCE上调0.2个百分点，均符合市场预期。长期政策利率中位数也由3.0%小幅上调至3.1%，显示一定的鹰派倾向。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上重申上述要点，强调商品通胀的进一步回落仍是推动降息的关键前提。对于石油价格上涨带来的通胀压力，美联储是否采取应对措施，将取决于通胀预期能否保持稳定。鲍威尔还回应了关于未来人事安排的问题，表示如在任期结束前尚未确认继任者，他将担任临时主席，并明确表示在司法部调查期间无意离任，计划留任至调查“彻底结束”。整体来看，本次会议强调美联储依然维持谨慎鸽派立场，致力于在供给侧改善与持续的通胀及地缘风险之间寻求平衡。

我们仍预计，美联储有望自2026年年中起再次降息两次，但风险偏向于降息时间进一步延后。尽管经济增长预期仍高于2%，政策制定者对关税驱动的通胀保持谨慎，尤其是在油价上涨带来额外压力的背景下。我们预计未来几个月核心商品通胀将有所回落，有望为下一轮降息创造条件，特别是在大多数委员仍倾向于将政策利率恢复至3%的情况下。通胀预期上升及经济增长意外上修，已促使市场将下一次降息时点推迟至2027年。